לומברד אודייר: מניות האנרגיה הנקייה עלו ביותר מ־51% - אך התמחור עדיין רחוק משיאי 2021

סגירת מצר הורמוז המחישה את תלותן של מדינות רבות בנפט מיובא, והשליטה של סין בעיבוד מתכות נדירות חשפה תלות דומה בחומרי גלם. בתגובה, מדינות משקיעות בייצור חשמל מקומי, ברשתות חשמל ובמיחזור. האיחוד האירופי הציב יעד להרחיב את השימוש בחשמל במקום בדלקים, כך שחלקו בצריכת האנרגיה יעלה מ־23% כיום ל־46% עד 2040. בעינינו, אלה השקעות שנועדו לצמצם תלות באספקה חיצונית, ולכן יש להן בסיס כלכלי ארוך טווח. 

גם ההשקעה בהיערכות לגלי חום ולמחסור במים הופכת לצורך כלכלי. לפי הערכה של מכון קיל, חודש שבו מפלס הריין נמוך במשך 30 ימים מפחית את הייצור התעשייתי בגרמניה בכ־1%. בצרפת, האומדנים הראשוניים לקציר 2026 צופים ירידה של 35% בייצור תירס לגרעינים ודורה, וירידה של 19% בייצור פולי סויה. 

השווקים כבר משקפים חלק מהשינוי. מינואר 2025 עד אמצע אוגוסט 2026 עלה מדד חברות האנרגיה הנקייה של בלומברג ביותר מ־51%. גם חברות הנפט והגז רשמו תשואות גבוהות ברבעונים האחרונים, אך במהלך 18 החודשים האחרונים מניות האנרגיה הנקייה השיגו ביצועים טובים יותר מענף האנרגיה הרחב ומשוק המניות העולמי. להערכתנו, העליות האחרונות נשענות בעיקר על שיפור בתחזיות הרווח ובנתונים הכלכליים: התמחור בתחום עדיין נמוך בהרבה מרמות השיא של 2021-2022. 

לסיכום, אנו מזהים פוטנציאל השקעה בחברות שמייצרות חשמל מאנרגיה מתחדשת, ובחברות שעוסקות בהולכת חשמל, בחלוקתו ובניהול רשתות חכמות. המדיניות הממשלתית ארוכת הטווח מעניקה לתחומים האלה ודאות רבה יותר, אך אינה מבטיחה הצלחה לכל חברה. לכן אנו בוחנים את הרווחיות, הסיכונים והתמחור של כל השקעה. גם דרך שוק האג״ח אפשר להיחשף לתחומים אלה, בשנים האחרונות הציג מדד האג״ח הקונצרניות הירוקות ביצועים דומים למדד האג״ח הקונצרניות הרחב שאליו הושווה.