תגובה למדד אפריל בארה״ב / תמונה: Dreamstime
יוני פנינג, אסטרטג ראשי חדר עסקאות, מזרחי־טפחות
13/05/2025
מדד המחירים לצרכן בארה"ב עולה ב-0.2%, בהתאם לציפיותינו
עליית המדד בארה"ב תואמת אמנם את ציפיותינו. אבל השוק, רבתי, חשב שנראה היום השפעת מכסים מהותית יותר, שלא התממשה. יתרה מזאת, גם בפירוט סעיפי המדד, בפרט, ניתר לראות ירידות של עד כחצי אחוז במחירי הרכבים המשומשים, ושל כ-2 עשיריות במחירי ההלבשה וההנעלה – אלה המוצרים שהיו אמורים לעלות היום. עוד על זה, ראוי לזכור שבשבוע האחרון ראינו כמובן התמתנות משמעותית במכסים בפועל, מול סין בפרט. והעובדות האלה יחדיו מערערות כמובן משמעותית את חששות השוק מהשפעת המכסים.
אם לצנן מעט את האופטימיות, הפחתת המכסים האמריקאית־סינית היא ל-90 יום, ורק אז נקבל, אולי, את המספרים הסופיים. ורק אח"כ, אלה צפויים להיות מתומחרים במדד עצמו. אבל גם אם תמחור מלא של השפעת המכסים עשוי, וכנראה שיקח עוד כמה מדדים, יש פה קריאת כיוון מתונה.
בהודעת הריבית בשבוע שעבר, ראינו את הפד מעודד, אקטיבית, גישת Wait and see למדיניות הריבית. לכשעצמו, בשורה דפלציונית של ממש זה ברור שאין במדד הנוכחי. מצד שני, כאמור, פוטנציאל לעוד אינפלציה בהמשך, כמו שאותה גישה הביעה חשש ממנו, אפשר להצדיק עכשיו הרבה פחות. ועל רקע זה, נצפה מהפד לחישוב תוואי מחדש, אולי לא בהצהרות לתקשורת. אבל לפחות בעבודת המטה הפנימית.
