כוח המשיכה מכה בסיאול: בנקי ההשקעות חושפים את מלכודת המינוף שריסקה את מדד ה-KOSPI

JPM Intel Desk:

“כוח המשיכה מכה”...

הירידה של 10% במדד KOSPI משקפת, ככל הנראה, שילוב של גורמים (זרזים), כולל דיונים של מחוקקים על מיסוי רווחים לא ממומשים במניות ובנדל"ן, הרחקתה של קוריאה מרשימת המעקב של מדד השווקים המפותחים של MSCI, דוחות הרווח הקרובים של חברת Micron, ורקע טכני מתוח במיוחד. דוגמה אחת לכך: יחס האופציות מסוג קול לפוט (call-to-put ratio) במנייה בעלת השווי הגבוה ביותר בקוריאה הגיע לאחרונה לפי 27.

שיגעון ה-AI בקוריאה תודלק על ידי דבר אחד מעל הכל: מינוף. משקיעים רדפו אחר תשואות גבוהות באמצעות תעודות סל ממונפות, מוצרים מבוססי מנייה בודדת ואופציות, ובכך סייעו ביצירת אחד השווקים המנייתיים הפרבוליים ביותר בעולם.

 GS:

“מינוף על סטרואידים”

המספרים פשוט מדהימים. תנועה של 5% בשוק הבסיס יכולה להפעיל איזון מחדש (rebalancing) של דילרים בשווי של כ-4.7 מיליארד דולר בקוריאה, סכום השווה ל-13% מהמחזור היומי. ומדד ה-KOSPI בדיוק נע בכ-10%.

עבור החברות SK Hynix ו-Samsung Electronics, זרמי האיזון מחדש המוערכים יכולים לעלות על 20% מנפח המסחר היומי הממוצע, כך לפי נתוני גולדמן זאקס (GS).

בנקודה זו, מבנה השוק הוא כבר לא רק מופע שוליים. הוא הופך לחלק מהסיפור עצמו.