ניתוח מאקרו: הורדת הריבית הופתעה על רקע התמתנות באינפלציה והאטה בצריכה

הדגשים: 

בנק ישראל הפתיע במידה מסוימת עם הורדת הריבית.

בהחלטה ניתן דגש להתמתנות בפועל בסביבת האינפלציה, כאשר קצב הצמיחה במשק נותר סביר אך לא מרשים.

מסתמנת התמתנות בצריכה הפרטית בחודשים יוני-אוגוסט.

תהליך ה"נרמול" בשוק העבודה תומך בהתמתנות בקצב עליית השכר הממוצע.

הפחתת הבלו בחצי שקל תומכת במדד נמוך בספטמבר (0.4%-) אך סביר כי הממשלה הבאה תבצע תיקון. תחזית האינפלציה לשנה קדימה נותרה על 2.1%.

נתוני תעסוקה חזקים בארה"ב מעלים את ההסתברות להעלאת ריבית הפד.

שוק האג"ח: הורדת הריבית והאפשרות להפחתה נוספת עוד השנה תומכות באפיקים הארוכים. ככל הנראה, ההכנסות ממסים המשיכו להיות גבוהות בחודש אוגוסט (הנתונים יתפרסמו ביום שלישי). הסיכון העיקרי ממשיך להיות מגמת העלייה בתשואות בחו"ל.

מאקרו ישראל

כמה מחשבות לגבי הורדת הריבית האחרונה:

1. החלטת הריבית הושפעה מאד מנתוני האינפלציה בפועל אשר מצביעים על התמתנות של ממש בסביבת האינפלציה אל מתחת למרכז היעד (ראה ניתוח שלנו לאחר פרסום מדד יולי). חלה התמתנות במחירי השכירות, במחירי השירותים האחרים, ובמחירי המוצרים. התפתחות זו חשובה יותר מהציפיות והתחזיות השונות לגבי קצב האינפלציה קדימה.

להמשך לחצו כאן