אנטולי זיימן, צילום: ניקי וסטהפל
אנטולי זיימן מחלקת מסחר בבורסה לני״ע
29/09/2026
האזנה לכתבה
Citi:
"אנו מופתעים לטובה מכך ששוק המניות נסחר בצורה כל כך חזקה, על אף העלייה במחירי הנפט, התשואות הגבוהות והעונתיות החלשה של ספטמבר, אפילו בתקופה שבה התנודתיות ברביות בארה"ב עולה."
ב-Citi ממתינים לירידות לפני הגדלת רמת הסיכון. בבנק ציינו כי מניות נוטות בדרך כלל לרדת לאחר העלאת הריבית הראשונה של הפד ולא לפניה, וכי השווקים נוטים להחלש גם לקראת בחירות האמצע, עוד לפני העליות האופייניות לסוף השנה.
"אנו מעדיפים את ארה"ב מאחר שאנו עדיין מאמינים שמגמת ה-AI תמשיך," כתבו האסטרטגים. הם הוסיפו כי ארה"ב מוגנת טוב יותר מפני עליות נוספות במחירי הנפט. השווקים המתפתחים באסיה, שהורדו בדירוג על ידי Citi בתחילת יולי, הם הבחירה הבאה שלהם כאשר ישובו להגדיל את רמת הסיכון.
הפעמים השונות שבהן תנודתיות האג"ח זינקה בצורה כזאת, משהו נשבר.
2008: המשבר הפיננסי העולמי, מדד ה-MOVE הגיע לשיא כל הזמנים של כ-265.
2020: פאניקת הקורונה, משקיעים רצו למזומן.
2023: סיליקון ואלי בנק (SVB) ומספר בנקים אזוריים קרסו.
נכון לעכשיו, מדד ה-MOVE זינק מסיביב ל-80 למעלה מ-104 בתוך יומיים בלבד.
הוא עוקב אחר התנודתיות בתשואות אג"ח הממשל האמריקאי, וזו התנועה החדה ביותר שהוא ביצע מזה חודשים.
אג"ח ממשלת ארה"ב אמורות להיות השוק הרגוע ביותר בעולם. כשהתנודתיות מזנקת במהירות כזאת, זה אומר שהרוגע הזה מתפרק.
הפעם זה שונה כי זה לא מונע מפאניקה.
מחירי נפט גבוהים יותר, נתוני צמיחה חזקים וציפיות עולות להעלאת ריבית על ידי הפד דוחפים את התשואות למעלה יחד, ותשואות האג"ח ל-10, 20 ו-30 שנה נמצאות כולן בשיאים של כמה עשורים בו-זמנית.
אג"ח ממשלת ארה"ב יושבות מתחת למעט כל דבר במערכת הפיננסית.
ריביות על משכנתאות, עלויות גיוס חוב תאגידי וחוב ממשלתי מתומחרים כולם לפי התשואות הללו.
לכן, כשהשוק של אג"ח הממשל הופך לא יציב, הלחץ לא נשאר רק באג"ח.
The Big Short:
משקיע "השורט הגדול" (The Big Short) מייקל ברי ביצע כעת שינויים משמעותיים בתיק ההשקעות שלו.
ברי אמר שמחקר שערך בסוף השבוע שכנע אותו ש"בועת ה-AI עשויה להתפוצץ מוקדם מאשר מאוחר".
ברי החליף כעת את כמעט כל פוזיציות השורט שלו במניות רגילות באופציות פוט (Put).
הוא מאמין שבועת ה-AI יכולה להתפוצץ מוקדם מכפי שציפה בעבר, ואומר שהוא רוצה כעת יותר מינוף מאחורי ההימורים הדוביים שלו.
