מבט שבועי של יוליוס בר: תזונה מותאמת אישית, מגמות בהלוואות ישירות ותחזית מחירי הנפט

תזונה מותאמת אישית ובריאות הלב

דמיאן נג, מחקר הדור הבא, יוליוס בר

מחקרים עדכניים מדגישים את החשיבות הגוברת של תזונה מותאמת אישית ושירותי בריאות. סקירה של אוניברסיטת ויסקונסין-מדיסון של יותר מ-350 מחקרים מצאה כי צריכת חלבון נמוכה יותר עשויה להועיל לבריאות המטבולית אצל אנשים רבים המנהלים אורח חיים יושבני, בעוד שהצרכים האופטימליים לחלבון משתנים בין אוכלוסיות. בנפרד, מחקר צרפתי מצא כי לא היו הבדלים משמעותיים בתוצאות בקרב מבוגרים שהפסיקו ליטול סטטינים. אנו נותרים ניטרליים ביחס ל"חיים בריאים", שכן מנועי הצמיחה ארוכי הטווח נותרו בעינם, אך נראה כי התמחורים הוגנים באופן כללי.

ככל שמדע אריכות הימים מתקדם, חוקרים בוחנים מחדש הנחות שהיו מקובלות במשך זמן רב בנוגע למה שתומך בבריאות בשלב מאוחר יותר של החיים. שני מחקרים עדכניים מצביעים על החשיבות הגוברת של גישות אינדיבידואליות לשירותי בריאות ולתזונה. סקירה של יותר מ-350 מחקרים שערכו חוקרים מאוניברסיטת ויסקונסין-מדיסון, שפורסמה ב-'Cell Press Blue', בחנה כיצד צריכת חלבון משפיעה על הבריאות וההזדקנות. החוקרים מצאו כי עבור אנשים רבים המנהלים אורח חיים יושבני, צריכת חלבון נמוכה יותר הייתה קשורה לשיפור בבריאות המטבולית ובמסלולים ביולוגיים הקשורים לרווחה ולחיוניות לאורך החיים. במקביל, צריכה מספקת של חלבון נותרה חשובה לשמירה על מסת השריר ועל התפקוד הגופני, ומדגישה את הצורך באסטרטגיות תזונה המותאמות לנסיבות האישיות. נושא דומה עלה ממחקר צרפתי שפורסם ב-'The Lancet Healthy Longevity', שעקב אחר מבוגרים בריאים מעל גיל 75 שנטלו סטטינים למניעה ראשונית של מחלות לב וכלי דם. כאשר רמות כולסטרול גבוהות משפיעות על כ-40% מהמבוגרים ברחבי העולם ומחלות לב וכלי דם אחראיות לכמעט שליש מכלל מקרי המוות בעולם, החלטות בנוגע לטיפול מניעתי נותרות רלוונטיות מאוד לבריאות האוכלוסייה. בעוד שהמחקר לא מצא הבדלים משמעותיים בתמותה או באירועים קרדיווסקולריים מרכזיים בין אלה שהפסיקו ליטול סטטינים לבין אלה שהמשיכו בטיפול לאחר שלוש שנים, הוא אינו תומך בשינויים שגרתיים בתוכניות הטיפול. במקום זאת, הוא מדגיש את הערך שבהתאמת החלטות בתחום שירותי הבריאות למצב הבריאותי הכולל של הפרט. להעדפות האישיות נותר גם כן מקום חשוב. ממצאים אלה משקפים מעבר רחב יותר לעבר גישות ממוקדות יותר לאופטימיזציה של הבריאות, כאשר תזונה מותאמת אישית ושירותי בריאות הממוקדים במטופל הופכים חשובים יותר ויותר בתמיכה בחיים בריאים יותר בכל שלב בחיים. בהשתקפות של מגמות מתמשכות אלה, מדד החיים הבריאים שלנו הניב תשואה של 0.6%, 7.8%, -1.6% ו-0.4% במהלך החודש, שלושת החודשים, ששת החודשים ושנים-עשר החודשים האחרונים, בהתאמה. הנושא משתרע על פני תזונה, כושר גופני, יופי וטיפוח אישי, רווחת חיות מחמד ושירותי בריאות, ומספק חשיפה מגוונת לעסקים התומכים באורח חיים בריא יותר. אנו שומרים על השקפה ניטרלית. בעוד שמנועי הצמיחה ארוכי הטווח נותרו בעינם, נראה כי התמחורים הנוכחיים בחלק ניכר מהיקום הניתן להשקעה תואמים באופן כללי את התחזית לצמיחה עתידית.

הלוואות ישירות מספקות 40% עד 60% מהיקפי ההלוואות לרכישות ממונפות (LBO)

סיריל דמריה – בנגושה, ראש אסטרטגיה ומחקר בשווקים הפרטיים, יוליוס בר

פעילות הרכישות הממונפות התאוששה מהשפל של 2023. שנת 2026 עשויה להשתוות להיקפי ההלוואות של 2025 או לעלות עליהם. בהתקדמות מתמשכת מאז 2015, הלוואות ישירות מהוות כיום 40% עד 60% מהיקפי ההלוואות. רכישות ממונפות בשוק הביניים נהנות מהזמינות המוגברת של הלוואות ישירות. אנו נותרים חיוביים במידה מתונה הן לגבי שני הסגמנטים.

עד כה, פעילות המימון של רכישות ממונפות (LBO) מאשרת את התאוששותה מהשפל של 2023, לפי LSEG LPC. היקפי ההלוואות במחצית הראשונה של 2026 כבר היו קרובים ל-100 מיליארד דולר. אם המגמה של המחצית הראשונה תחול על השנה כולה, 2026 אמורה בסך הכול להשתוות להיקפים של 2025 או לעלות עליהם. עם זאת, אי-ודאות הנובעת ממתחים גיאופוליטיים, מכסים, בחירות אמצע הקדנציה בארה"ב, וחשוב מכך, ההתפתחות של האינפלציה ושל שיעורי הריבית, עלולה למתן את הפעילות במהלך המחצית השנייה של השנה. מאז 2022, הלוואות ישירות מהוות יותר מ-40% מהיקפי ההלוואות לרכישות ממונפות. זוהי התפתחות משמעותית באופן שבו רכישות ממונפות ממומנות. שיווי המשקל החדש הזה הושג לאחר התקדמות מתמדת בתפקידן של הלוואות ישירות במימון רכישות ממונפות, מכ-20% ב-2015 לשיא של 60% ב-2023. שיעור זה ירד מתחת ל-50% ב-2024, עלה חזרה מעט מעל 50% ב-2025, והיה מעל 40% במהלך המחצית הראשונה של 2026. הלוואות ישירות ביססו את עצמן בהדרגה כאחד הערוצים המרכזיים למימון רכישות ממונפות כבר לפני המגפה, כשהן מתחרות בעיקר בהלוואות ממונפות ובמידה מסוימת באג"ח בתשואה גבוהה. מאז, הלוואות ישירות הפכו למקור מוביל למימון רכישות ממונפות. בהתחשב בחשיבותם של מיחזורי חוב ורה-קפיטליזציות, הלוואות ישירות נהנות מהגמישות, המהירות, הסודיות והיכולת להתאים עצמן לצורכי הלווים. ההיקפים והפרופורציות המעורבים גם מראים שסוג נכסים משני זה מתבגר במהירות. אנו נותרים חיוביים במידה מתונה לגבי רכישות ממונפות קטנות ובשוק הביניים, הנהנות מתמיכתן של הלוואות ישירות במימון שלהן. אנו נותרים גם חיוביים במידה מתונה לגבי הלוואות ישירות, הנהנות מהחוסן של פעילות הרכישות הממונפות הקטנות ובשוק הביניים.

עתודות נפט אסטרטגיות יושבות על המדפים

נורברט רוקר, ראש תחום כלכלה ומחקר הדור הבא, יוליוס בר

הגיאופוליטיקה במזרח התיכון שומרת על מחירי הנפט גבוהים, כאשר הקיפאון בין ארצות הברית לאיראן מעורר חששות בנוגע לאספקה. עדכוני שוק הנפט השבוע היו חושפניים במיוחד. המלאים העולמיים והאמריקאיים מחזיקים מעמד הרבה יותר טוב מכפי שרבים חששו רק לפני זמן קצר, והשחרורים שהובטחו ממאגרי החירום האסטרטגיים מתקדמים במידה ניכרת מאחורי לוח הזמנים. ביקוש חלש יותר עשוי להיות הסבר אחד, והמשך זרימות נסתרות דרך הורמוז הוא הסבר נוסף. זעזוע ההיצע נראה מתון יותר, ופרגמטיות צפויה מאוד לתמוך בזרימות הנפט מהמזרח התיכון בהמשך. אנו דבקים בהשקפה הזהירה שלנו ורואים את מחירי הנפט יורדים לטווח של 70 דולר במהלך השנה ולתוך טווח של 60 דולר בשנה הבאה.

שוק הנפט נותר נתון לאחיזתה של הגיאופוליטיקה. הקיפאון הדיפלומטי ומשחקי הכוח בין ארצות הברית לאיראן יוצרים אי-ודאות מסוימת, המתבטאת בפרמיית סיכון המגולמת במחירי הנפט. עם זאת, סוכנות האנרגיה הבינלאומית ומינהל האנרגיה האמריקאי (בין היתר) סיפקו הצצה לנתוני היסוד הבסיסיים השבוע באמצעות פרסום העדכונים החודשיים (והשבועיים) שלהם. תובנות אלה חושפניות במיוחד. המלאים העולמיים והאמריקאיים מחזיקים מעמד הרבה יותר טוב מכפי שרבים חששו רק לפני זמן קצר, כולל אנחנו. ביקוש חלש יותר עשוי להיות הסבר אחד, והמשך זרימות נסתרות דרך הורמוז הוא הסבר נוסף. בעוד שרכישות הצרכנים באופן כללי מחזיקות מעמד היטב בעולם המערבי, אזורים אחרים כמו דרום-מזרח אסיה עשויים אכן לראות חולשה ממושכת יותר בצריכה ולכן ביקוש חלש לנפט. עד כה, הנתונים והשקיפות לאישור הדבר חסרים. המעברים דרך הורמוז נראים כמי שמחזיקים מעמד היטב למרות העימותים האחרונים. פרגמטיות ואופורטוניזם גוברים על פני סיכוני השילוח, ובמיוחד קונים אסייתים, כולל סין והודו, נראים פחות חוששים ממקורו של נפט מהמזרח התיכון היוצא מהמפרץ הפרסי. איראן חייבת להישאר שותפה אמינה עבור חלקם. הורמוז מזרים כמויות רבות של נפט. כמובן, ההצהרה הרשמית האחרונה של ארה"ב על יצוא של 9 מיליון חביות ביום דרך הורמוז נראית גבוהה מאוד. אך היום ככל הנראה יש יותר יצוא מאשר ביוני, לפני שנחתם המזכר. שינוע של נפט בספינות קטנות יותר דרך הורמוז במצב חשוך מאתגר את שיטות מעקב הספינות המקובלות, המשתמשות באותות משדרים או בתמונות לוויין. שוק הנפט נותר עטוף באי-ודאות, לא רק במונחים של השפעת זעזוע הורמוז וזרימות הנפט מהמזרח התיכון, אלא גם במונחים של האצת מעבר האנרגיה המתמשך שהוא עורר. בתוך הערפל הזה, היציבות ברמות המלאים העולמיים והמגמה האחרונה של עלייה במלאי מוצרי הנפט בארה"ב מציעות מידה מסוימת של נחמה. נוסף על כך, השחרורים ממאגרי החירום האסטרטגיים הם בערך מחצית מהרמות עד כה ביחס להיקפים שהובטחו בתחילה בחודש מרץ. כאשר זעזוע ההיצע נראה מתון יותר והפרגמטיות צפויה לתמוך בזרימות הנפט מהמזרח התיכון בהמשך, אנו דבקים בהשקפה הזהירה שלנו ובפוזיציית השורט.