מנורה מבטחים פנסיה עוברת לניהול מסלולים תלויי גיל (המודל הצ׳יליאני)

מנורה מבטחים הכניסה לישראל כבר לפני כ-15 שנה את מסלולי ההשקעה במודל הקוהורטות (קבוצות דור), שנועד למזער תנודות בשוקי ההון בעת מעבר בין קבוצות גיל ולמנוע סיכוני עיתוי • השינוי העתידי של מנגנון של זקיפת התשואה בגין הבטחת התשואה המובטחת על-ידי המדינה (אג"ח מיועדות והמנגנון שהחליף אותן) למנגנון דיפרנציאלי של שיעורים שונים, בהתאם לגיל המדויק של החוסך (במקום שיעור אחיד לכל העמיתים, לא משנה גילם, כפי שקיים כיום), מחייב את קרן הפנסיה הגדולה בישראל להתאים את המבנה למודל הנהוג בשוק המבוסס על שלושה מסלולים קבועים • החברה הוציאה עדכון מפורט לעמיתים בדבר המהלך שיבוצע באופן אוטומטי ולא ישפיע על רציפות הזכויות או דמי הניהול.

חברת מנורה מבטחים מודיעה על עדכון מתכונת ניהול מסלולי החיסכון תלויי הגיל בקרן הפנסיה של החברה, קרן הפנסיה הגדולה בישראל. במסגרת המהלך, מנורה מבטחים תעביר את פעילות החיסכון לשלושה מסלולים מובחני גיל, בהתאם ל"מודל הצ'יליאני": מסלול לבני 50 ומטה; מסלול לבני 50 עד 60; ומסלול לבני 60 ומעלה (ובמסגרת זאת גם יתבצעו מיזוגי מסלולי השקעות).

המהלך נולד מתוך ראייה צופת פני עתיד והיערכות מוקדמת ליישום של תיקון בתקנות זקיפת תשואה, הצפוי להיכנס לתוקפן בשנת 2028, שיחייב לסדר מחדש את מנגנון הקצאת התשואה המובטחת על ידי המדינה (אג"ח מיועדות ואפיק מבטיח תשואה שמחליף אותן בצורה הדרגתית). מטרת המהלך המקדים, היא להיערך מראש לתיקון זה ולהקלות שהרשות מתכננת, שמותאמות רק לקרנות פנסיה שמנוהלות בהתאם למודל הצ'יליאני, בשונה ממסלולי יעד לפרישה שנותרו מחוץ למתווה ההקלות הצפוי. על-פי התקנות, התשואות המובטחות על-ידי המדינה, במסגרת רשת הביטחון הפנסיונית, תתחלק בין העמיתים באופן דיפרנציאלי בהתאם לגילם - במקום שהחלוקה לעמיתים תהיה בשיעור אחיד, החלוקה אמורה להיות בשיעור של 30% לעמיתים מבוגרים ובשיעור אחר לעמיתים צעירים יותר.

במערכות ניהול הזכויות הקיימות בשוק החיסכון הפנסיוני בישראל זקיפת התשואה היא ביחס לכל העמיתים שבמסלול מסוים, ואין אף מערכת שתומכת בזקיפת תשואה אישית וסלקטיבית בתוך מסלול רב-גילאי (כפי שמתקיים במודל הקוהורטות הנוכחי), נדרש שינוי מבני מקדים ומעבר למסלולים מובחני-גיל קבועים, שכן ההקלות שהרשות פרסמה טיוטה שלהן נועדו לסייע לקרנות פנסיה שמתנהלות במתכונת של מסלולים תלויי גיל (המודל הצ'יליאני) להתמודד עם השינוי הנ"ל, אך הן אינן מתאימות למודל "מסלולי יעד לפרישה".

מודל הקוהורטות (דורות) מול המודל הצ'יליאני

בשנת 2016 ענף הפנסיה בישראל עבר רפורמה מבנית במסגרתה חויבו הגופים המנהלים להנהיג מסלולי ברירת מחדל תלויי גיל, כאשר בפניהם עמדו שתי חלופות מרכזיות:

המודל הצ'יליאני: מבוסס על שלושה מסלולי השקעה מוגדרים לפי קבוצות גיל רחבות, שבהם החוסך מועבר באופן אוטומטי ממסלול למסלול עם הגיעו לגיל המעבר.

מודל הקוהורטות: מבוסס על חלוקת העמיתים לקבוצות גיל בנות חמש שנים, המשובצות למסלול ייעודי עד למועד הפרישה, כאשר רמת החשיפה לסיכון בתוך המסלול מצטמצמת באופן הדרגתי ורציף – שבו בחרה מנורה מבטחים עוד בשנת 2011.

מנורה מבטחים בחרה בשעתו במודל הקוהורטות מתוך תפיסה אסטרטגית שנועדה למזער עבור החוסכים "סיכוני עיתוי" ומניעת קיבוע הפסדים בשווקים הפיננסיים במקרה שהמעבר במדרגות הסיכון בין מסלול למסלול קורה בדיוק בשעה שיש משבר בשוק ההון (כפי שהיה לדוגמא במרץ ואפריל 2020 – שיא תקופת הקורונה).

יתרונותיו של מודל זה אף עמדו במרכז דיוני רשות שוק ההון בשנת 2021, ששקלה לחייב את השוק כולו לעבור למודל קוהורטות, תוך שציינה אז כי "שיטת המדרגות הנכפית כברירת מחדל על חוסכים משנת 2016 חושפת את החיסכון שלהם שלא לצורך לסיכוני עיתוי המעבר בין מדרגות". עם זאת, המהלך הרגולטורי לרוחב השוק לא הושלם.

רציפות מלאה בניהול ובזכויות העמיתים

במנורה מבטחים מדגישים כי השינוי המבני נעשה לצורך התאמה טכנית להוראות הרגולציה, ואין בו כדי להשפיע על זכויות העמיתים, צבירת התשואה או אופן ניהול הכספים. זכויות העמיתים במסלולים שימוזגו יישמרו במלואן ללא כל שינוי, לרבות גובה דמי הניהול הקיימים בחשבונותיהם. רציפות החיסכון תישמר באופן מלא, וההשקעות במסלולים הממוזגים ימשיכו להתנהל על פי המדיניות המוצהרת של קרן הפנסיה לשנת 2026.

תהליך אוטומטי שאינו מחייב פעולה מצד העמיתים

המעבר למבנה המסלולים החדש יבוצע באופן אוטומטי ומערכתי בתום יום העסקים של ה-23 ביולי 2026, ואינו כרוך באף פעולה אקטיבית מצד העמיתים. מנורה מבטחים תנהל את כלל ההיבטים הטכניים והמנהלתיים של המיזוג בצורה עקבית ושקופה. העמיתים הרלוונטיים יקבלו הודעה מפורטת המציגה את שיוך המסלול החדש בהתאם לקבוצת גילם, והם אינם נדרשים לחתימה על מסמכים או למילוי טפסים כלשהם.