"ירידה בחשש ממיתון בארה"ב"

מייקל סטרובק, מנהל ההשקעות הבכיר של הבנק השוויצרי לומברד אודייר התייחס בסקירתו למצב בשווקים ואמר, למרות המתיחות הגיאופוליטית והחששות מהאטה כלכלית, שוקי ההון שומרים על יציבות, ואנו משאירים את הקצאת הנכסים שלנו ללא שינוי.

המחצית השנייה של 2025 מסתמנת כתקופה מאתגרת למשקיעים. המתחים הגיאופוליטיים ממשיכים להכתיב את סדר היום העולמי – המלחמה באוקראינה נמשכת, והמערכת האזורית במזרח התיכון נמצאת בעיצומה של טלטלה. עם זאת, כל עוד שוק הנפט שומר על יציבות ואספקת האנרגיה אינה מופרעת, אנו לא רואים סיבה לשנות את התחזית המאקרו-כלכלית שלנו.

בשבועות האחרונים ניכרת ירידה בחשש ממיתון בארה"ב בעקבות מדיניות המכסים. אך חוסר הוודאות במדיניות הכלכלית האמריקאית נותר בעינו, והאטה ראשונית כבר ניכרת בשוק העבודה. נוסף לכך, החוב הפדרלי של ארה"ב מעורר דאגה בקרב המשקיעים – חקיקה בהיקפים משמעותיים עשויה להגדיל את הגירעון בצורה שלא תקוזז מהכנסות ממכסים. אנו עוקבים מקרוב אחר ההתפתחויות הללו, שהובילו לאחרונה לעלייה בתשואות האג"ח הממשלתיות. עם זאת, אנו מעריכים שתשואות אלו ירדו בהמשך השנה. לעומת זאת, המרווחים בשוק האג"ח הקונצרניות עשויים להתרחב מעט ככל שהצמיחה תיחלש.

הבנק המרכזי בארה"ב ממשיך לפעול בין שני יעדים סותרים, ריסון האינפלציה מצד אחד ותמיכה בתעסוקה מצד שני, תוך המתנה להשפעת המכסים על הכלכלה הריאלית. אנו מעריכים כי עד לסוף השנה יבצע הפדרל ריזרב שלוש הפחתות ריבית, אשר יובילו לתנאים מוניטריים ניטרליים, לאחר תקופה ממושכת של מדיניות מצמצמת. למרות האתגרים, תחושת היציבות בשווקים נשמרת. אנו ממשיכים להחזיק בחשיפה עודפת למניות, הן במדינות המפותחות והן בשווקים המתעוררים, וזאת לאור דוחות כספיים חיוביים ותחזית עסקית מעודדת מצד החברות. גם בתחום האג"ח אנו ממשיכים להחזיק במשקל יתר, מתוך רצון לנצל את רמות התשואה הנוכחיות לפני שאלה ירדו.

לסיכום, למרות שהתנודתיות עלולה להתגבר בשל חוסר ודאות גיאופוליטי וסיכונים מסחריים, אנו מעריכים ששוקי ההון ימשיכו להיתמך בנתוני יסוד יציבים ובמעבר למדיניות מוניטרית מרחיבה. כל עוד הכלכלה האמריקאית נחלשת בקצב מתון ואינה נכנסת למיתון, אנו ממשיכים לדבוק בגישה מבוססת על פיזור סיכונים ובחירה סלקטיבית של השקעות.