דאגה גדולה ניבטת מעולם האג"ח הממשלתי האמריקאי הארוך!

במסיבת העיתונאים האחרונה של ראש הפדרל רזרב החדש קיבלנו ממנו תובנה חדשה: הוא קבע כי השוק עושה עבורו את מרבית העבודה באמצעות התאמת ציפיות המשקיעים דרך האג"ח הממשלתי הארוך. כלומר, על ידי קביעת התשואות של האג"ח ל-10 שנים והלאה בהתאם לתחזיות אינפלציה הגיוניות. מדיניות הריבית הפכה לחשובה עבור הטווח הקצר בלבד, כשהיא מיועדת למימון פעילות כלכלית צרה יחסית בהשוואה למה שמתרחש על בסיס ה-10 שנים וה-30 שנה.

גישה זו מעוררת עניין והיא כשלעצמה חדשנית, אך בעיקר מדאיגה רבים, שכן זוהי הפעם הראשונה שבה אנו שומעים מפי ראש בנק מרכזי עמדה שאינה מביעה רצון להשפיע ישירות על כל עקומת התשואות באמצעות המדיניות המוניטארית. משום כך, כאשר אנו מביטים על הטווח הארוך והקצר כאחד של תעודת ה-TLT (ה-ETF של האג"ח הממשלתי הארוך), התמונה המתקבלת היא לא נעימה ומלאת שלילה, כאשר מאחוריה כבר לא ניצב שום PUTמצד הפד. להלן ניתוח המצב הטכני ומידע נוסף בנושא.
 

גרף חודשי של TLT שנוצר בעזרת תוכנת TradingView

גרף יומי של TLT שנוצר בעזרת תוכנת TradingView

כאמור נתחיל בניתוח טכני מקיף המשלב מבט סינרגטי ומעמיק על שני Timeframes שונים: הגרף החודשי לטווח הארוך והגרף היומי לטווח הקצר. בהתבוננות נרחבת על תמונת הגרף החודשי, בולטת לעין המפולת ההיסטורית והעוצמתית שחוותה התעודה לאורך השנים האחרונות. על פי ניתוח ה-Price Action, ותחת הנחת העבודה הקבועה של שימוש בנרות Heikin Ashi, ראינו תהליך ארוך, כואב ושיטתי של יצירת שיאים יורדים ושפלים יורדים, תוך שליטה מוחלטת של המוכרים בזירה.

הנפילה הגדולה מהשיא ההיסטורי של שנת 2020, אשר סומן בבירור על ידי קו ההתנגדות השחור העליון ברמת המחיר של 179.79, התפתחה במבנה טכני קלאסי ומובהק של חמישה גלים יורדים. כאשר בוחנים את המבנה המדויק של גלי אליוט בגרף החודשי, ניתן לראות כיצד גל הירידות השלישי היה הארוך והאלים מכולם, כפי שקורה פעמים רבות, וריסק את המחיר מאזור ה-155.46 ועד סביבת ה-109.74, בעוד הגל הרביעי סיפק רק עצירה זמנית לפני שגל מספר חמש השלים את המשימה והוביל למעמקי השפל.

מהלך זה התבצע בהתאמה מלאה לכללי גלי אליוט, מה שהעיד על העוצמה והעקביות של המגמה הדובית ארוכת הטווח. במהלך התרסקות ממושכת זו, המחיר שבר מטה ללא רחם שורה ארוכה של קווי תמיכה היסטוריים קריטיים, כאשר הבולטים והחשובים שבהם היו ברמת סביב 130, ולאחר מכן סביב 90-100, שבירות אגרסיביות שאישרו בכל פעם מחדש את המשכו של המומנטום השלילי. לאורך כל מהלך הנפילה, קו המגמה הדינאמי הכחול והתלול ליווה את תנועת המחיר מלמעלה, תפקד כרמת התנגדות קשיחה ובלתי עבירה, ומנע כל ניסיון התאוששות או תיקון ממשי מצד הקונים.

בחינת רצועות ה-Bollinger Bands בגרף החודשי ממחישה בצורה ויזואלית חדה את הסנטימנט בשוק, כאשר המחיר נצמד בעוצמה רבה ובאופן עקבי לגבול התחתון הירוק לאורך רוב שלבי הירידה, במיוחד כאמור בגלים שלוש וחמש, בעודו שוהה עמוק מתחת לממוצע הנע, נתון מהותי שהיווה סימן שלילי מאוד עבור המשקיעים. מתנד ה-MACD בגרף הארוך תמך גם הוא באופן מלא בתמונה הקודרת, עם היסטוגרמה שהעמיקה לטריטוריה שלילית וקווים ששהו עמוק מתחת לקו האפס לאורך חודשים ארוכים.

כאשר אנו מבצעים זום-אין אל רזולוציית המיקרו ועוברים לגרף היומי, התמונה ההיסטורית העגומה המשיכה להשתקף היטב. ה-Price Action היומי הציג סדרה ברורה ובלתי מתפשרת של שיאים יורדים, כאשר המחיר נתקל פעם אחר פעם בהתנגדויות אופקיות שחורות שניפצו כל תקווה לעליות. ראינו דחיות חוזרות ונשנות באזור חודש אוקטובר ברמת 92.22, לאחר מכן לקראת חודש מרץ ברמת 90.86, ושוב באזור חודש יולי ברמת 87.90, תהליך שחיקה ממושך שהוביל בסופו של דבר גם לשבירת רמת התמיכה החשובה של 84.52.

קווי המגמה הכחולים בגרף היומי שרטטו תבנית ברורה וצפופה של תעלה יורדת אגרסיבית, אשר דחסה את המחיר כלפי מטה ללא הפוגה. מבחינת ה-Bollinger Bands בטווח הקצר, המחיר חצה שוב ושוב את הממוצע הנע כלפי מטה וחזר להיצמד לגבול התחתון הירוק באופן שאישר פעם אחר פעם את המשך הלחץ המכירתי הכבד. כעת, לאחר סקירת המהלכים ההיסטוריים משני הגרפים, אנו מתמקדים בנקודת הזמן הנוכחית ובתמונת המצב העכשווית המשתקפת בשוק.

נכון לרגע זה, המחיר של הנכס שוהה סמוך מאוד לתחתית ההיסטורית שלו ונאבק בשיניים על אזור התמיכה הקריטי הממוקם בין רמת 81.87 לרמת 82.30, אזור המהווה את קו ההגנה האחרון והשברירי של הקונים. יחד עם זאת, אף על פי שה-Price Action ממשיך להראות שפלים נמוכים יותר במחיר ומייצר אווירה פסימית להחריד.

אבל, וזו הנקודה החיובית היחידה באופק, מתנד ה-MACD בגרף היומי חושף התפתחות טכנית עכשווית מרתקת ובעלת חשיבות עליונה. קיימת כעת סטייה חיובית ברורה בטווח הקצר, מצב של Divergence בין תנועת המחיר לבין ה-MACD, אשר מסומנת בבירור על הגרף באמצעות הקווים הסגולים הבולטים. בעוד שהמחיר עצמו הצליח לייצר שפל נמוך יותר במהלך חודש אוגוסט, ההיסטוגרמה וקו ה-MACD מציגים תמונה הפוכה לחלוטין ומייצרים שפל גבוה יותר מזה שנרשם בחודש יולי.

חוסר סנכרון זה מצביע על אפשרות ממשית של היחלשות במומנטום של המוכרים ועל עייפות החומר בטווח המיידי. בשורה התחתונה ובשקלול כלל הנתונים האנליטיים העולים משני ה-Timeframes, הנטייה הכללית של הנכס נותרת שלילית ברורה ומובהקת ללא עוררין. תעודת ה-TLT עדיין שקועה עמוק בתוך מגמת ירידה מבנית, כשהיא כלואה מתחת לממוצעים נעים, קווי מגמה יורדים והתנגדויות אופקיות רבות.

עם זאת, הסטייה החיובית המסומנת בסגול בגרף היומי מהווה נורת אזהרה חמורה למי שמבקש להמשיך ולמכור ברמות הללו, ומספקת נקודת אור טכנית המסוגלת להצית מהלך של התבססות או אפילו תיקון אלים כלפי מעלה בטווח הקצר, בטרם יתברר האם הדובים יחזרו להכתיב את הטון ארוך הטווח. מעבר לכך, הדגש של הפד שלא להתערב אלא במקרים קיצוניים בלבד של שוק בלתי סדיר מעורר מחשבה נוגה לגבי רמות המחיר שאליהן תעודת ה-TLT עלולה להתדרדר אם המלחמה עם איראן תתחדש במלוא העוצמה ומחירי האנרגיה יזניקו את ציפיות האינפלציה לרמות גבוהות במיוחד.

לידיעת הקוראים

הנתונים, המידע, הדעות והתחזיות המתפרסמות באתר זה מסופקים כשרות לגולשים. אין לראות בהם המלצה או תחליף לשיקול דעתו העצמאי של הקורא, או הצעה או שיווק השקעות או ייעוץ השקעות ב: קרנות נאמנות, תעודות סל, קופות גמל, קרנות פנסיה, קרנות השתלמות או כל נייר ערך אחר או נדל"ן– בין באופן כללי ובין בהתחשב בנתונים ובצרכים המיוחדים של כל קורא – לרכישה ו/או ביצוע השקעות ו/או פעולות או עסקאות כלשהן.

במידע עלולות ליפול טעויות ועשויים לחול בו שינויי שוק ושינויים אחרים. כמו כן עלולות להתגלות סטיות בין התחזיות המובאות בסקירה זו לתוצאות בפועל. לכותב עשוי להיות עניין אישי במאמר זה, לרבות החזקה ו/או ביצוע עסקה עבור עצמו ו/או עבור אחרים בניירות ערך ו/או במוצרים פיננסיים אחרים הנזכרים במסמך זה. הכותב עשוי להימצא בניגוד עניינים. פאנדר אינה מתחייבת להודיע לקוראים בדרך כלשהי על שינויים כאמור, מראש או בדיעבד. פאנדר לא תהיה אחראית בכל צורה שהיא לנזק או הפסד שיגרמו משימוש במאמר/ראיון זה, אם יגרמו, ואינה מתחייבת כי שימוש במידע זה עשוי ליצור רווחים בידי המשתמש.

אנחנו עושים מאמצים גדולים לאתר בעלי זכויות בצילומים, סרטונים, גרפים, או כל חומר מתפרסם אחר. יצירות שבעל זכות היוצרים בהן אינו ידוע, לא אותר, או לא הושג נעשה לפי סעיף 27א (תיקון מס' 5) תשע"ט 2019 ל"חוק זכויות יוצרים". אם זיהיתם צילום, סרטון, גרף, ואתם חושבים שאתם בעלי הזכויות עליהם, יש לפנות ל [email protected]. בכל מקרה והתוכן בכתבה מפר זכויות יוצרים שבבעלותך, מצאת שגיאה בכתבה או מאמר, או נתקלת בפרסומת לא ראויה? אנא דווח/י לנו לאמייל   [email protected]