מעל התחזיות: מדד המחירים בארה״ב עלה ב-0.4%, הליבה ב-0.3%

מדד המחירים לצרכן בארצות הברית עלה באוקטובר 2026 ב-0.4%, ומדד הליבה, ללא מזון ואנרגיה, עלה ב-0.3%. כך הודיעה היום, יום שלישי, 10 בנובמבר, הלשכה לסטטיסטיקה של העבודה (BLS). הדוח פורסם בשעה 15:30 שעון ישראל. השינויים החודשיים מנוכי עונתיות.

סקר הכלכלנים של Reuters, שפורסם לפני הדוח, צפה עלייה של 0.3% במדד הכללי ושל 0.2% בליבה. שתי התוצאות גבוהות מהתחזיות ב-0.1 נקודת אחוז.
 

שינוי חודשי, מנוכה עונתיות. מקור התוצאות: BLS; מקור התחזיות: סקר Reuters לפני הפרסום.

האנרגיה התמתנה, הליבה לא

הליבה נותרה על 0.3% בחודש השלישי ברציפות. סעיף הדיור עלה ב-0.3% ותרם יותר מ-30% לעליית המדד הכולל. המזון התייקר ב-0.5%, לאחר שלא השתנה בספטמבר.

מחירי האנרגיה עלו ב-0.7%, לעומת 5.2% בספטמבר. בתחום השירותים נרשמו עליות של 0.8% בפנאי ושל 0.7% בביטוח רכב; מנגד, מחירי כלי רכב משומשים ירדו ב-1.2%.

כלומר, הקצב הכולל נחלש לעומת ספטמבר, אבל לא במידה שהכלכלנים צפו. ההתמתנות בהתייקרות האנרגיה לא לוותה בירידה מקבילה בקצב החודשי של הליבה.

השכר עלה - כוח הקנייה הממוצע לא השתפר

בדוח השכר הריאלי שפרסמה BLS במקביל, השכר הממוצע לשעה במגזר הפרטי הלא-חקלאי נותר ללא שינוי לאחר התאמה למחירים. השכר הנומינלי עלה ב-0.4%, אך גם המדד הכללי עלה ב-0.4%. גם השכר הריאלי השבועי הממוצע נותר ללא שינוי.

המשמעות היא שעליית השכר החודשית לא תורגמה לשיפור בכוח הקנייה הממוצע לפי מדידה זו. אין בכך קביעה שכל עובד שמר בדיוק על אותו כוח קנייה: שינויי השכר והרכב ההוצאות שונים בין משקי הבית.

למה אין בדוח נתון אינפלציה שנתי רגיל?

בדוח לא פורסמו שיעורי האינפלציה השנתיים הרגילים למדד הכללי ולליבה. הסיבה היא היעדר נתוני בסיס מאוקטובר 2025, שבו השבתת הממשל מנעה איסוף נתונים.

זו מגבלה סטטיסטית, לא היעדר אינפלציה ולא ביטול הפרסום החודשי. BLS מבהירה כי אפשר לאמוד נקודות נתונים חסרות באמצעות חודשים סמוכים, אך אומדנים כאלה ושיעורי שינוי המחושבים מהם אינם נתוני מדד רשמיים. לכן אין להציג הערכות שנתיות של כלכלנים כאילו פורסמו היום בידי הלשכה.

וולר הציב מראש תרחיש להעלאת ריבית גדולה יותר

עוד לפני פרסום המדד, כריסטופר וולר, חבר מועצת הנגידים של הפדרל ריזרב, אמר בנאום בלונדון כי הוא נוטה לתמוך בהעלאת ריבית של 0.25 נקודת אחוז בדצמבר גם אם תחול התמתנות באינפלציה.

וולר הוסיף כי אם עליית הליבה באוקטובר תהיה סביב 0.3% או יותר, בדומה לשני החודשים הקודמים, יש לשקול העלאה של 0.50 נקודת אחוז. הוא קשר זאת לחשש מפגיעה באמינות המאבק באינפלציה.

תוצאת הליבה שפורסמה כעת תואמת את התרחיש המספרי שהציג. עם זאת, דבריו נאמרו לפני הדוח ואינם תגובה לתוצאה; זו עמדה של חבר ועדה אחד, ולא החלטה של הפד או הבטחה להעלאה בשיעור כזה.

המשמעות למשקיעים

בפרשנות כלכלית, דוח גבוה מהצפי עשוי להקשות על הטיעון שלחצי המחירים נחלשים במהירות ולתמוך בציפיות לריבית גבוהה יותר. זהו סיכון אפשרי לתמחור אג״ח ומניות הרגישות לעלות המימון, ולא תיאור של תגובת מסחר שנמדדה לאחר הפרסום.

ההבחנה המרכזית היא בין האטה במדד הכללי לבין התמתנות רחבה ומתמשכת. הפד יצטרך לבחון את רכיבי הדוח לצד נתוני ההוצאה, התעסוקה ומדד המחירים של ההוצאה לצריכה פרטית (PCE), שעליו מבוסס יעד האינפלציה שלו. נתון חודשי אחד אינו קובע לבדו את החלטת הריבית.