נכסי השווקים המתעוררים מציגים עמידות גבוהה יותר מנכסי הסיכון האמריקאיים

נכסי השווקים המתעוררים מציגים עמידות גבוהה יותר מנכסי הסיכון האמריקאיים

החששות לגבי הצמיחה בארה"ב הובילו להרחבת המרווחים על נכסי סיכון אמריקאיים, אך נכסי השווקים המתעוררים (EM) הושפעו פחות, זאת בזמן שמטבעות השווקים המתעוררים מתחזקים לעומת הדולר האמריקאי. אי הוודאות סביב החיכוכים המסחריים בין ארה"ב לשותפות הסחר המרכזיות שלה נמשכת, ומשקיעים מקדישים תשומת לב רבה להתפתחויות מקומיות. אנו שומרים על העמדה הנייטרלית שלנו כלפי חוב ממשלתי של שווקים מתעוררים במטבעות קשים. עם זאת, חברות עדיין מציגות יסודות חזקים ושיעורי חדלות פירעון נמוכים, מה שמצדיק את עמדת המשקל העודף (overweight) שלנו כלפי חוב קונצרני של השווקים המתעוררים.

חששות לגבי הצמיחה והאפשרות הגוברת למיתון בארה"ב הובילו להרחבת המרווחים על נכסים מסוכנים בארה"ב בכמעט 60 נקודות בסיס בחודש האחרון, אך נכסי השווקים המתעוררים לא זזו באותו אופן. בפרק זמן זה, נכסי השווקים המתעוררים ראו התרחבות מרווחים של 20 נקודות בסיס בלבד, כך שאינם משקפים חששות משמעותיים וזאת בזמן שמטבעות השווקים המתעוררים מתחזקים מול הדולר האמריקאי. אי הוודאות סביב החיכוכים המסחריים בין ארה"ב לשותפות הסחר המרכזיות שלה נמשכת וב1 באפריל צפויים להיחשף פרטים נוספים אודות מכסים הדדיים. דבר זה מניע משקיעים להפנות את תשומת ליבם לדינמיקה המקומית של מדינות השווקים המתעוררים, תוך העדפת חשיפה למדינות עם אי-ודאות מקומית נמוכה והימנעות ממדינות עם חששות פיסקליים גוברים וחוב ציבורי גבוה או כאלה שנמצאות במוקד הסכסוך המסחרי עם ארה"ב.

איננו רואים סיבה ממשית לשנות את הגישה הזהירה שלנו כלפי חוב ממשלתי של שווקים מתעוררים ולכן אנו שומרים על החשיפה שלנו לחוב ממשלתי של שווקים מתעוררים במטבעות קשים בעמדה נייטרלית. כאשר מדובר בחברות בשווקים המתעוררים, אנו מציינים כי המדדים הפיננסיים שלהן חזקים, כפי שמשתקף בעדכוני דירוג חיוביים, ושיעור חדלות הפירעון בשווקים המתעוררים נותר נמוך. היקף ההנפקות במרץ היה עד כה מתון הן עבור אג"ח ממשלתיות והן עבור אג"ח קונצרניות, מה ששומר על סביבה טכנית תומכת. לפיכך, אנו שומרים על עמדת המשקל העודף שלנו כלפי חוב קונצרני במטבעות קשים של השווקים המתעוררים, עם אפשרויות להגדלת החשיפה במקרה של התרחבות נוספת במרווחים.

איריני צקרידו, אנליסטית הכנסה קבועה, יוליוס בר