סבינה לוי, מנהלת מחלקת המחקר בלידר שוקי הון, צילום: איה בן עזרי
סבינה לוי, מנהלת מחלקת מחקר בלידר שוקי הון
08/05/2025
טבע פרסמה אתמול דוחות טובים לרבעון 1, שהיו גבוהים ביחס לצפי בשורת הרווח, ועדכנה כלפי מעלה את התחזית לשנת 2025.
גולת הכותרת של הדו"ח הייתה ההודעה של החברה בנוגע לתוכנית התייעלות נרחבת, שעשויה להוביל לחסכון נטו של כ-700 מיליון דולר בהוצאות עד סוף 2027, לאחר השקעה חוזרת של חלק מהכספים בצבר ובצמיחה עתידית. צעדי ההתייעלות יתחילו לבוא לידי ביטוי החל מהמחצית השנייה של השנה, יאפשרו לחברה להציג גידול ב-EBITDA ב-2026 וב-2027, הן במונחים כספיים, והן כשיעור מההכנסות, ויתמכו בהגעה ליעד של שיעור רווח תפעולי של 30% ב-2027.
זאת למרות אובדן ההכנסות ממכירת gRevlimid וצפי להגדלת גובה ההנחות על Austedo תחת ה-IRA.
אנו ממשיכים להעריך, כי הירידות שנרשמו במחיר המניה בחודשים האחרונים אינן מוצדקות. אנו רואים בחיוב את המאמצים של הנהלת החברה להגביר את השקיפות מול השוק ומתרשמים מתוכנית ההתייעלות והצעדים שננקטים על ידי ההנהלה על מנת להבטיח צמיחה ברווחיות בשנים 2026-2027.
יישום מוצלח של תוכנית ההתייעלות בשילוב עם הגדלת נתח המכירות של המוצרים האינובטיביים, הגעת החברה ליעד רווח תפעולי של 30% והמשך הורדת המינוף, מגלמים פוטנציאל לשיפור משמעותי בתזרים הפנוי בשנים הבאות, מה שלדעתנו, לא מתבטא בצורה הולמת בתמחור המניה בשוק.
לאור האמור, אנו ממשיכים להמליץ על טבע בתשואת יתר, ומעדכנים את מחיר היעד שלנו ל-26 דולר (לעומת 30$ בהמלצה הקודמת), על מנת לגלם את הגברת הסיכון הרגולטורי וחוסר הבהירות בנוגע השלכות המכסים על ענף הפארמה הגלובלי בעתיד.
