פאוול אמר את המילה האסורה - והשווקים חגגו

מילה. רמז לכיוון הריבית, משהו. 

זה מה שמחפשים כל השחקנים בשוק במסיבות העיתונאים של נגיד הפד. לפעמים מילה אחת יכולה להגיד כל כך הרבה ולהזיז את השוק. ואתמול זה קרה. 

פאוול העז לומר אמש את ה  TRANSITORY" T word"  !

אינפלציה טרנזיטורית (זמנית וחולפת) הפכה להיות מעין מילת לעג בשוק לאחר שהפד בראשות פאוול וכלכלנים רבים מספור (כולל כותב שורות אלה) היו בטוחים שהאינפלציה שנוצרה בעקבות תקופה הקורונה היא אינפלציית צד היצע זמנית וחולפת. ואוי , איזו הפתעה חיכתה לכולנו שהתברר ששרשראות ההיצע והייצור יכולות לחזור לשגרה אבל לאינפלציה חיים משלה והיא דביקה ועיקשת ונשארת לאורך זמן.

אז פאוול אמר אמש שהוא מעריך שאינפלציה שתגרם מהעלאת מכסים תהיה אנפלציה טרנזיטורית ואפשר יהיה לעבור אותה ללא התערבות מוניטרית. 

בעברית פשוטה - פאוול שלל העלאת ריבית בעקבות החשש הכי גדול כרגע של המשקיעים - אינפלציה של מכסים – על רקע מלחמת הסחר שמנהל הנשיא טראמפ מול שותפות הסחר המרכזיות. 

אפקטיבית, פאוול שם חסם עליון (CAP) לריבית ברמה הנוכחית. והשוק אהב את זה מאד ! 

הודעה ניצית - דיבור יוני

הודעת הריבית שפורסמה טרם מסיבת העיתונאים היתה בעלת גוון נצי. 

הערכה להפחתה אחת או שתיים לכל היותר השנה (ראו ה Dot Plot), ירידה בקצב הצמיחה החזוי , והורדת קצב הקטנת המאזן. כל אלו נטעו את המחשבה שפאוול יהיה יותר נצי במסיבת העיתונאים, 

אך הציפייה הזו התבדתה. פאוול ציין שמצב הכלכלה טוב ויציב והעובדה שיש סקרים רבים של סנטימנט כלכלי שמעידים על האטה לא אומר שיש האטה בפועל וכרגע הם מתמקדים ב"כאן ועכשיו". ומנקודת המבט הזו הכלכלה נראית יציבה בעיניהם, הגם שיש שינויים טבעיים במדיניות הפיסקלית של ממשל טראמפ שיצטרכו להמתין ולראות איך הם משפיעים.   
     

הכלכלה חזקה - הכלכלה מצוינת - אל תהרוס

בקיצור, הגם שיש צפי לאינפלציה מסויימת בטווח הקצר – האינפלציה בטווח הארוך "מעוגנת היטב" , והגם שנראה ששוק העבודה אולי נחלש – הם רואים בזה מהלך טבעי ודווקא מסתכלים על התמונה בשוק התעסוקה כמאוזנת.

פאוול משדר שהפד בכלל רוצה לצאת לחופשה - 

הסאבטקסט של הדברים במסיבת העיתונאים אמש היה שהפד רוצה בכלל לצאת לחופשה.

"אנחנו לא יודעים איך הכלכלה תתפתח, לא יודעים מה יהיה עם המכסים, לא יודעים איך פעילות הממשל תשפיע על התעסוקה. לא יודעים. דברו איתנו בספטמבר ונראה מה התעדכן".

במידה רבה של צדק – יש הרבה מאד אי וודאות במגרש הפיסקלי והגיאופוליטי והפוקוס נמצא שם. 

מבחינת הפד – התמונה של המצב הכלכלי כרגע, עם דגש על כרגע, היא מאוזנת והמדיניות הפיסקלית תופסת את מרכז הבמה. להשפעות של מדיניות הממשל יקח זמן לחלחל לכלכלה ולכן יש זמן עד שהצד המוניטרי ידרש להגיב , אם בכלל. 

וברוח הדברים הזו ענה פאוול לשאלה האם יש סיכוי להפחתת ריבית במאי – "אין לנו מה למהר כרגע".

אין מה למהר. הפד יצא אתמול בערב לחופשה. דברו איתו בספטמבר.