רוטציה אגרסיבית ניצבת ברקע לירידות השערים האחרונות

ירידות השערים החדות מהימים האחרונים ממחישות היטב את הדינמיקה של השוק לה אנו עדים מזה לא מעט חודשים, במסגרתה מדד ה-S&P500 ממשיך לשהות לא רחוק מרמות השיא, בזמן שמתחת לפני השטח מתקיימות רוטציות אגרסיביות חריגות ביותר בין הסקטורים המושכים אותו מטה ומעלה, המשתנות בתדירות שקשה מאוד לעקוב אחריה. 

בספטמבר היה זה סקטור הטכנולוגיה לבדו שמשך את השוק מעלה, בזמן ששאר הסקטורים ירדו באופן משמעותי, וכעת חל היפוך מוחלט. המשקיעים חזרו לאמץ את הגישה של "מכונת הסקפטיות" בכל הקשור לחברות מתחום תשתיות ה-AI, עם מימוש חד וחסר אבחנה במניות השבבים ותשתיות ה-AI, במקביל לנהירה למניות הדפנסיביות. 

הדבר בא לידי ביטוי בתגובת מניות הטכנולוגיה לפרסום הדוחות הכספיים. הירידה הממוצעת בשעריהן ביום הפרסום הייתה החדה ביותר ב־12 השנים האחרונות – עניין המשקף חוסר איזון בתגובת המשקיעים לדיווחים הרשמיים של החברות, שטרם מציגות איזשהו 'דגל אדום' לגבי שינוי מגמה בביקושים. 

מהלכי המשקיעים מהימים האחרונים הובילו לסיטואציה בה מגזר הטכנולוגיה, שצומח בשיעורים חריגים בעוצמתם השנה, נסחר בתמחור דומה לזה של מגזרים כגון צריכה בסיסית ובריאות, דבר המבטל למעשה גם את התזה הרווחת לפיה מגמת העליות במדדים הראשיים הינה פיקציה המובלת לכאורה על-ידי מספר קטן של חברות טכנולוגיה מנופחות. 

עונת דוחות מרשימה ושיפור רוחבי בפעילות

בכל הנוגע לדוחות חברות השבבים וה'הייפרסקיילרס', הנתונים לא משאירים מקום לספק בקשר לצמיחה בביקושים הקשורים ל-AI. חברות שבבי הזיכרון מציינות כי כבר כיום יש להן הזמנות שמכסות את כלל מכירותיהן עד לשנת 2029 לפחות. ענקיות הטק ממשיכות להגדיל השקעות במספרים בלתי נתפסים ומציגות צמיחה מואצת בהכנסות ובצבר ההזמנות בעסקי תשתיות הענן.

ככלל, מדובר בעונת דוחות כספיים מהמרשימות בהם נתקלנו בשנים האחרונות במניות המדדים המובילים, עם שיא בשיעורי הרווחיות בקרב חברות ה-S&P500. 

שיעור הרווח הנקי הינו השני הכי גבוה אי-פעם מאז החלו לעקוב אחר פרמטר זה, עם 6 מתוך 11 סקטורים במדד שהציגו עלייה בשיעור זה לעומת התקופה המקביל בשנה שעברה. כמו כן, 7 מתוך 11 סקטורים הציגו שיעור רווח נקי גבוה מהממוצע של חמש השנים האחרונות. 

נתונים אלה מעידים על שיפור רוחבי בפעילות, וגם אם ניתן להניח שבשלב מסוים 'המנגינה תיעצר' והפעילות הכלכלית תאט, בשלב הנוכחי אין עדות לכך שהדבר נמצא 'מעבר לפינה'.  

אולם בעוד ברבעונים קודמים המשקיעים התעודדו מהפוטנציאל הגלום בהשקעה בתשתיות AI, כעת על רקע סביבת ריבית עולה וגיוסי חוב המתקרבים לסכום עתק של כחצי טריליון דולר, גוברים חששותיהם בקשר ליכולת החברות לגיוס מקורות מימון נוספים. 

כך, השוק מעניש את ה'הייפרסקיילרס' וענקיות הטכנולוגיה עקב הפגיעה התזרימית הנובעת מהגדלת ההשקעות שלהן. במקביל, מניות חברות השבבים יורדות בחדות בשל ספקות לגבי המשך הגידול באותן השקעות. מדובר בסתירה שהמשקיעים יצטרכו ליישב בהמשך.

הדובר הינו בעל רישיון ניהול תיקים במגדל ניהול תיקי השקעות (1998) בע"מ, מקבוצת מגדל שוקי הון. אין באמור התחייבות להשגת תשואה/רווח ו/או למניעת הפסדים. האמור אינו תחליף לייעוץ/שיווק השקעות, המתחשב בצרכים המיוחדים לכל אדם. לקבוצת מגדל שוקי הון ו/או למי מטעמה עשוי להיות עניין אישי בנושא ו/או אחזקות בנכסים ו/או בסקטורים ו/או באפיקים ו/או במדינות שהוזכרו, והם מנהלים ו/או עשויים לנהל נכסים מהסוג שהוזכר ו/או מכשירי השקעה בסקטורים/אפיקים/מדינות אלה ו/או שהשקעותיהם עשויים לכלול נכסים המשתייכים לסקטורים/אפיקים/מדינות אלה. ההערכות בכתבה, מהוות מידע צופה פני עתיד ולכן התממשותן אינה וודאית, ואינה בשליטת קבוצת מגדל שוקי הון ו/או מי מטעמה.