ליגת 30-70 של פאנדר / תמונה: Dreamstime
משה שלום
15/06/2025
בסוף החודש שעבר (אפריל) ראיתי סימנים של חולשה וציינתי שיש סיכוי שמאי יגיע עם תשואות הרבה פחות מרשימות מאשר החודשים שהיו עד אז. והנה, אם מסתכלים על ההתפתחות של מחיר היחידות של הקרנות הנסקרות כאן, הייתה אכן ירידה משמעותית באמצע החודש. אבל, העיקר והסיום היו תמיד בחלק החיובי מאוד של הדברים. כמו שנאמר כבר פעמים רבות: ביצועי היתר של שוק המניות הישראלי מעוררים פליאה עבור מי שאינו מבין את הדינאמיקה העיקרית בו.
עיקר הלחץ של הביקושים נובע מן החזון עבור ה"יום שאחרי" המלחמה. וכל עוד החזון של המשקיעים הקובעים נשאר בצד החיובי של המשוואה, נראה המשך אופטימי. חודש מאי היה דוגמה מבהקת לכך. יש לציין שהקרנות בקטגוריה הזו נהנו יותר מכל זה בגלל החשיפה הגבוהה יחסית לשוק המניות. אבל, כל הקרנות מסוג ניהול תיק על פי אחוזים היו טובות למדי בחודש הזה של השנה. נראה אם זה יימשך, כאשר נתקרב להכרעות הגדולות: אופן הסיום של המלחמה בעזה והפתרון הקבוע לבעיה האיראנית.
תשואות הקרנות
כאמור, היה זה חודש מאי מצוין, אשר הצליח להניב תשואות נהדרות. המנעד נע מ-2.24% בשיא (אלטשולר שם) ועד 1.34% (אי-בי-אי). הבדל של כמעט אחוז בתשואה, אשר הציג את השוני בניהול ההשקעות בין שני קצוות התנובה. הממוצע של התשואות עומד במאי על 1.93%, כאשר 5 קרנות הצליחו להביא יותר ממנו ו-4 פחות. ויש כאן כמה דברים מעניינים נוספים לציון:
מי שהייתה החלשה ביותר החודש (אי-בי-אי) הינה זו הטובה ביותר מתחילת השנה, עם 5.83% מול ממוצע של 4.28% (!) די מדהים. ועוד: כל הטווחים האחרים נשלטים ללא מיצרים על ידי קרן אחת: מגדל תיק השקעות 30%: שנה אחורה: 17.85% מול ממוצע של 14.26%, שנתיים אחורה עם 29.31% מול 25.74% ושלוש שנים אחורה עם 27.39 מול 23.55%. החודש היא לא הצטיינה. אבל, היא הצליחה בכל זאת להביא הביתה 1.88%, וזו תשואה חודשית שהיינו חולמים עליה אם הייתה ניתנת לנו כל חודש בעקביות...
הנה גרפים של התקופות המתועדות בטבלה:
נתוני הקרנות והחשיפות
כמו שציינתי לעיל, החודש היה מצוין. לא רק בזכות התשואות היפות אלא בגלל הגידולים בהון המנוהל. קשה לדעת בדיוק כמה מזה נובע מעלייה בשווי נכסי הקרנות וכמה היו הגיוסים. אבל, נציין שבחלק מן הגידולים ראינו אחוזים הרבה יותר משמעותיים מן העלייה בתשואה. למשל: במור (2.5%), אי-בי-אי (4.58%), הראל (3.14%) ובמיוחד במגדל, עם גידול מרשים מאוד של 15.37%! רק אלטשולר שחם ירדה עם 1.03%- כאשר היא דווקא הייתה הקרן הטובה ביותר מבחינת התשואה...
בחזית התנודתיות אציין שכולן עלו במקצת, כאשר קסם הייתה עם השינוי הגבוה ביותר בסטייה עם 10.96%. ומילה לגבי החשיפות: ההבדלים בין המחזיקה הכי הרבה מניות (ילין לפידות – 29.0%) וזו שמחזיקה הכי פחות (מגדל – 20.42%) גדול יחסית ואינו משתקף בביצועים. למשל: אלטשולר שחם הייה הטובה ושייכת לקבוצה של 3 הקרנות, עם חשיפה המנייתית הנמוכה מן הממוצע (26.96%). מעניין. כל הקרנות מתרכזות מאוד בנכסים מקומיים, כאשר הראל בלטה עם חשיפה של קצת מעל 10% לחו"ל (10.27%).
לסיכום נאמר:
חודש מאי היה חודש המשך לחיוב המתמשך בשוק המניות ובשוק ההון הישראלי בכלל. אין הרבה מה לומר נוסף על הסיבות לביצועי היתר האלו, חוץ מדבר אחד: נקווה שהם ימשיכו ככה עוד הרבה זמן כדי שכאשר יגיעו הזמנים הפחות טובים יהיה לנו הרבה "פור" לרדת ממנו. בינתיים, נקווה ליוני לא פחות מהנה.
כמו כל חודש נאמר מחדש:
הבה נרחיב במקצת על הכללים שעל פיהם אנו החלטנו על אוסף הקרנות הספציפי. ראשית, נציין שאנו עוסקים במעקב אחרי הקרנות האלו, קרנות ה-30-70, מאז נובמבר 2021, עם השינויים שצייננו מעלה, והנה ההיגיון לשואלים על כללי הבחירה:
1) דרגנו את החברות המנהלות על פי היקף הנכסים הגדול ביותר בקרנות מסורתיות.
2) בחרנו קרן אחת מכל חברה, בקטגוריה עד 30% מניות באג״ח כללי בארץ.
3) הקרן הייתה צריכה להיות עם וותק של לפחות שנה, כאשר רצוי יותר משנתיים.
4) ניהול התיק בקרן הוא "נטו" של 30-70, ולא כעוקב תיק בנקאי, או אחר.
5) אנו מנסים לעקוב אחרי קרנות עם מעל 100 מיליון שקלים בהון המנוהל.
לידיעת הקוראים:
הנתונים, המידע, הדעות והתחזיות המתפרסמות באתר זה מסופקים כשרות לגולשים. אין לראות בהם המלצה או תחליף לשיקול דעתו העצמאי של הקורא, או הצעה או שיווק השקעות או ייעוץ השקעות ב: קרנות נאמנות, תעודות סל, קופות גמל, קרנות פנסיה, קרנות השתלמות או כל נייר ערך אחר או נדל"ן– בין באופן כללי ובין בהתחשב בנתונים ובצרכים המיוחדים של כל קורא – לרכישה ו/או ביצוע השקעות ו/או פעולות או עסקאות כלשהן.
במידע עלולות ליפול טעויות ועשויים לחול בו שינויי שוק ושינויים אחרים. כמו כן עלולות להתגלות סטיות בין התחזיות המובאות בסקירה זו לתוצאות בפועל. לכותב עשוי להיות עניין אישי במאמר זה, לרבות החזקה ו/או ביצוע עסקה עבור עצמו ו/או עבור אחרים בניירות ערך ו/או במוצרים פיננסיים אחרים הנזכרים במסמך זה. הכותב עשוי להימצא בניגוד עניינים. פאנדר אינה מתחייבת להודיע לקוראים בדרך כלשהי על שינויים כאמור, מראש או בדיעבד. פאנדר לא תהיה אחראית בכל צורה שהיא לנזק או הפסד שיגרמו משימוש במאמר/ראיון זה, אם יגרמו, ואינה מתחייבת כי שימוש במידע זה עשוי ליצור רווחים בידי המשתמש.
אנחנו עושים מאמצים גדולים לאתר בעלי זכויות בצילומים, סרטונים, גרפים, או כל חומר מתפרסם אחר. יצירות שבעל זכות היוצרים בהן אינו ידוע, לא אותר, או לא הושג נעשה לפי סעיף 27 (תיקון מס' 5) תשע"ט 2019 ל"חוק זכויות יוצרים". אם זיהיתם צילום, סרטון, גרף, ואתם חושבים שאתם בעלי הזכויות עליהם, יש לפנות ל [email protected] בכל מקרה והתוכן בכתבה מפר זכויות יוצרים שבבעלותך, מצאת שגיאה בכתבה או מאמר, או נתקלת בפרסומת לא ראויה? אנא דווח/י לנו לאימייל [email protected]
