יוליוס בר: איראן מטלטלת את השווקים אבל ההזדמנויות כבר מתרחבות

יו"ר הפד וורש נכנס בסערה

דיוויד קול, כלכלן ראשי & אפונסו בורגס, מחקר אג"ח, יוליוס בר

בישיבה שנערכה ביום רביעי, יו"ר הפדרל ריזרב החדש, קווין וורש, עמד בציפיות לצמצום ההכוונה העתידית, בעוד שהתחזיות שסיפקו עמיתיו בוועדת השוק הפתוח של הפד מוסיפות סיכונים כלפי מעלה לתחזית המדיניות. מאחר שמחצית מחברי הוועדה מעריכים כי יהיו העלאות ריבית בהמשך השנה, והתחזיות המעודכנות מצביעות על אינפלציה גבוהה יותר עד 2028, אין זה מפתיע לראות עלייה של 16 נקודות בסיס בתשואות בקצה הקצר של העקום — העלייה היומית החדה ביותר זה יותר משנה. חשוב לציין כי בהמשך העקום, התנועות נותרו מתונות יותר. בסופו של דבר, עם פתיחתו מחדש של מצר הורמוז, שמפחיתה את לחצי האינפלציה, ולנוכח מדדים רחבים יותר של שוק העבודה שמצביעים על תמונה מעורבת יותר מזו המשתקפת מדוחות התעסוקה האחרונים, אנו סבורים כי הפד יימנע בסופו של דבר מהעלאות ריבית. על רקע זה, אנו שומרים על עמדת מח"מ יתר בתיקי האג"ח, עם עוגן בחלק הבינוני של העקום.

בישיבה הראשונה שבה עמד בראש הפד היו"ר החדש וורש, ועדת השוק הפתוח של הפדרל ריזרב הותירה את הריבית ללא שינוי, כצפוי באופן נרחב. חשוב מכך, יו"ר הפד וורש נקט צעדים ברורים בכיוון של צמצום ההכוונה העתידית, כפי שהבטיח. בפרט, היו"ר לא הגיש — וככל הנראה גם לא יגיש בעתיד — תחזיות ריבית, כלומר את תרשים הנקודות המפורסם, וגם לא תחזיות מאקרו־כלכליות באופן רחב יותר. להערכתנו, החלטה זו תפגע באופן משמעותי בכוחו של כלי התקשורת הזה, ואיננו שוללים את האפשרות שהוא יקבל משקל נמוך יותר בשלב מאוחר יותר. בהקשר זה, אחד מארבעת צוותי המשימה שעליהם הכריז היו"ר יעסוק בתקשורת של הפד, ולכן צפוי שנלמד עוד בנושא בשבועות הקרובים. בסך הכול, ההשלכה של תקשורת מצומצמת יותר ברורה: ישיבות הפד הופכות ל"חיות" יותר, כלומר פתוחות יותר להחלטות בזמן אמת, והשווקים אף מתמחרים כעת הסתברות מתונה להעלאת ריבית כבר בישיבה הבאה.

באשר לתחזית הריבית, מחצית מעמיתיו של וורש סימנו לפחות העלאת ריבית אחת בהמשך השנה. כתוצאה מכך, התשואה בקצה הקצר של העקום עלתה ב-16 נקודות בסיס — העלייה היומית החדה ביותר זה יותר משנה. במקביל, התשואות בקצה הארוך ירדו מעט. אף שהתנהגות זו עשויה להיראות חריגה, היא למעשה תגובה קלאסית להפתעה ניצית. כפי שציינו בעבר, תנודתיות הריבית הייתה גבוהה במיוחד, בעוד שבהמשך העקום תנודות התשואות נותרו מתונות בהרבה. הישיבה ביום רביעי מחזקת מגמה זו. בסופו של דבר, עם פתיחתו מחדש של מצר הורמוז, שמפחיתה את לחצי האינפלציה, ולנוכח מדדים רחבים יותר של שוק העבודה שמצביעים על תמונה מעורבת יותר מזו המשתקפת מדוחות התעסוקה האחרונים שאינם חקלאיים, אנו סבורים כי הפד יימנע בסופו של דבר מהעלאות ריבית. על רקע זה, אנו שומרים על עמדת מח"מ יתר בתיקי האג"ח, עם עוגן בחלק הבינוני של העקום, שאמור להישאר מוגן יותר מהפתעות מדיניות.

בריטניה: אינפלציה יציבה מחזקת את ההערכה להותרת ריבית הבנק המרכזי ללא שינוי ולהעדפת יתר לאג"ח ממשלתיות בריטיות

דיוויד א. מאייר, כלכלן & אפונסו בורג'ס, מחקר אג"ח, יוליוס בר

לאחר הירידה באפריל והציפיות לעלייה, מדד המחירים לצרכן לחודש מאי הפתיע עם יציבות באינפלציה הכללית ועלייה קלה בלבד באינפלציית הליבה. הנתונים תומכים בהותרת ריבית הבנק המרכזי של אנגליה על 3.75%, ולנוכח הצמיחה החלשה והחולשה בשוק העבודה אנו שומרים על עמדתנו החריגה ביחס לקונצנזוס, שלפיה לא תירשם העלאת ריבית השנה. השווקים הפחיתו ציפיות ריבית מופרזות, אך הליש"ט נותרה עמידה בזכות תשואת נשיאה גבוהה וההסלמה שנבלמה מול איראן. עם זאת, הסיכונים הכלכליים והפוליטיים מצדיקים עמדה ניטרלית. הנתונים חיזקו את הראלי באג"ח הממשלתיות הבריטיות, כאשר התשואות ירדו ב-4 עד 6 נקודות בסיס, ותמכו בעמדת העדפת היתר שלנו. מאחר שציפיות המדיניות עדיין מצמצמות מדי, אג"ח ממשלתיות בריטיות עדיין מציעות ערך, לנוכח גורמים פונדמנטליים תומכים ופרמיית סיכון פיסקלית גבוהה.

לאחר הירידה שנבעה מהשפעות בסיס באפריל, הן באינפלציה הכללית והן באינפלציית הליבה, קונצנזוס השוק ציפה להיפוך מגמה בנתוני מאי שפורסמו ביום רביעי, 17 ביוני. בניגוד לציפיות לעלייה, שיעור האינפלציה הכללי נותר ללא שינוי ברמה של 2.8%. אינפלציית הליבה עלתה קלות ל-2.6%, אך גם היא הייתה נמוכה מהציפיות לעלייה חזקה יותר, בעוד שמדד מחירי השירותים עלה יותר מהצפוי ל-3.7%. התרומות לשינוי החודשי במדד המחירים לצרכן מראות כי רק עלויות התחבורה תרמו לעלייה, בעוד שרכיבים אחרים נותרו במגמת דיסאינפלציה. בסך הכול, הנתונים תומכים בבירור בהמשך הותרת ריבית הבסיס על 3.75% בישיבת הבנק המרכזי של אנגליה בחודש יוני, ביום חמישי, 18 ביוני.

אנו ממשיכים לראות מומנטום כלכלי חלש ורפיון בשוק העבודה, המגבילים את הסיכון להשפעות סיבוב שני כתוצאה ממחירי אנרגיה גבוהים יותר. בנוסף, הסכם השלום בסכסוך עם איראן מפחית את סיכוני האינפלציה הצופים פני עתיד. לכן, אנו שומרים על הערכתנו כי הבנק המרכזי של אנגליה יותיר את הריבית ללא שינוי, ולא יעלה אותה השנה. השווקים הפיננסיים, שבשלב מסוים תמחרו לפחות שלוש העלאות ריבית של הבנק המרכזי של אנגליה, התאימו מאז את הציפיות, וכעת מתמחרים לכל היותר העלאה אחת. אף שבעבר ראינו בתמחור מחדש זה רוח נגדית משמעותית לליש"ט, עמידותה — הנתמכת על ידי הירידה בהסלמה בסכסוך עם איראן ועל ידי יתרון ריבית מתמשך ביחס לרוב המדינות האירופיות המקבילות — נותרת בולטת. עם זאת, חולשה כלכלית ואי־ודאות פוליטית — הנובעת מהסתברות גבוהה לשינוי בהנהגה ומהתפרצויות אפשריות של חששות בנוגע לאחריות פיסקלית — עלולות להכביד על הליש"ט בהמשך. לכן אנו שומרים על עמדה ניטרלית ביחס לליש"ט.

במעבר לריביות בבריטניה, הנתונים התקבלו היטב: תשואות האג"ח הממשלתיות הבריטיות ירדו ב-4 עד 6 נקודות בסיס נוספות לאורך העקום, בהובלת הקצה הקצר, כאשר השווקים ממשיכים להוציא מתמחורם העלאות ריבית של הבנק המרכזי של אנגליה. לאחר התנועות של היום, תשואות האג"ח הממשלתיות הבריטיות ל-10 שנים גבוהות כעת ב-31 נקודות בסיס בלבד ממקבילותיהן בארה"ב — המרווח הצר ביותר מאז תחילת המלחמה. אנו מצדדים זה זמן בעמדת העדפת יתר לאג"ח ממשלתיות בריטיות, והנתונים מחזקים את התזה המרכזית שלנו שלפיה הכלכלה הבריטית, שהייתה חלשה עוד לפני המלחמה, תמנע מהבנק המרכזי של אנגליה לממש את ציפיות השוק הקודמות להידוק מוניטרי. במבט קדימה, אנו סבורים כי עדיין יש היגיון בהגדלת החשיפה לאג"ח ממשלתיות בריטיות, למרות הראלי האחרון. ראשית, ציפיות המדיניות של הבנק המרכזי של אנגליה עדיין מצמצמות מדי. שנית, אג"ח ממשלתיות בריטיות במח"מ בינוני עדיין נסחרות בתשואות הגבוהות בכ-50 נקודות בסיס מהרמות של סוף פברואר. שלישית, סביבת ההנפקות והרקע הפיסקלי נותרו נוחים יותר מכפי שמקובל להעריך, בעוד שפרמיית הסיכון הפוליטית המגולמת באג"ח הממשלתיות הבריטיות נראית מופרזת.

גז טבעי: הקלפים הפרועים מתחלפים

נורברט רוקר, ראש תחום כלכלה ומחקר הדור הבא, יוליוס בר

ההתקדמות במזרח התיכון מפעילה כמובן לחץ גם על מחירי הגז הטבעי. היצוא מהמפרץ צפוי להתנרמל במהירות, וקטאר כבר סיפקה תחזית להגברה מהירה של המשלוחים. זעזוע ההיצע אינו בא לידי ביטוי בירידות משמעותיות במלאים, לפחות לא באירופה. עם זאת, הקלפים הפרועים מתחלפים, ולצד הגיאופוליטיקה השוק מפנה את תשומת לבו לסיכוני מזג אוויר ולגלי חום אזוריים באסיה. ייתכן שזה מסביר מדוע מחירי הגז הטבעי מחזיקים מעמד יחסית לנפט, למרות ההתפתחויות במזרח התיכון. לנוכח הערכתנו כי המסחר מהמפרץ יגדל בהדרגה, אנו שומרים על עמדתנו הניטרלית ורואים את המחירים נעים לכיוון 40 אירו בטווח הקרוב — פרמיה שאמורה לאפשר לאירופה לסגור את הגירעון במלאים, אף שלא בהכרח תידרש לכך.

ההתקדמות הדיפלומטית במזרח התיכון מפעילה כמובן לחץ גם על מחירי הגז הטבעי. עם זאת, נראה שהם מחזיקים מעמד יחסית לנפט. ההיצע צפוי להתנרמל במהירות, וקטאר סיפקה תחזית להגברת המשלוחים ל-50% מהרמות שלפני המשבר בתוך חודש, ול-80% בתוך חודשיים, לאחר שהשיט דרך הורמוז יהיה בטוח. החזרה הזו לקיבולת מלאה בתוך שבועות — כאשר יש לזכור שכמעט 20% ממתקן ההנזלה ניזוק וזקוק לתיקון ממושך — ראויה לציון, וככל הנראה מתאפשרת בזכות השבתה מבוקרת בשלב מוקדם של הסכסוך, ובזכות המשך פעילות אפשרי בקצבים נמוכים לאורך הסכסוך. אנו עדיין מעריכים כי הרחבת הקיבולת הנמשכת תפצה על הנזק, לכל המאוחר עד השנה הבאה. נראה כי שתי מכליות נמצאות בדרכן החוצה, בתמיכת ההתפתחויות האחרונות. עם זאת, כבר בשבועות האחרונים היו כמה מעברים של גז טבעי נוזלי. מאחר שהמחירים עדיין גבוהים בהשוואה לרמות שלפני המשבר, קיים תמריץ חזק הן לקטאר והן לסוחרים להגביר את המשלוחים.

בעוד שבנפט נרשמות ירידות חדות במלאים, זעזוע ההיצע אינו בא לידי ביטוי באופן משמעותי בגז הטבעי. המלאים באירופה נמצאים בגירעון, אך מתפתחים בהתאם לנורמות העונתיות. היבוא הימי לאירופה נמצא בטווח הרמות שנרשמו מאז 2022. תשומת הלב של השוק עוברת בחלקה מהגיאופוליטיקה למזג האוויר. הקלפים הפרועים מתחלפים. גלי חום אזוריים באסיה מעלים את הסיכוי לביקוש מוגבר לקירור ולחשמל, מה שבדרך כלל מגדיל באופן זמני את השימוש בגז טבעי בתחנות כוח. בנוסף, עונת ההוריקנים בצפון אמריקה מתחילה מוקדם. סיכוני ההיצע מאירועי מזג אוויר מסוג זה פחתו ביחס להפקה המקומית, בעקבות מהפכת פצלי השמן והגז, אך עלו ברמה הגלובלית עם צמיחת היצוא לאורך חוף המפרץ.

במבט לאחור, שוק הגז הטבעי, ובמיוחד אירופה, הוכיחו עמידות רבה מאוד. זעזוע מחירי הגז הטבעי היה מתון, וחשוב מכך, הוא לא גלש לשוקי החשמל, בזכות זמינות גבוהה של אנרגיות מתחדשות ושל כוח גרעיני מצרפת. בינתיים, סיכוני מזג האוויר מצביעים על נושא רחב יותר, אך פחות מדובר. שינויי אקלים ואירועי מזג אוויר קיצוניים יותר נושאים עמם השפעות אינפלציוניות שונות, שעד כה נותרו ברקע. כיום הן נראות יותר בחקלאות מאשר באנרגיה. המחסור במרעה, הנובע מבצורת, נראה כסיבה מרכזית לזינוק במחירי הבקר בארה"ב — מחסור שמטריד את הצרכנים האמריקאים לצד מחירי הדלק בתחנות. לנוכח הערכתנו כי המסחר מהמפרץ יגדל בהדרגה, אנו שומרים על עמדתנו הניטרלית ורואים את המחירים נעים לכיוון 40 אירו בטווח הקרוב — פרמיה שאמורה לאפשר לאירופה לסגור את הגירעון במלאים, אף שלא בהכרח תידרש לכך.

אסטרטגיית מניות: פד ניצי והזדמנויות רחבות יותר

מתיו ראכטר, ראש מחקר אסטרטגיית מניות, יוליוס בר

הפדרל ריזרב העביר מסר ניצי יותר מכפי שהשווקים ציפו, מה שהוביל לירידות במניות ולעלייה חדה בתשואות הקצרות. עם זאת, הסנטימנט השתפר במהירות לאחר החתימה על הסכם ביניים בין ארה"ב לאיראן, שהובילה לירידה במחירי הנפט ולהפחתת הסיכונים הגיאופוליטיים. מחירי אנרגיה נמוכים יותר והקלה בלחצי האינפלציה מחזקים את הטיעון לתשואות מנייתיות רחבות יותר במחצית השנייה של 2026.

הפדרל ריזרב העביר מסר ניצי יותר מכפי שהשווקים ציפו. אף שהריבית נותרה ללא שינוי, כמחצית מבכירי הפד מעריכים כעת כי הריבית תהיה גבוהה יותר עד סוף השנה, מה שהוביל לתמחור מחדש חד של ציפיות הריבית ולזינוק בתשואות בקצה הקצר של העקום. שוקי המניות הגיבו בהתאם, כאשר סקטורים בעלי מח"מ ארוך ורגישות גבוהה לריבית הובילו את הירידות. עם זאת, נרטיב השוק השתנה שוב במהלך הלילה. החוזים העתידיים על מניות בארה"ב התאוששו לאחר שהנשיא טראמפ חתם על הסכם ביניים עם איראן, שנועד לסיים את הסכסוך ולפתוח מחדש את מצר הורמוז. מחירי הנפט ירדו, תשואות האג"ח תיקנו חלק מהעלייה שנרשמה לאחר ישיבת הפד, וסנטימנט הסיכון השתפר בשווקים הגלובליים.

עבור משקיעי מניות, ההשלכות חורגות מראלי הקלה קצר טווח. מחירי אנרגיה נמוכים יותר מפחיתים את לחצי האינפלציה ומחלישים את הצורך בהידוק מוניטרי נוסף. הדבר חשוב במיוחד לאירופה ולחלקים נרחבים באסיה, שבהם הכלכלות עדיין תלויות יותר ביבוא אנרגיה מאשר ארה"ב. עלויות אנרגיה נמוכות יותר תומכות בצרכנים, משפרות את רווחיות החברות, ומסירות רוח נגדית משמעותית שהכבידה על הסנטימנט מאז תחילת הסכסוך. להערכתנו, הדבר מחזק את הטיעון להתרחבות בסיס התשואות בשוקי המניות במהלך המחצית השנייה של השנה. החודשים הראשונים של 2026 נשלטו על ידי קבוצה צרה יחסית של מניות הנהנות מבום הבינה המלאכותית, במיוחד בארה"ב. עם זאת, מחירי אנרגיה נמוכים יותר והקלה בסיכונים הגיאופוליטיים עשויים לאפשר לשווקים ולסקטורים שנפגעו באופן לא פרופורציונלי מהסכסוך בין ארה"ב לאיראן לצמצם חלק מתת־הביצועים האחרונים שלהם. חשוב לציין כי ההסכם גם מסיר סיכון מרכזי עבור מניות אירופה. אירופה הייתה בין האזורים החשופים ביותר לעלייה בעלויות האנרגיה ולהפרעות באספקה במהלך הסכסוך. אף שעדיין מוקדם מדי להיערך לביצועי יתר מתמשכים של אירופה מול ארה"ב, התנאים הולכים ומבשילים לכך שהתשואות יהיו מגוונות יותר מכפי שהיו במחצית הראשונה של השנה.

יפן: מעלים את יעד הניקיי 225 ל-75,000 נקודות

לואיס צ'ואה, אנליסט מחקר מניות אסיה, יוליוס בר

עם הפתיחה המחודשת הצפויה של מצר הורמוז, אנו מעריכים כי החששות ביחס לרווחי החברות היפניות ולקיימות הפיסקלית של יפן יתמתנו, ויתמכו בהמשך ההתאוששות במניות יפן. אנו רואים ביפן נהנית מרכזית מההאצה בהתרחבות תשתיות הבינה המלאכותית הגלובליות, ומעדיפים חברות החשופות לחומרה הקשורה לבינה מלאכותית ולמחשוב מתקדם. בעקבות העלאת הריבית של הבנק המרכזי של יפן, אנו מזהים הזדמנויות בבנקים יפניים. זרז מרכזי בטווח הקרוב הוא פרסום מפת הדרכים הכלכלית Honebuto לשנת 2026. אנו נותרים חיוביים ביחס ליפן, עם יעד גבוה יותר למדד ניקיי 225 — 75,000 נקודות.

ציינו בעבר כי הירידה בשוק המניות היפני מאז מלחמת איראן משקפת שילוב של פגיעות אנרגטית, סגירת פוזיציות לקראת סוף השנה והיפוך מומנטום, אך הקלה במתיחות הגיאופוליטית עשויה כעת לתמוך בהתאוששות. בחזית החברות, מחירי תשומות גבוהים יותר ומחסור בחומרי גלם הובילו את החברות לפרסם תחזיות רווח שמרניות בדוחות השנתיים שלהן, בעוד שמחירי נפט גבוהים יותר גם חייבו את ממשלת יפן לאשר תקציב משלים בהיקף של 3.1 טריליון ין, כדי להקל על משקי הבית והעסקים לנוכח העלייה בעלויות האנרגיה שנגרמה מהמשבר במזרח התיכון — מה שהוסיף לחששות ביחס לקיימות הפיסקלית. עם החתימה הצפויה על מזכר הבנות בין ארה"ב לאיראן, שנועד לסיים את המלחמה ולפתוח מחדש את מצר הורמוז, אנו מעריכים כי החששות ביחס לרווחי החברות ולקיימות הפיסקלית של יפן ימשיכו להתמתן לצד ההתקדמות בפתיחה המחודשת, ויתמכו בהמשך ההתאוששות במניות יפן.

מבין שלושת הנושאים המרכזיים שלנו למניות יפן בשנת 2026, אנו סבורים כי סנטימנט המשקיעים החיובי בעולם תומך במיוחד בנושא ההובלה של בינה מלאכותית ומוליכים למחצה. אנו רואים ביפן נהנית מרכזית מההאצה בהתרחבות תשתיות הבינה המלאכותית הגלובליות, לנוכח מעמדה המעמיק כחוליה חיונית בשרשרת האספקה של הבינה המלאכותית. אנו ממשיכים לדבוק במנצחות של בום הבינה המלאכותית, ומעדיפים חברות החשופות לחומרה הקשורה לבינה מלאכותית ולמחשוב מתקדם, וכן מניות הנהנות מהתרחבות הבינה המלאכותית הפיזית.

אף שהבנק המרכזי של יפן העלה את הריבית ל-1.00%, הרמה הגבוהה ביותר מאז 1995, המהלך היה צפוי באופן נרחב על ידי השוק. התנאים המוניטריים עדיין מרחיבים, וחשוב מכך, כפי שהדגיש הבנק המרכזי של יפן, החברות היפניות מגלגלות עלויות גבוהות יותר בקצב מהיר יותר, דבר שימתן את הלחצים על הרווחים הנובעים מעלויות תשומות גבוהות יותר ויתמוך בשולי הרווח הכוללים של החברות. אנו מזהים הזדמנויות בבנקים יפניים, לנוכח תמחור מתון ופוטנציאל לשיפור ברווחים בעקבות העלאת הריבית של הבנק המרכזי של יפן. מאז תחילת מאי, אנו מציינים כי תחזיות הקונצנזוס לרווח למניה קדימה עודכנו כלפי מעלה ב-8%. בשילוב עם מכפיל רווח יעד גבוה יותר של 25, ובהתחשב בציפיותינו לפרופיל סיכון נמוך יותר ולהאצה בצמיחת הרווחים בשוק היפני, וכן בפתיחה המחודשת הצפויה של מצר הורמוז, אנו מעלים את יעד מדד ניקיי 225 מ-68,000 ל-75,000 נקודות. זרז מרכזי שיש לעקוב אחריו בטווח הקרוב הוא פרסום מפת הדרכים Honebuto לשנת 2026, או מסמך המדיניות הבסיסית, שעשוי לספק פרטים נוספים על התחזיות הפיסקליות ועל הוצאות לתמיכה ב-17 הסקטורים האסטרטגיים שזוהו על ידי ממשל טקאיצ'י. הסיכונים המרכזיים כוללים היפוך בסנטימנט הנוכחי סביב הבינה המלאכותית וסגירת הפוזיציות הנלווית לכך, טעויות מדיניות מצד הבנק המרכזי של יפן, ומתיחות מחודשת בין סין ליפן שעלולה להעלות את פרמיות הסיכון על מניות יפן.

יפן: הין לא מצליח להתחזק לאחר העלאת הריבית, למרות עצירת צמצום הרכישות

מגדלן טאו, אנליסטית אג"ח אסיה, יוליוס בר

תשואות האג"ח הממשלתיות של יפן עלו לאחר החלטת העלאת הריבית ב-16 ביוני, למרות התחייבויות הרכישה של הבנק המרכזי של יפן, בעוד שהין לא הצליח להתחזק מול הדולר, מאחר שהשוק פירש את דבריו של המשנה לנגיד, אוצ'ידה, כלא ניציים מספיק כדי להוביל לראלי משמעותי בין או למכירה מתמשכת באג"ח הממשלתיות היפניות. יומיים לאחר ההחלטה, עקום התשואות של האג"ח הממשלתיות היפניות החל להשתטח באופן שורי, כאשר מחירי הנפט המשיכו לרדת לאחר שארה"ב ואיראן חתמו על הסכם ביניים. ברור למדי כי פתיחה מוקדמת יותר של מצר הורמוז אפקטיבית יותר בהורדת פרמיות הזמן מאשר עצירת צמצום הרכישות מצד הבנק המרכזי של יפן. פער התשואות בין ארה"ב ליפן נותר רחב דיו כדי להצדיק פוזיציית קארי, מה שמסביר את חולשת הין.

הבנק המרכזי של יפן העלה את ריבית הבנצ'מרק שלו ב-25 נקודות בסיס ל-1% ב-16 ביוני, הרמה הגבוהה ביותר זה שלושה עשורים, בשל סיכוני אינפלציה כלפי מעלה שמקורם במחירי האנרגיה. לצד מחירי אנרגיה גבוהים, יפן חווה עליות מחירים שמובילות לעליות שכר, על רקע הזדקנות האוכלוסייה. השכר הריאלי עלה ב-1.9% בשיעור שנתי באפריל, העלייה החודשית הרביעית ברציפות, ותמך בהחלטה להעלות את הריבית. המשנה לנגיד הבנק המרכזי של יפן, אוצ'ידה, מילא את מקומו של הנגיד אואדה, שנמצא בחופשה רפואית, ואמר כי הבנק המרכזי של יפן ימשיך להעלות ריבית בתגובה להתפתחויות הכלכליות ולהתפתחויות המחירים. הבנק המרכזי של יפן הודיע גם כי יעצור את צמצום רכישות האג"ח הממשלתיות היפניות וייצב את הרכישות החודשיות סביב 82 טריליון ין מאפריל 2027. דברי הבנק המרכזי של יפן היו ניטרליים ברובם, אך עצירת צמצום הרכישות נתפסת על ידי השוק כניסיון של הבנק המרכזי של יפן לשקם את אמון השוק באג"ח הארוכות יותר, שבהן הביקוש חלש בשל מכירות מצד משקיעים זרים וביקוש פרטי חלש.

נתוני הסחר שפורסמו ב-17 ביוני הראו כי מאזן הסחר של יפן עבר לגירעון של 378.6 מיליארד ין, בשל עלייה בערכי היבוא שנבעה מיין חלש, מה שמוסיף לחץ נוסף על המטבע. שער הדולר־ין עמד סביב רמות של 160 לאחר החלטת הריבית, מאחר שהשוק עדיין רואה בבנק המרכזי של יפן כמי שנמצא מאחורי העקום. עם מעבר המיקוד לפתיחה המחודשת של מצר הורמוז, אנו מתחילים לראות תנאים תומכים לין ולהשתטחות שורית של עקום התשואות באג"ח הממשלתיות היפניות — מ-130 נקודות בסיס לפני חודש ל-114 נקודות בסיס ביום חמישי בשעה 10:00 לפי שעון סינגפור. פרמיות הזמן עשויות לרדת מכאן, מאחר שסיום זעזוע ההיצע עשוי להוביל להוצאה פיסקלית נמוכה יותר. ממשלתה של ראש הממשלה טקאיצ'י אישרה תקציב נוסף במטרה לרכך את הפגיעה מהסכסוך במזרח התיכון. חוזי החלף מדד הלילה של בלומברג מצביעים על הסתברות של 81.7%, נכון ליום חמישי בשעה 10:00 לפי שעון סינגפור, לכך שהבנק המרכזי של יפן יעלה את הריבית ב-25 נקודות בסיס עד סוף השנה, בעוד שחוזי ההחלף מצביעים כעת על העלאת ריבית מוקדמת יותר מצד הפד, באוקטובר השנה, לאחר שיו"ר הפד החדש החל את כהונתו באמירות ניציות שהדגישו כי הבנק המרכזי לא יסבול אינפלציה גבוהה. עקומי התשואות בארה"ב השתטחו באופן דובי, כאשר תשואת אג"ח ממשלת ארה"ב לשנתיים עלתה בחדות ב-13 נקודות בסיס עד סוף יום רביעי, ואילו התשואה ל-30 שנה ירדה בנקודת בסיס אחת.