שכר העובדים בארה״ב מאט: קצב העלייה ירד ל-3.9%, וגם מחליפי העבודה מרוויחים פחות

קצב עליית השכר בארה"ב מתמתן. נתון שפרסמה שלוחת הפדרל ריזרב באטלנטה ב-8 באוקטובר 2026 מצביע על ירידה במדד Wage Growth Tracker לרמה של 3.9% בספטמבר, לעומת 4.1% באוגוסט.

מדובר במדד העוקב אחר השינוי השנתי בשכרם של עובדים שניתן לזהות בסקר משקי הבית בשתי נקודות זמן, בהפרש של שנה. הנתון המרכזי הוא חציון שיעורי השינוי בשכר השעתי, המוצג כממוצע נע של שלושה חודשים.

הירידה נרשמה בשתי קבוצות העובדים המרכזיות שבוחן המדד: עובדים שהחליפו מקום עבודה או שתפקידם השתנה, ועובדים שנשארו בעבודתם.

ההתפתחות מעניינת במיוחד על רקע דוח התעסוקה הרשמי של ספטמבר, שהצביע על תוספת מתונה של 29 אלף משרות בלבד ושיעור אבטלה של 4.2%.
 

מחליפי עבודה עדיין מקבלים יותר, אבל היתרון מצטמצם

אחת ההתפתחויות הבולטות במדד היא הירידה בקצב עליית השכר של עובדים שהחליפו עבודה.

באוגוסט עמד קצב עליית השכר בקבוצה זו על 5%, ובספטמבר הוא ירד ל-4.7%.

מדובר בהאטה של 0.3 נקודת אחוז בתוך חודש.

אצל עובדים שנשארו בעבודתם ירד המדד מ-3.6% ל-3.4%.

למרות ההאטה, עובדים שהחליפו עבודה עדיין נהנים מקצב עליית שכר גבוה יותר.

הפער בין הקבוצות עמד בספטמבר על 1.3 נקודות אחוז, לעומת 1.4 נקודות אחוז באוגוסט.

הפער עשוי ללמד על יתרון השכר של עובדים שעוברים בין תפקידים ומקומות עבודה, אך אין לפרש אותו כתוספת שכר הנובעת בהכרח מעצם המעבר. המדד אינו ניסוי המבודד את השפעת החלפת העבודה מגורמים אחרים.

בנוסף, הגדרת מחליפי העבודה במדד כוללת גם עובדים ששינו תפקיד או תחום פעילות, ולא רק עובדים שעברו למעסיק אחר.

מדוע הנתון חשוב לפדרל ריזרב?

התפתחות השכר היא אחד המשתנים המשפיעים על הערכות האינפלציה בארה"ב.

כאשר השכר עולה במהירות, חברות עלולות להתמודד עם גידול בעלויות העבודה. חלקן עשויות לגלגל את העלויות למחירי המוצרים והשירותים שהן מוכרות.

מנגד, התמתנות קצב עליית השכר עשויה להפחית את הלחצים הנובעים מעלויות העבודה.

עם זאת, הקשר בין השכר לאינפלציה אינו ישיר. הוא מושפע גם מפריון העבודה, משולי הרווח של החברות, מהרכב התעסוקה ומגורמים נוספים.

חשוב במיוחד להדגיש שהמדד החדש אינו מצביע על ירידה בשכר העובדים, אלא על האטה בקצב העלייה השנתי בשכרם.

עלייה של 3.9% פירושה שהשכר הנומינלי של העובד החציוני במדגם, במונחי שינוי שנתי, עדיין גבוה משהיה שנה קודם לכן.

התמונה המלאה: רק 29 אלף משרות חדשות בספטמבר

נתוני אטלנטה מצטרפים לדוח התעסוקה הרשמי שפרסמה הלשכה לסטטיסטיקה של העבודה בארה"ב (BLS) ב-2 באוקטובר.

לפי הדוח, בספטמבר נוספו למשק האמריקאי 29 אלף משרות בלבד, ושיעור האבטלה עמד על 4.2%.

השכר השעתי הממוצע של העובדים במגזר הפרטי עלה בספטמבר ב-0.1% לעומת אוגוסט, וב-3% בהשוואה לספטמבר 2025.

הפער בין עלייה שנתית של 3% בשכר השעתי הממוצע לבין 3.9% במדד אטלנטה אינו סתירה.

אלה שני מדדים שונים.

דוח התעסוקה הרשמי מודד את השכר הממוצע בסקר המעסיקים. מדד אטלנטה עוקב אחר השינוי בשכרם של עובדים מזוהים לאורך שנה, על בסיס סקר משקי הבית.

לכן, השינויים בהרכב העובדים, במשקל הענפים ובאופן החישוב עשויים ליצור פער בין התוצאות.

שני המדדים מספקים מידע משלים על מצב שוק העבודה, אך אין להשוות אותם כאילו הם מודדים בדיוק את אותו הדבר. 

המשמעות למשקיעים: פחות לחץ שכר, אבל גם פחות כוח קנייה?

התמתנות קצב עליית השכר עשויה להשפיע על ענפים שונים במשק האמריקאי.

עבור חברות עתירות כוח אדם, האטה בעליית השכר עשויה להפחית את קצב הגידול בהוצאות ולהקל על שמירת שולי הרווח.

עבור חברות המוכרות מוצרים ושירותים לצרכנים, התמונה מורכבת יותר. קצב עליית שכר נמוך עשוי להגביל את צמיחת ההכנסה הפנויה, במיוחד אם האינפלציה נשארת גבוהה.

עבור שוק האג"ח, התמתנות השכר עשויה להיחשב גורם המפחית לחצים אינפלציוניים, אך השפעתה על תשואות האג"ח תלויה גם בציפיות הריבית והצמיחה.

מבחינת הפדרל ריזרב, הנתון החדש מוסיף אינדיקציה להאטה מסוימת בלחצי השכר, אך אינו מאפשר לקבוע מה תהיה החלטת הריבית בישיבה הקרובה, המתוכננת ל-27-28 באוקטובר.

השורה התחתונה

קצב עליית השכר בארה"ב ירד בספטמבר ל-3.9%, כאשר ההאטה נרשמה הן בקרב עובדים שהחליפו עבודה והן בקרב עובדים שנשארו בתפקידם.

הנתון מתיישב עם תמונת שוק עבודה שבה קצב גיוס העובדים מתון, אך הוא אינו מעיד לבדו על חולשה משמעותית בשכר או על ירידה ברמת החיים.

המשך המגמה עשוי להיות חשוב להערכת לחצי האינפלציה בארה"ב בחודשים הקרובים.

מועד הפרסום המקורי: 8 באוקטובר 2026. הנתון מובא כהשלמת כיסוי של פרסום שטרם נסקר, ולא כנתון שהתפרסם היום.