מבט מחודש לכיוון הביטקוין שמציג "תחיה מחדש" לאחרונה

קרדיט: הגרף נוצר בעזרת מערכת TradingView

התנודתיות העזה שהציג שוק מטבעות הקריפטו ובמרכזו הביטקוין בתקופה האחרונה שבה והוכיחה את אופיו הדינאמי והסוער של הנכס הדיגיטאלי המוביל הזה. המהלך הדרמטי שהחל בנסיגה חדה מאזורי השיא של סביבות 120,000 דולר, דרך קריסתו כלפי מטה אל עבר קידומת 60,000 דולר, ועד להתאוששותו הנוכחית בחזרה מעל רמת 80,000 דולר, מספק הצצה מרתקת לשילוב שבין גורמים מאקרו-כלכליים, שינויים בנזילות העולמית, תהליכים טכניים בשוק הנגזרים והתנהגות משקיעים מוסדיים וקמעונאיים כאחד.

נחזור קצת אחורה ונזכור את השלב הראשון במחזור התנודתי האחרון אשר התאפיין בנסיגה חריפה מאזורי שיא כל הזמנים סביב 120,000 דולר. גל ירידות זה נגרם כתוצאה משילוב קטלני של גורמי מאקרו-כלכלה ולחצים מבניים בתוך שוק הקריפטו עצמו:

• לחצי מאקרו ותשואות האג"ח: התחדשות החששות האינפלציוניים והזינוק בתשואות איגרות החוב הממשלתיות בארצות הברית (כאשר התשואה ל-10 שנים טיפסה לעבר רמת 5%) יצרו סביבה כלכלית מורכבת. אנליסטים בבית ההשקעות Bernstein ציינו כי סביבת תשואות גבוהה במגזר הממשלתי מפחיתה באופן ישיר את התיאבון לסיכון (Risk-off Sentiment) בקרב משקיעים מוסדיים, שכן נכסים ללא תשואה מובנית כמו ביטקוין נדרשים להתמודד מול אלטרנטיבות השקעה סולידיות המציעות תשואה חסרת סיכון גבוהה יחסית.
• מכירות מצד מחזיקים לטווח ארוך (Long-Term Holders): נתונים של חברת המחקר האנליטית Glassnode הראו כי באזורי השיא מעל 110,000 דולר החל גל מימושי רווחים אגרסיבי מצד משקיעים ותיקים. לאחר גל עליות ממושך, הון ממוסד ומשקיעים מוקדמים בחרו לקבע רווחים בהיקפים נרחבים, דבר שהציף את השוק בהיצע זמין והכביד על יחס הביקוש וההיצע.
• גל הנזלות כפויות בשוק הנגזרים (Liquidation Cascade): שוק החוזים העתידיים והאופציות היה טעון במינוף גבוה במיוחד של סוחרים אשר התבססו על המשך נסיקה רציפה. על פי דיווחי פלטפורמת הנתונים Coinglass, ברגע שסופקה הטריגר הראשוני לירידות, הופעלו בקשות ביטחונות  (Margin Calls) ומכירות כפויות אוטומטיות של פוזיציות לונג בהיקפים של מיליארדי דולרים. תהליך זה פעל כאפקט דומינו והאיץ את קצב הנפילה עד לקידומת 60,000 דולר.
• האטה ויציאת כספים מקרנות הסל (ETFs): במקביל ללחצים בשוק המזומן והנגזרים, נרשמו ימי מסחר רצופים של פדיונות ויציאת כספים נטו מקרנות הסל הנסחרות בבורסות בארה"ב, כפי שדווח על ידי חברת הניתוח Farside Investors. הירידה בביקוש המוסדי היומי דרך קרנות אלו הסירה את כרית הביטחון המרכזית שתמכה במחיר בעת העליות.

התייצבות ומציאת תמיכה בסביבת 60,000 דולר הנפילה החדה נעצרה כאשר המחיר פגש את אזור 60,000 דולר, ששימש כקו הגנה בצורה מרשימה הן כמחיר בסיס פסיכולוגי והן טכני: אזור 60,000 דולר מייצג רמת תמיכה היסטורית משמעותית. כלכלנים ואנליסטים ב-JPMorgan ציינו בסקירותיהם כי אזור זה חופף בקירוב לעלות הייצור הממוצעת של ביטקוין בודד עבור כורים מוסדיים (Production Cost) ולמחיר הרכישה הממוצע (Realized Price) של חלק נרחב מאחזקות הלווייתנים.

ספיגת ההיצע על ידי משקיעים ארוכי טווח: נתוני On-chain של CryptoQuant הצביעו על כך שכאשר המחיר התקרב ל-60,000 דולר, קצב המכירות של המשקיעים הטווח-קצר נרגע, ובמקביל החלה הצטברות מחודשת (Accumulation) של פוזיציות מצד "ארנקים כבדים". הלווייתנים ניצלו את הנסיגה כדי לחדש מלאים במחירים שנתפסו כהזדמנותיים. הנפילה ל-60,000 דולר איפסה את שוק הנגזרים והורידה את שיעורי המימון (Funding Rates) לרמות ניטרליות ואף שליליות, דבר שהסיר את הלחץ המבני שאיים על יציבות השוק ואפשר למחיר לבנות בסיס בריא יותר.

וכך, ראינו דחיפה בחזרה לכיוון 80,000 דולר פלוס לאחר תקופת התייצבות קצרה, והשוק החל להפגין עוצמה מחודשת שהעלתה את המטבע אל מעבר לרמת 80,000 דולר עקב שינוי באווירה הכללית והתמתנות החששות. קרתה התמתנות מסוימת בחששות מפני הסלמה אינפלציונית נוספת, לצד התייצבות בתשואות איגרות החוב המסורתיות, החזירו חלק מתיאבון הסיכון לשווקים הגלובליים. חזרת זרימות הכספים החיוביות ל-ETFs: על פי נתוני Bloomberg Intelligence, חזרתם של המשקיעים המוסדיים להזרמות נטו חיוביות לקרנות הסל הנסחרות הזינה מחדש את המומנטום.

הביקוש המבני החוזר סיפק רוח גבית חזקה לפריצת רמות ההתנגדות הדינאמיות. סגירת פוזיציות שורט (Short Squeeze): הפריצה של רמות ההתנגדות ב-70,000 ו-75,000 דולר אלצה סוחרים שהתכוננו להמשך הירידות לסגור פוזיציות שורט בבהילות, מה שהוסיף דלק למנוע העליות והאיץ את הטיפוס אל עבר 80,000 דולר ומעלה. מה יילד יום? לא ברור אבל מה שכן מובן הוא שיש עוד למטבע הזה דרך ארוכה להוכיח שנבנית מגמה חיובית חדשה באמת.

לידיעת הקוראים

הנתונים, המידע, הדעות והתחזיות המתפרסמות באתר זה מסופקים כשרות לגולשים. אין לראות בהם המלצה או תחליף לשיקול דעתו העצמאי של הקורא, או הצעה או שיווק השקעות או ייעוץ השקעות ב: קרנות נאמנות, תעודות סל, קופות גמל, קרנות פנסיה, קרנות השתלמות או כל נייר ערך אחר או נדל"ן– בין באופן כללי ובין בהתחשב בנתונים ובצרכים המיוחדים של כל קורא – לרכישה ו/או ביצוע השקעות ו/או פעולות או עסקאות כלשהן.

במידע עלולות ליפול טעויות ועשויים לחול בו שינויי שוק ושינויים אחרים. כמו כן עלולות להתגלות סטיות בין התחזיות המובאות בסקירה זו לתוצאות בפועל. לכותב עשוי להיות עניין אישי במאמר זה, לרבות החזקה ו/או ביצוע עסקה עבור עצמו ו/או עבור אחרים בניירות ערך ו/או במוצרים פיננסיים אחרים הנזכרים במסמך זה. הכותב עשוי להימצא בניגוד עניינים. פאנדר אינה מתחייבת להודיע לקוראים בדרך כלשהי על שינויים כאמור, מראש או בדיעבד. פאנדר לא תהיה אחראית בכל צורה שהיא לנזק או הפסד שיגרמו משימוש במאמר/ראיון זה, אם יגרמו, ואינה מתחייבת כי שימוש במידע זה עשוי ליצור רווחים בידי המשתמש.

אנחנו עושים מאמצים גדולים לאתר בעלי זכויות בצילומים, סרטונים, גרפים, או כל חומר מתפרסם אחר. יצירות שבעל זכות היוצרים בהן אינו ידוע, לא אותר, או לא הושג נעשה לפי סעיף 27א (תיקון מס' 5) תשע"ט 2019 ל"חוק זכויות יוצרים". אם זיהיתם צילום, סרטון, גרף, ואתם חושבים שאתם בעלי הזכויות עליהם, יש לפנות ל [email protected]. בכל מקרה והתוכן בכתבה מפר זכויות יוצרים שבבעלותך, מצאת שגיאה בכתבה או מאמר, או נתקלת בפרסומת לא ראויה? אנא דווח/י לנו לאמייל   [email protected]