הפד ימשיך בהפחתות ריבית עד לרמה ניטרלית ב-2025

הפד פתח בתהליך נורמליזציה של הריבית עם הורדה מפתיעה של 50 נקודות בסיס, מה שמעיד על כך שהצורך במדיניות מוניטרית מצמצמת פוחת.

תחזיות אינפלציה נמוכות יותר יחד עם תחזיות צמיחה מתונות ושיעור אבטלה גבוה מהצפוי מצביעות על כך שהפחתות ריבית נוספות צפויות אם הכלכלה תמשיך להאט בקצב המתון הצפוי. הורדת ריבית נוספת של 50 נקודות בסיס בנובמבר ועוד 100 נקודות בשנה הבאה נחשבות למתאימות. ברמת הריבית הגבוהה הנוכחית ביחס לעמדה ניטרלית, הריבית צפויה להגיע לטווח של 3.25%-3.5% במאי 2025.

בתום פגישה בת יומיים של ועדת השוק הפתוח של הפד (FOMC), הריבית הופחתה לטווח של 4.75%-5.0%. אף שההורדה הייתה צפויה, חוסר הוודאות נגע לשאלה האם הפד יבחר בהורדה מתונה של 25 נקודות או בהורדה דרמטית יותר של 50 נקודות.

יו"ר הפד, ג'רום פאוול, הדגיש שההחלטה לא נבעה מהיחלשות הכלכלה או פיגור מדיניות הפד אחרי התנאים בשוק. התחזיות הכלכליות המעודכנות מצביעות על צמיחה כלכלית מתונה של 2%, תחזית אינפלציה של 4.4%, והורדה איטית יותר של האינפלציה עד ל-2% בטווח הבינוני.

תחזית הריבית המתוקנת צופה שהריבית תעמוד על 4.5% עד סוף 2024, 3.5% עד סוף 2025 ו-3.0% עד סוף 2026. זהו שינוי משמעותי ביחס לתחזית הקודמת, בעיקר להמשך 2024, שמצביע על כך שה-FOMC נוקט גישה חזיתית יותר לנורמליזציה של המדיניות המוניטרית.

בהתאם לכך, אנו מעריכים הפחתה נוספת של 50 נקודות בסיס בנובמבר, ולאחריה סדרת הפחתות של 25 נקודות שתביא את הריבית לטווח של 3.25%-3.5% עד מאי 2025. בשלב זה, הפד יוכל להחזיק את הריבית ללא שינוי למשך יתרת השנה. הגישה החזיתית יותר לנורמליזציה של המדיניות המוניטרית מגבירה את הסיכוי לנחיתה רכה של הכלכלה האמריקאית. לפני הפגישה, הריביות ארוכות הטווח ירדו, וכעת הן צפויות לעלות באופן מתון במהלך 12 החודשים הקרובים. תחזית הריביות שלנו ל-3 ול-12 חודשים עומדת על 3.95% ו-4%, בהתאמה.