דוח התעסוקה בארה״ב - מסרים סותרים. תמונה מורכבת

דוח התעסוקה לחודש יוני מורכב להסקת מסקנות.

הדוח הוקדם להיום (ה') לרגל יום העצמאות של ארצות הברית, שיחול מחר (ו').

תחילה, נדגיש כי בהתבוננות על הרבע השני של השנה (אפריל – יוני) מספר מקומות העבודה בפועל גבוה ב-53,000 מכפי שהיה לפי הנתונים הקודמים של החודשים אפריל ומאי (שעודכנו כלפי מעלה ב-16,000  משרות יחד) ומתחזית השוק לחודש יוני (שנפלה ב-37,000 מהנתון בפועל).

בחודש יוני עצמו נרשמו 147,000 מקומות עבודה חדשים בארצות הברית. יצוין, כי שוק ההון צפה תוספת של 110,000 משרות בלבד.

אך נתון זה מתעתע שכן בשורת המשרות של הסקטור הפרטי התמונה הפוכה: 74,000 מקומות עבודה חדשים, מול ציפיות לתוספת של 105,000 ו-63,000 פחות מהתוספת של חודש יוני.

היה זה דווקא הסקטור הציבורי, שאמור להצטמצם, שהוסיף הפעם 73,000 משרות, לאחר קיפאון בחודש הקודם.

להערכתי, הפעם, שורת המשרות של הסקטור הפרטי אינדיקטיבית יותר. היא גם מתיישבת, לשם שינוי, עם הדוח המקדים, שפורסם אתמול (ד'), ולפיו נגרעו 33,000 משרות מהסקטור הפרטי בחודש שעבר, בעוד ציפיות השוק עמדו על תוספת של 95,000 מקומות עבודה.

עדיין, השוק עשוי להתרשם, תחילה, דווקא מהנתון הכולל.

מדוע? משום ששיעור הבלתי מועסקים ירד מ-4.2% ל-4.1% וחשוב מכך, היה נמוך ב-2 עשיריות מציפיות השוק. תוצאה זו מתיישבת עם נתון אחר שפורסם השבוע: 7.8 מיליון משרות בלתי מאוישות היו בחודש מאי, לעומת 7.3 מיליון בלבד לפי ציפיות השוק. ככל שמספר המשרות הבלתי מאוישות גבוה יותר, כך הדבר מצביע על שוק תעסוקה בניסיון התרחבות.

הכיוונים הסותרים באים לידי ביטוי גם בשורת השכר.

למרות עליית מספר המשרות הלא מאוישות, השכר לשעת עבודה עלה 0.2 אחוז בלבד, עשירית פחות מציפיות השוק ומחצית שיעור העלייה בחודש הקודם. בחישוב 12 חודשים אחורנית עלה השכר 3.7 אחוזים. גם כן ציפו בשוק ההון לעלייה גבוהה יותר של 3.9 אחוזים. יצוין, כי הנתון לחודש מאי עמד על 3.9 אחוזים.

מבליל הנתונים עולה תמונה של האטה הן בשורת המשרות בסקטור הפרטי והן בשורת השכר, אך ירידת שיעור הבלתי מועסקים ותוספת התעסוקה של הסקטור הציבורי יקשו על הפד להשתכנע שבשלו התנאים להורדה משמעותית של הריבית. כך או כך, ההערכות מראש לא נטו להורדת ריבית כבר החודש...

אולם, אין ספק כי הדוח מהיום מצריך המתנה לדוחות נוספים על מנת שתצטייר תמונה ברורה יותר. זה עשוי אולי להציב סימני שאלה לגבי חודש ספטמבר. אמנם כעת רוב הציפיות הן להורדת ריבית של 1/4 אחוז, אך מדדי המחירים לצרכן ודוחות התעסוקה שיפורסמו עד אז יקבלו משנה חשיבות כעת.