למה לצפות מדוחות NVIDIA? / צילום: Dreamstime
משה מימון, מומחה שווקים פיננסיים, FUNDER
28/08/2024
שנה פיננסית לא רגילה
כאן המקום להזכיר שחברות אמריקאיות רשאיות לבחור לעצמם את שנת הדיווח כרצונם. רוב החברות בשוק בוחרות בשנה פיננסית סטנדרטית – 1 בינואר עד 31 בדצמבר. אבל יש לא מעט חברות שבוחרות שנה פיננסית שונה. נייקי, אפל, וחברות נוספות מדווחות את השנה הפיננסית שלהן שלא בשנה סטנדרטית רגילה. גם אנבידיה מדווחת שנה לא סטנדרטית, ושנת הדיווח של החברה היא החל מה-1 בפברואר עד ה-31 בינואר. מבחינת אנבידיה, הדוחות שיתפרסמו הם הדוחות של רבעון 2025-2. כן, מבחינת אנבידיה, אנחנו כבר ב-2025. זו הסיבה שאנבידיה מדווחת בעיתוי מעט שונה מחברות הטכנולוגיה הגדולות.
קפיצה בהכנסות וברווחים
כפי שאפשר לראות אנבידיה עברה מחברה של הכנסות שנתיות באזור ה-10 מיליארד דולר, עד תחילת שנות האלפיים, לחברה שההכנסות השנתיות שלה קפצות לאזור 27 מיליארד דולר בתחילת שנות 2020, ואילו בשנה האחרונה החברה ביצעה קפיצה מדהימה לאוזר ה-70 מיליארד דולר בהכנסות שנתיות.
בהתאם, רמת הצמיחה של אנבידיה קפצה. מצמיחה מתונה (עם רבעונים של ירידה במכירות), לקפיצה של פי-2 בצמיחה בין רבעון לרבעון מקביל שנה אשתקד.
נקודה ראשונה – מי שמצפה שאנבידיה תמשיך לצמוח גם ברבעון הזה בהיקף של פי-2 מהרבעון המקביל אשתקד, יתאכזב. הצמיחה של אנבידה ברבעון הזה תהיה מתונה הרבה יותר.
צפי האנליסטים, שעומד די קרוב למה שהחברה אומרת, עומד על בערך 28.7 מיליארד דולר בהכנסות. זה אומר צמיחה של מעל 100%, כלומר לא פי-3, אבל עדיין צמיחה חזקה מאוד. למרות שבשנים האחרונות היו מקרים שבהם אנבידיה לא עמדה בתחזיות, אפשר לראות שב-6 הרבעונים האחרונים, בעצם מאז שמהפכת ה-AI תפסה תאוצה משמעותית, החברה מצליחה לעמוד בציפיות של וולסטריט, ולנפץ אותם.
כשאתה מושלם, יחפשו נקודות בעייתיות
כשאתה חברה שמציגה נתונים מרשימים כמו אנבידיה, עם צמיחה מדהימה, גידול בהכנסות וברווח למניה, פיזור בתחומי הפעילות, והצגת מוצרים חדשים בקצב שהחברה מציגה, אתה לא נמדד בסטנדרטים רגילים, אלא ביחס לעצמך. אם אתה מושלם, יחפשו את הנקודות שבהם אתה קצת פחות מושלם, ומטבע הדברים, גם יעצימו אותם מעבר לפרופורציה הרגילה. זה הסיכון שבו אנבידיה נמצאת תמיד. האויב הגדול של אנבידיה,זה היא עצמה.
לכן מה שאנליסטים יחפשו הם סימנים לבעיות. בעיות כאלה יכולות להגיע מכמה כיוונים.
1. צמיחה עתידית, והערכות להמשך.
סטייה של אנבידיה מהקו של צמיחה לרבעון הבא, ומהיעד לשנה הקרובה לא תתקבל בחיוב אצל האנליסטים, ובשוק. הסיכוי לזה הוא מן הסתם לא גבוה. אנבידיה עדיין נהנית ממומנטום חזק מאוד.
אנליסטים יבחנו את הערכות החברה להמשך ביקוש חזק למוצרים שלה, והמשך צמיחה בהכנסות וברווחים.
הצפי לרבעון הבא אמור להיות סביב 31.5 מיליארד דולר ו-71 סנט למניה. כל שינוי בהערכות האלה, עלול להעיב על הדיווח של החברה.
אנליסטים יחפשו בעיות בשרשרת האספקה. אולי עיכוב בלוחות זמנים צפויים על פיתוחים של מוצרים חדשים (לא ניכנס לדגמים השונים).
אנבידיה חווה הגבלות לייצוא של מעבדים לסין, מה שיכול להעיב על אפשרויות הצמיחה של אנבידיה בסין, וחושף אותה לתחרות בסין בעיקר מצד Huawei.
עד כמה החברה שולטת וממשיכה לשלוט בתחום ה-Data Centers. הכנסות החברה מהתחום, היווה 22.6 מיליארד דולר, מרכיב משמעותי מהכנסות החברה. אנבידיה הראתה ציחה של 23% מול הרבעון הקודם, וקפיצה של פי-4 משנה שעברה. אף אחד לא מצפה לצמיחה כזו, אבל יהיה מעניין לראות כיצד החברה תצמח בתחום הזה.
נקודה נוספת נוגעת לשולי הרווחיות של החברה. אנבידיה מציגה שולי רווח גולמי של 78.4% ברבעון האחרון. אלה הם שולי רווח גבוהים מאוד, והשוק ירצה לקבל תמונה על הצפי של החברה לשולי הרווחיות הגולמית לרבעון הבא ולשנה הבאה. ירידה קלה של אחוזים בודדים, לא תגרור תגובה חריפה. כל סטיה המעבר לאחוזים בודדים בשולי הרווחיות, תתקבל כאכזבה, אבל כאמור הסיכוי לזה, עדיין נמוך,
ראינו את תחום ה-AI מתפתח. נכנס לטלפונים ולמחשבים. אנליסטים ירצו לשמוע מה יש לחברה להגיד מבחינת ציפיות לגבי המשך הגידול בשוק ה-AI. בין אם באופן כללי, שימוש של חברות ב-AI, ובין דרך צמיחה באמצעות השקת דגמים נוספים וצמיחה מכיוון מחשבים וטלפונים שנעזרים ב-AI.
אנבידיה מובילה את השוק, אז מן הסתם כל התגברות של תחרות היא מעניינת. במצב הנוכחי אין ממש תחרות לאנבידיה. עד כמה שמצב התחרות בשוק מעניין, זה לאו דווקא צפוי לקבל התייחסות בפרסום הדוחות האחרונים על ידי אנבידיה, אולי אלא דווקא על רקע דחות של חברות אחרות דוגמת AMD.
לסיכום, לאנבידיה יש יכולת בעיקר לאכזב את המשקיעים כי הציפיות ממנה כל כך גבוהות. ב-5 הרבעונים האחרונים, החברה מצליחה לעמוד בציפיות הגבוהות, ואף להציג תוצאות שעדיפות על הצפי. כל פעם מחדש עולה החשש שמא הפעם החברה תציג תוצאות טובות, אבל לא כאלה שינפצו את הערכות וול סטריט. כל פעם מחדש זה לא קורה. אבל תמיד יש אפשרות שהפעם זה יקרה. בכל אופן יהיה מעניין היום אחרי המסחר.
קרנות באחזקה משמעותית במניית אנבידיה
אלה הקרנות שמחזיקות במניית אנבידיה בהיקף משמעותי. 40 קרנות נאמנות שמחזיקות סה"כ 120.97 מיליון שקלים במניית אנבידיה.
אנבידיה הפכה ליקירת המשקיעים בוולסטריט. החברה מצליחה להשיג תוצאות פנטסטיות בכל קנה מידה אפשרי. לכן, לקראת הדוחות הקרובים של החברה ננסה לבחון כמה היבטים רלבנטיים לדוחות. נבחן את הקפיצה של החברה, את הציפיות, מה יחפשו וגם נציג מה עשה המנכ"ל של החברה.
שנה פיננסית לא רגילה
כאן המקום להזכיר שחברות אמריקאיות רשאיות לבחור לעצמם את שנת הדיווח כרצונם. רוב החברות בשוק בוחרות בשנה פיננסית סטנדרטית – 1 בינואר עד 31 בדצמבר. אבל יש לא מעט חברות שבוחרות שנה פיננסית שונה. נייקי, אפל, וחברות נוספות מדווחות את השנה הפיננסית שלהן שלא בשנה סטנדרטית רגילה. גם אנבידיה מדווחת שנה לא סטנדרטית, ושנת הדיווח של החברה היא החל מה-1 בפברואר עד ה-31 בינואר. מבחינת אנבידיה, הדוחות שיתפרסמו הם הדוחות של רבעון 2025-2. כן, מבחינת אנבידיה, אנחנו כבר ב-2025. זו הסיבה שאנבידיה מדווחת בעיתוי מעט שונה מחברות הטכנולוגיה הגדולות.
קפיצה בהכנסות וברווחים
כפי שאפשר לראות אנבידיה עברה מחברה של הכנסות שנתיות באזור ה-10 מיליארד דולר, עד תחילת שנות האלפיים, לחברה שההכנסות השנתיות שלה קפצות לאזור 27 מיליארד דולר בתחילת שנות 2020, ואילו בשנה האחרונה החברה ביצעה קפיצה מדהימה לאוזר ה-70 מיליארד דולר בהכנסות שנתיות.
בהתאם, רמת הצמיחה של אנבידיה קפצה. מצמיחה מתונה (עם רבעונים של ירידה במכירות), לקפיצה של פי-2 בצמיחה בין רבעון לרבעון מקביל שנה אשתקד.
נקודה ראשונה – מי שמצפה שאנבידיה תמשיך לצמוח גם ברבעון הזה בהיקף של פי-2 מהרבעון המקביל אשתקד, יתאכזב. הצמיחה של אנבידה ברבעון הזה תהיה מתונה הרבה יותר.
(*) נתונים אתר quickfs.net
הציפיות מהחברה
צפי האנליסטים, שעומד די קרוב למה שהחברה אומרת, עומד על בערך 28.7 מיליארד דולר בהכנסות. זה אומר צמיחה של מעל 100%, כלומר לא פי-3, אבל עדיין צמיחה חזקה מאוד. למרות שבשנים האחרונות היו מקרים שבהם אנבידיה לא עמדה בתחזיות, אפשר לראות שב-6 הרבעונים האחרונים, בעצם מאז שמהפכת ה-AI תפסה תאוצה משמעותית, החברה מצליחה לעמוד בציפיות של וולסטריט, ולנפץ אותם.
|
Release Date |
Period End |
EPS |
Forecast |
Revenue |
Forecast |
|
Nov 14, 2024 |
Oct-24 |
-- |
0.7105 |
-- |
31.59B |
|
Aug 28, 2024 |
Jul-24 |
-- |
0.6441 |
-- |
28.68B |
|
May 22, 2024 |
Apr-24 |
6.12 |
5.59 |
26.04B |
24.65B |
|
Feb 21, 2024 |
Jan-24 |
5.16 |
4.61 |
22.1B |
20.55B |
|
Nov 21, 2023 |
Oct-23 |
4.02 |
3.36 |
18.12B |
16.18B |
|
Aug 23, 2023 |
Jul-23 |
2.7 |
2.07 |
13.51B |
11.13B |
|
May 24, 2023 |
Apr-23 |
1.09 |
0.92 |
7.19B |
6.52B |
|
Feb 22, 2023 |
Jan-23 |
0.88 |
0.81 |
6.05B |
6.01B |
|
Nov 16, 2022 |
Oct-22 |
0.58 |
0.71 |
5.93B |
5.8B |
|
Aug 24, 2022 |
Jul-22 |
0.051 |
0.05 |
6.7B |
6.7B |
|
May 25, 2022 |
Apr-22 |
0.136 |
0.14 |
8.29B |
8.29B |
|
Feb 16, 2022 |
Jan-22 |
0.132 |
0.13 |
7.64B |
7.64B |
|
Nov 17, 2021 |
Oct-21 |
0.117 |
1.11 |
7.1B |
6.82B |
|
Aug 18, 2021 |
Jul-21 |
0.104 |
1.02 |
6.51B |
6.33B |
|
May 26, 2021 |
Apr-21 |
0.092 |
0.822 |
5.66B |
5.4B |
|
Feb 24, 2021 |
Jan-21 |
0.078 |
2.81 |
5B |
4.82B |
|
Nov 18, 2020 |
Oct-20 |
0.073 |
2.58 |
4.73B |
4.42B |
|
Aug 19, 2020 |
Jul-20 |
0.055 |
1.97 |
3.87B |
3.65B |
(*) נתונים: אתר Investing.
כשאתה מושלם, יחפשו נקודות בעייתיות
כשאתה חברה שמציגה נתונים מרשימים כמו אנבידיה, עם צמיחה מדהימה, גידול בהכנסות וברווח למניה, פיזור בתחומי הפעילות, והצגת מוצרים חדשים בקצב שהחברה מציגה, אתה לא נמדד בסטנדרטים רגילים, אלא ביחס לעצמך. אם אתה מושלם, יחפשו את הנקודות שבהם אתה קצת פחות מושלם, ומטבע הדברים, גם יעצימו אותם מעבר לפרופורציה הרגילה. זה הסיכון שבו אנבידיה נמצאת תמיד. האויב הגדול של אנבידיה,זה היא עצמה.
לכן מה שאנליסטים יחפשו הם סימנים לבעיות. בעיות כאלה יכולות להגיע מכמה כיוונים.
1. צמיחה עתידית, והערכות להמשך.
סטייה של אנבידיה מהקו של צמיחה לרבעון הבא, ומהיעד לשנה הקרובה לא תתקבל בחיוב אצל האנליסטים, ובשוק. הסיכוי לזה הוא מן הסתם לא גבוה. אנבידיה עדיין נהנית ממומנטום חזק מאוד.
אנליסטים יבחנו את הערכות החברה להמשך ביקוש חזק למוצרים שלה, והמשך צמיחה בהכנסות וברווחים.
הצפי לרבעון הבא אמור להיות סביב 31.5 מיליארד דולר ו-71 סנט למניה. כל שינוי בהערכות האלה, עלול להעיב על הדיווח של החברה.
2. בעיות בשרשרת האספקה.
אנליסטים יחפשו בעיות בשרשרת האספקה. אולי עיכוב בלוחות זמנים צפויים על פיתוחים של מוצרים חדשים (לא ניכנס לדגמים השונים).
3. בעיות עם סין.
אנבידיה חווה הגבלות לייצוא של מעבדים לסין, מה שיכול להעיב על אפשרויות הצמיחה של אנבידיה בסין, וחושף אותה לתחרות בסין בעיקר מצד Huawei.
4. Data Centers.
עד כמה החברה שולטת וממשיכה לשלוט בתחום ה-Data Centers. הכנסות החברה מהתחום, היווה 22.6 מיליארד דולר, מרכיב משמעותי מהכנסות החברה. אנבידיה הראתה ציחה של 23% מול הרבעון הקודם, וקפיצה של פי-4 משנה שעברה. אף אחד לא מצפה לצמיחה כזו, אבל יהיה מעניין לראות כיצד החברה תצמח בתחום הזה.
5. שולי הרווחיות.
נקודה נוספת נוגעת לשולי הרווחיות של החברה. אנבידיה מציגה שולי רווח גולמי של 78.4% ברבעון האחרון. אלה הם שולי רווח גבוהים מאוד, והשוק ירצה לקבל תמונה על הצפי של החברה לשולי הרווחיות הגולמית לרבעון הבא ולשנה הבאה. ירידה קלה של אחוזים בודדים, לא תגרור תגובה חריפה. כל סטיה המעבר לאחוזים בודדים בשולי הרווחיות, תתקבל כאכזבה, אבל כאמור הסיכוי לזה, עדיין נמוך,
6. ציפיות החברה לתחום ה-AI.
ראינו את תחום ה-AI מתפתח. נכנס לטלפונים ולמחשבים. אנליסטים ירצו לשמוע מה יש לחברה להגיד מבחינת ציפיות לגבי המשך הגידול בשוק ה-AI. בין אם באופן כללי, שימוש של חברות ב-AI, ובין דרך צמיחה באמצעות השקת דגמים נוספים וצמיחה מכיוון מחשבים וטלפונים שנעזרים ב-AI.
7. תחרות.
אנבידיה מובילה את השוק, אז מן הסתם כל התגברות של תחרות היא מעניינת. במצב הנוכחי אין ממש תחרות לאנבידיה. עד כמה שמצב התחרות בשוק מעניין, זה לאו דווקא צפוי לקבל התייחסות בפרסום הדוחות האחרונים על ידי אנבידיה, אולי אלא דווקא על רקע דחות של חברות אחרות דוגמת AMD.
נקודה אחרונה. החל מה-13 ביוני ג'נסון הואנג, מנכ"ל החברה מוכר מניות החברה. בהתחלה בקצב של 120 א' מניות פעם בשבוע, ומסוף יוני זה בקצב של 120 א' מניות פעם ביומיים. סה"כ עד ה-9 באוגוסט מכר הואנג 2.5 מיליון מניות אנבידיה, בשווי מוערך של מעל 300 מיליון דולר. עכשיו, לג'נסון הואנג יש עוד כ-76 מיליון מניות אנבידיה, והעובדה שהוא מוכר רק אומרת שהוא מקטין חשיפה שלו לחברה, זה ברור והגיוני, מכל נקודת מבט. עדיין משהו ששווה למשקיעים להיות מודעים אליו.
לסיכום, לאנבידיה יש יכולת בעיקר לאכזב את המשקיעים כי הציפיות ממנה כל כך גבוהות. ב-5 הרבעונים האחרונים, החברה מצליחה לעמוד בציפיות הגבוהות, ואף להציג תוצאות שעדיפות על הצפי. כל פעם מחדש עולה החשש שמא הפעם החברה תציג תוצאות טובות, אבל לא כאלה שינפצו את הערכות וול סטריט. כל פעם מחדש זה לא קורה. אבל תמיד יש אפשרות שהפעם זה יקרה. בכל אופן יהיה מעניין היום אחרי המסחר.
קרנות באחזקה משמעותית במניית אנבידיה
אלה הקרנות שמחזיקות במניית אנבידיה בהיקף משמעותי. 40 קרנות נאמנות שמחזיקות סה"כ 120.97 מיליון שקלים במניית אנבידיה.
|
שם קרן |
אחוז מהקרן |
בשקלים |
|
10.68% |
126770.9 | |
|
10.61% |
11691548.86 | |
|
8.39% |
32257060.99 | |
|
5.72% |
552066.84 | |
|
4.99% |
4567841.93 | |
|
4.89% |
6951952.8 | |
|
4.88% |
1529429.62 | |
|
4.69% |
9610052.4 | |
|
4.18% |
1713451.9 |
