עסקת כאל עם חורש והראל פקעה - דיסקונט יוצא למכרז חדש

בנק דיסקונט נערך לפרסום מכרז חדש למכירת החזקותיו בחברת כרטיסי האשראי כאל, לאחר שההסכם למכירת החברה לקבוצת יוניון של ג'ורג' חורש ולהראל השקעות הגיע אתמול (1 בנובמבר) למועד פקיעתו, מבלי שהעסקה הושלמה. כעת צפוי להתחדש המרוץ לרכישת אחת מחברות כרטיסי האשראי הגדולות בישראל, כאשר לצד המתמודדים על השליטה מוזכרים גם גופים מוסדיים, חברות ביטוח וקרנות השקעה זרות המעוניינים להשתלב בעסקה.

ההערכות הן, כי המכרז המחודש יתפרסם בתוך שלושה שבועות. ההסכם המקורי נחתם ב-19 בספטמבר 2025 בין דיסקונט לבין יוניון והראל, וכלל את מכירת מלוא החזקות דיסקונט בכאל, כ-72% מהמניות. ב-19 בנובמבר 2025 הצטרף לעסקה גם הבנק הבינלאומי, שמחזיק בכ-28% הנותרים, בהתאם לזכות ההצטרפות שלו. בכך הורחבה העסקה לרכישת מלוא מניות כאל, לפי שווי של 3.75 מיליארד שקל, עם אפשרות להגדלת התמורה בהתאם לתנאים שנקבעו בהסכם.

ב-22 בספטמבר 2026 הודיעה הממונה על התחרות, כי אישור המיזוג מותנה במספר תנאים, ובראשם מכירת מלוא החזקות יוניון בסופר־פארם לצד שלישי שזהותו תאושר על ידי הממונה. בנוסף נקבעו תנאים הנוגעים להעברת מידע מכאל. הרוכשות טענו כי מדובר בתנאים מכבידים שאינן מחויבות לקבל על פי הסכם הרכישה, והודיעו כי אם החלטת הממונה תעמוד בעינה, ההסכם יבוטל בתום תקופת ההארכה האחרונה שנקבעה להשלמתו, ב-1 בנובמבר.

האם חורש והראל חשופים לפיצוי של כ-187 מיליון שקל

על פי דיווח מיידי שפרסם הבנק הבינלאומי בספטמבר, בעקבות החלטת רשות התחרות והודעת הרוכשות, הסכם הרכישה קובע כי במקרה של ביטולו זכאים דיסקונט והבינלאומי לפיצוי מוסכם בסך של כ-187 מיליון שקל, בהתאם לחלקם היחסי בעסקה. לא ברור בשלב זה אם הבנקים ידרשו את מלוא הפיצוי ואם הרוכשות יסכימו לשלמו. המחלוקת האפשרית נובעת מהתנאים שהציבה רשות התחרות. בעוד שהבנקים מסתמכים על סעיף הפיצוי המוסכם בהסכם הרכישה, יוניון והראל עשויות לטעון כי התנאים שנקבעו לאישור העסקה חורגים מהתחייבויותיהן החוזיות, ולכן אינם מחייבים אותן לשלם את הפיצוי.

חורש והראל בוחנים חזרה למרוץ עם קרנות אמריקאיות

כפי שפורסם ב-Funder, למרות כישלון העסקה במתכונתה המקורית, קבוצת יוניון והראל אינן מוותרות בהכרח על רכישת כאל. הן בוחנות צירוף של קרנות ההשקעה האמריקאיות גלטין (Gallatin) וסנטרברידג' (Centerbridge), באופן שיצמצם את חלקו של חורש בקבוצה הרוכשת. גלטין וסנטרברידג' מכירות את השוק הפיננסי הישראלי, לאחר שהחזיקו בעבר בשליטה בחברת הביטוח הפניקס.

גיל אגמון מסתמן כמתמודד מרכזי על השליטה

אחד השמות הבולטים במרוץ המחודש הוא גיל אגמון, בעל השליטה בדלק רכב, שבוחן אפשרות לרכוש את השליטה בכאל. כניסה לתחום כרטיסי האשראי עשויה להרחיב את פעילות קבוצת דלק רכב מעבר לעסקי הרכב ולחזק את נוכחותה בתחום השירותים הפיננסיים. 

גם חברות הביטוח ומייסדי וויז בתמונה

לפי הפרסומים, יותר מעשרה גופים הביעו עניין ברכישת מניות כאל, אם כי לא כולם מעוניינים לרכוש את השליטה בחברה. בין השמות שהוזכרו נמצאים אסף רפפורט ומייסדי חברת הסייבר וויז, שבחנו אפשרות להשתלב בקבוצת משקיעים. גם קבוצת ביטוח ישיר של משפחת שניידמן מוזכרת בין המתעניינים, לצד בנק ירושלים.

בענף הביטוח מוזכרות מגדל וכלל ביטוח כמשקיעות מיעוט אפשריות. במקרה של כלל ביטוח, המחזיקה בחברת כרטיסי האשראי מקס, עשויות להתעורר מגבלות תחרותיות על השקעה בכאל. גם איילון ביטוח הוזכרה כמי שבוחנת אפשרות להשתלב בעסקה. ההתעניינות מגיעה בתקופה שבה בעלת השליטה באיילון, ווישור גלובלטק, מקדמת עסקה לרכישת השליטה באלטשולר שחם פיננסים.

דיסקונט נדרש למכור את כאל עד אביב 2027

פקיעת ההסכם המקורי מציבה את דיסקונט בפני לחץ ממשי, לנוכח לוח הזמנים שנקבע בחוק להפרדת הבנק מחברת כרטיסי האשראי. דיסקונט נדרש להיפרד מהשליטה בכאל עד אביב 2027, ולכן הליך מכירה חדש עלול להותיר לבנק פרק זמן מוגבל לקבלת האישורים הרגולטוריים ולהשלמת העסקה. ההערכה היא, כי דיסקונט יבקש לקבל ארכה רגולטורית, בין היתר לנוכח העיכובים שנגרמו בהליך אישור העסקה המקורית. במקביל, הבנק ממשיך לבחון גם אפשרות להנפקת כאל בבורסה, כחלופה למכירת השליטה למשקיע אסטרטגי או לקבוצת משקיעים.