יוסי מנשה, אלטשולר שחם: "מדד אוגוסט והמסר של הפד יקבעו את כיוון הדולר והריביות"

יוסי מנשה, מייסד ומנכ"ל משותף אלטשולר שחם פיננשייל סרביסס:

"השבוע הקרוב מרכז שני מבחנים משמעותיים לציפיות הריבית בישראל ובארה"ב. בישראל, מדד אוגוסט שיתפרסם מחר צפוי לעלות בכ-0.8%, ויהיה חשוב לראות אם העלייה במחירי האנרגיה והיבוא מתחילה לחלחל גם למחירים המקומיים. בארה"ב, העלאת ריבית ביום רביעי כבר מתומחרת בסבירות גבוהה, ולכן תשומת הלב תעבור בעיקר לתחזיות הפד ולמסר לגבי המשך תוואי הריבית. 

מחיר הנפט, שחזר הבוקר לאזור 108 דולר לחבית מסוג Brent, מסבך את התמונה עבור הבנקים המרכזיים. בארה"ב אינפלציית הליבה כבר הייתה מעט גבוהה מהצפוי באוגוסט, והמשך התייקרות האנרגיה עלול להקשות על ירידה בלחצי המחירים. גם בישראל, נפט יקר לאורך זמן עשוי לצמצם את מרחב הפעולה להפחתות ריבית נוספות.

בדולר-שקל, שנע הבוקר סביב 3.045, המוקד השבוע יהיה בשילוב שבין נתוני האינפלציה בישראל לבין המסר שיגיע מהפד. מסר ניצי יותר מארה"ב, עלייה נוספת בתשואות או נתון אינפלציה נמוך מהצפוי בישראל עשויים לתמוך בדולר. בכיוון ההפוך, מסר מתון יותר מצד הפד או נתון אינפלציה גבוה מהצפוי בישראל עשויים לפעול לטובת השקל, בין היתר דרך שינוי בציפיות הריבית. במקביל, ההתפתחויות בשוק האנרגיה ובמזרח התיכון ממשיכות להוסיף אי-ודאות למסחר."

וול סטריט סיימה את יום שישי בעליות, אך השבוע נפתח בזהירות: הנפט שב להתייקר, מניות הטכנולוגיה באסיה נחלשות, והשווקים נערכים להחלטת הריבית בארה״ב. בישראל, המוקד הקרוב הוא מדד המחירים לצרכן שיתפרסם מחר בערב.

נתונים מרכזיים לפתיחת השבוע 

מט״ח, מחירי שוק אינדיקטיביים משעות הבוקר: דולר–שקל סביב 3.045; אירו–שקל סביב 3.521; אירו–דולר סביב 1.157; מדד DXY סביב 99.3 נקודות.

סחורות: זהב ספוט סביב 4,334 דולר לאונקיה; חוזה Brent הקרוב סביב 107.8 דולר לחבית, עלייה של כ־3%; חוזה WTI הקרוב סביב 102.9 דולר לחבית, עלייה של כ־2.9%.

אג״ח: תשואת אג״ח ממשלת ארה״ב לעשר שנים עמדה בסגירת יום שישי סביב 4.97%. 

ישראל

בסיום המסחר ב־10 בספטמבר ירד מדד ת״א־35 ב־1.22% ל־4,221.44 נקודות, ת״א־90 ירד ב־1.95% ל־3,828.38 נקודות, ומדד ת״א בנקים־5 ירד ב־0.56% ל־9,233.02 נקודות. 

מדד אוגוסט יתפרסם מחר ב־18:30. תחזיות הכלכלנים מתכנסות לעלייה חודשית של כ־0.8%, בין היתר בשל גורמים עונתיים. מעבר לנתון הכולל, חשוב יהיה לראות אם התייקרות האנרגיה והיבוא מתחילה להגיע גם לסעיפי המחירים המקומיים. סקר המגמות בעסקים מצביע בינתיים על התאוששות הדרגתית בפעילות, ללא האצה רחבה בציפיות החברות לעליות מחירים.

ארה״ב 

ביום שישי, 11 בספטמבר, עלה מדד S&P 500 ב־0.86% ל־7,656.98 נקודות, דאו ג׳ונס עלה ב־0.98% ל־52,573.29 נקודות ונאסד״ק עלה ב־0.96% ל־26,333.04 נקודות. העליות הגיעו למרות נתון אינפלציית ליבה שהיה מעט גבוה מהצפוי. 

מדד המחירים לצרכן באוגוסט עלה ב־0.4% בחודש וב־3.4% בשנה; מדד הליבה עלה ב־0.3% בחודש. מחירי שירותי הליבה ללא דיור עלו בכ־0.5% — נתון שמחזק את הצורך לבחון אם לחצי המחירים מתרחבים מעבר לאנרגיה. העלאת ריבית בהחלטת הפד ביום רביעי מתומחרת כעת בסבירות גבוהה, אך המסר החשוב לשווקים יהיה תוואי הריבית לאחר ההחלטה. הוא עשוי להשפיע על הדולר והתשואות יותר מהעלאה שכבר מגולמת במידה רבה במחירים. 

אירופה 

מדד STOXX 600 עלה ביום שישי בכ־0.5% ל־639.10 נקודות, אך ירד בסיכום השבוע. לאחר העלאת הריבית בגוש האירו, התייקרות ממושכת של האנרגיה נותרת סיכון כפול לאזור: היא עלולה להכביד על הפעילות ובמקביל לעכב את התמתנות האינפלציה. 

אסיה 

מניות הטכנולוגיה והשבבים באסיה נחלשות הבוקר על רקע דיון מחודש בקצב הפיתוח של בינה מלאכותית ובהשלכותיו על השקעות הענף. גם הנפט היקר מכביד על שווקים התלויים ביבוא אנרגיה. הדיון סביב הבינה המלאכותית יוצר אי־ודאות קצרת טווח, אך עדיין מוקדם להסיק ממנו על שינוי בהיקף ההשקעות העתידי. 

גיאופוליטיקה והמזרח התיכון 

לאחר נסיגה במחירי הנפט ביום שישי, דחיית השיחות שתוכננו בין איראן למדינות המפרץ וההשבתה הזמנית של צינור הנפט מזרח–מערב בסעודיה החזירו הבוקר את החשש לשיבושי אספקה. גם ההתפתחויות לאורך חופי הים האדום מוסיפות סיכון לנתיבי השיט. שיבוש ממושך עשוי להשפיע על מחירי האנרגיה, על ציפיות האינפלציה ועל הביקוש לדולר; השפעתו על דולר–שקל אינה חד־כיוונית ותלויה גם בגורמי השוק המקומיים. 

מוקדי השבוע 

יום שלישי, 18:30: מדד המחירים לצרכן בישראל לחודש אוגוסט.

יום רביעי, 09:00: מדד המחירים לצרכן בבריטניה.

יום רביעי, 15:30: המכירות הקמעונאיות בארה״ב.

יום רביעי, 21:00: החלטת הריבית בארה״ב ותחזיות הפד המעודכנות.

יום חמישי, 14:00: החלטת הריבית בבריטניה.

יום שישי: החלטת הריבית ביפן.

בשורה התחתונה 

השבוע יעמיד למבחן את ציפיות הריבית בישראל ובארה״ב, בזמן שהנפט מוסיף סיכון לתחזית האינפלציה. עבור דולר–שקל, מדד אוגוסט והמסר של הפד יהיו חשובים במיוחד, לצד ההתפתחויות בנתיבי האנרגיה.
 

הבהרה ודיסקליימר

החברה, אלטשולר שחם פיננשייל סרביסס בע״מ, ח.פ. 515552636, בעלת רישיון מספר 56881 למתן שירות בנכס פיננסי – מורחב, מרשות שוק ההון, ביטוח וחיסכון, וכן בעלת רישיון למתן שירותי תשלום. החברה ו/או מי מטעמה אינם בעלי רישיון כהגדרתו בחוק הסדרת העיסוק בייעוץ השקעות, בשיווק השקעות ובניהול תיקי השקעות, התשנ״ה–1995. 

כל המחירים, השערים והמדדים המופיעים בסקירה הם אינדיקטיביים, נועדו למטרות מידע בלבד ואינם מהווים התחייבות לביצוע עסקה במחיר כלשהו. 

אין להסתמך על המידע הכלול בסקירה ואין בו כדי להחליף שיקול דעת עצמאי וקבלת ייעוץ מקצועי, ובכלל זה ייעוץ מס. הסקירה מבוססת על מידע שפורסם במרחב הציבורי וכן על הערכות, אומדנים ומידע פומבי אחר, העשויים להתברר כחסרים, בלתי מדויקים או בלתי מעודכנים. עורך הסקירה לא בדק באופן עצמאי את מהימנות המידע ואינו אחראי לשלמותו, לדיוקו או לנכונותו. 

הסקירה היא חומר מסייע ואינפורמטיבי בלבד ואין לראות בה מידע שלם וממצה, ייעוץ, הצעה, שידול או הזמנה לרכוש או למכור ניירות ערך, מכשירים או נכסים פיננסיים. אין לקבל על בסיסה בלבד החלטת השקעה או לבצע פעולה כלשהי, ואין בה תחליף לייעוץ המתחשב בנתוניו ובצרכיו המיוחדים של כל אדם, לרבות ייעוץ מס מתאים. אין באמור התחייבות להשאת תשואה כלשהי.

עורך הסקירה מעניק מגוון שירותים בתחום השירותים הפיננסיים, לרבות בנכסים פיננסיים, במטבעות ובנגזריהם, ועשוי לקבל תגמול בגין שירותיו. הסקירה היא רכושו של עורך הסקירה ואין להעתיק, לשכפל, לצטט, להפיץ או לפרסם אותה או חלקים ממנה ללא רשותו המפורשת מראש ובכתב. ט.ל.ח.