נפילה בשבבים ועליות באירופה: טבלת תשואות שבועית ומצטברת

התשואה השבועית מחושבת מול נעילת 9 באוקטובר; בקוריאה ובטייוואן מול נעילת 8 באוקטובר, משום שהבורסות היו סגורות ב-9 באוקטובר. התשואה מתחילת אוקטובר מחושבת מול נעילת 30 בספטמבר, והתשואה מתחילת השנה מול יום המסחר האחרון של 2025. הנתונים מעוגלים לשתי ספרות אחרי הנקודה.
* דאקס ואיבובספה מוצגים בגרסאות המקובלות הכוללות השקעה מחדש של דיבידנדים; יתר המדדים בטבלה הם מדדי מחיר. התשואות מחושבות במטבע שבו נקוב כל מדד ואינן כוללות המרה לשקלים. לכן קיימים הבדלי מתודולוגיה בין המדדים.
המדדים הענפיים בארה״ב הם מדדי S&P 500 של הענפים המצוינים, למעט השבבים, המיוצגים במדד PHLX Semiconductor ‏(SOX). מדד הבנקים הוא תת-ענף בתוך הפיננסים.

וול סטריט סיימה בירידות אך הדאו עלה בסיכום השבוע

S&P 500 סיים את השבוע ברמה של 7,659.44 נקודות, לאחר ירידה שבועית של 1.95%. נאסד״ק ננעל ברמה של 26,140.03 נקודות, ואילו דאו ג׳ונס סיים ב-52,002.41 נקודות. ראסל 2000, המייצג מניות קטנות בארה״ב, איבד 3.05% בשבוע.

גם יום המסחר האחרון היה שלילי: ביום שישי ירד S&P 500 בשיעור של 1.09%, נאסד״ק איבד 2.14% והדאו ירד 0.34%. החולשה בנאסד״ק משכה מטה את סיכום השבוע, בעוד העליות שצבר הדאו מוקדם יותר הספיקו כדי להשאירו חיובי בסיכום השבועי.

מבחינת אוקטובר, S&P 500 כמעט חזר לנקודת הפתיחה של החודש: התשואה המצטברת שלו נותרה חיובית בשיעור זעיר של 0.10%. נאסד״ק כבר נמוך ב-2.68% מסגירת ספטמבר, בעוד הדאו גבוה ב-2.15%. מתחילת השנה נשמרו עליות של 11.89% ב-S&P 500, של 12.47% בנאסד״ק ושל 8.20% בדאו.

השבבים ספגו את עיקר הלחץ

מדד השבבים SOX איבד 11.41% בשבוע, והירידה מתחילת אוקטובר הגיעה ל-11.81%. מדד טכנולוגיית המידע של S&P 500 ירד 6.37% בשבוע ו-4.91% מתחילת החודש. גם אחרי הירידות, מדד השבבים עדיין מציג עלייה של 57.24% מתחילת השנה, ומדד הטכנולוגיה גבוה ב-21.58% מרמתו בסוף 2025.

לפי רויטרס, אחד ממוקדי הדאגה היה CoreWeave, חברת תשתיות המחשוב לבינה מלאכותית, שתלויה בהשקעות גדולות מראש ובמימון חוב. תשואות האג״ח שלה לפדיון ב-2030 עלו לרמה הקרובה ל-16%, בזמן שהמשקיעים בחנו את יכולתה להפוך את ההשקעות לתזרים שיאפשר לשרת את החוב. הנהלת החברה מסרה לעובדים כי צבר ההסכמים שלה מכסה את התחייבויות החוב.

עם זאת, הדוחות של ספקיות מרכזיות בענף הציגו פעילות עסקית חזקה. TSMC דיווחה על הכנסות של 46.72 מיליארד דולר ברבעון השלישי, מעל תחזיתה הקודמת להכנסות של 44.6-45.8 מיליארד דולר. לרבעון הרביעי צופה החברה הכנסות של 52.3-54.3 מיליארד דולר.

ASML דיווחה על מכירות של 11.66 מיליארד אירו ורווח נקי של 4.96 מיליארד אירו ברבעון השלישי. החברה צופה מכירות שנתיות של 44-45 מיליארד אירו. הנהלתה ציינה כי חלק מהלקוחות מביעים עניין בהזמנות לשנים 2029 ו-2030, וכי היקף האספקה המתוכנן כיום לשנים 2027 ו-2028 לא יספיק, להערכתה, לביקוש הצפוי.

הפער בין נתוני החברות לבין ביצועי המניות מלמד שהמשקיעים בוחנים גם את המחיר שהם משלמים עבור הצמיחה ואת מקורות המימון שלה. תחזית לעלייה במכירות יכולה לדור בכפיפה אחת עם ירידה במניה, כאשר השוק דורש רווחיות גבוהה יותר, תזרים ברור יותר או פרמיית סיכון גדולה יותר.

האנרגיה והצריכה הבסיסית בלטו לטובה

מדד האנרגיה של S&P 500 עלה 5.00% בשבוע, והשלים עלייה של 11.11% מתחילת אוקטובר ושל 52.71% מתחילת השנה. מדד הצריכה הבסיסית הוסיף 5.03% בשבוע ו-9.07% מתחילת החודש. הבריאות עלתה 3.37% בשבוע.

העליות בענפים אלה, לצד הירידה בטכנולוגיה, מתיישבות עם מעבר של משקיעים לחלק מהמניות הנתפסות כיציבות יותר או הנהנות מסביבת מחירי האנרגיה. התנועה הייתה בררנית: מדד התעשייה ירד 0.88%, ומדד הבנקים איבד 0.36%, גם כאשר מדד הפיננסים הרחב עלה 1.41%.

גם דוחות הבנקים הציגו תמונה מעורבת. ג׳יי.פי מורגן דיווח על רווח נקי של 15.3 מיליארד דולר ברבעון השלישי, עלייה של 6% לעומת התקופה המקבילה. בנק אוף אמריקה דיווח על רווח נקי של 6.9 מיליארד דולר, לעומת 8.3 מיליארד דולר שנה קודם. הנתונים מסבירים מדוע יש לבחון בנפרד את החברות ואת תתי-הענפים, גם בתוך הפיננסים.

אירופה הציגה שבוע חיובי בהובלת לונדון

STOXX Europe 600 עלה 2.09%, ואילו FTSE 100 בלונדון הוסיף 3.13%. דאקס בגרמניה עלה 2.13%, CAC 40 בצרפת התקדם 1.97% ו-IBEX 35 בספרד הוסיף 1.54%. מדד EURO STOXX 50, המייצג חברות גדולות בגוש האירו, הסתפק בעלייה של 0.49%.

על פי רויטרס, זה היה השבוע החזק ביותר של STOXX 600 מאז סוף יוני. דוחות חברות סייעו לתמוך בשוק האירופי למרות הלחץ העולמי על מניות הטכנולוגיה. התוצאה השבועית מדגימה כיצד הבדלים בהרכב הענפי של המדדים יכולים להוביל לתוצאות שונות מאוד בין שווקים.

במבט מתחילת השנה, FTSE 100 גבוה ב-9.57%, STOXX 600 עלה 8.87% ודאקס הוסיף 4.62%. בצרפת, העלייה השבועית לא מחקה את החולשה המצטברת: CAC 40 עדיין נמוך ב-2.37% מסוף 2025.

אסיה נעה בין נפילה בקוריאה להתאוששות בהודו

קוספי בדרום קוריאה בלט בירידה של 14.46% בשבוע ושל 17.11% מתחילת אוקטובר. ביום חמישי צנח המדד 7.57%, והמסחר הופסק זמנית ל-20 דקות בעקבות הירידה החדה. לפי רויטרס, מניות סמסונג אלקטרוניקס ו-SK Hynix היו במוקד המכירות, על רקע החששות מהשקעות AI ומתוואי הריבית בארה״ב. העלייה של 2.05% ביום שישי החזירה רק חלק מההפסד.

ביפן איבד ניקיי 225 שיעור של 5.37%, בעוד TOPIX הרחב ירד 0.95%. בטייוואן איבד TAIEX שיעור של 4.47%. למרות השבוע השלילי, טייוואן עדיין בולטת בטבלה עם עלייה של 62.66% מתחילת השנה; ניקיי גבוה ב-29.77% וקוספי ב-34.50%. אלה תזכורות לכך שגם ירידה שבועית חדה יכולה להתרחש אחרי עליות מצטברות גדולות.

בהונג קונג סיים האנג סנג בירידה מתונה של 0.10%, ואילו שנגחאי קומפוזיט איבד 2.56%. מתחילת השנה שני המדדים שליליים, עם ירידות של 5.63% ושל 6.36%, בהתאמה.

בהודו התמונה הייתה שונה: Nifty 50 עלה 2.78% בשבוע. לפי רויטרס, מדד שירותי טכנולוגיית המידע ההודי קפץ 11.7%, העלייה השבועית החדה שלו ב-18 שנים, בתמיכת הדוחות והמסרים של החברות. ההתאוששות לא מחקה את הירידות הקודמות, ו-Nifty 50 עדיין נמוך ב-11.42% מסוף 2025. באוסטרליה עלה S&P/ASX 200 בשיעור של 1.03% בשבוע.

קנדה עלתה וברזיל נסוגה אחרי פתיחה חזקה לאוקטובר

מדד S&P/TSX בקנדה הוסיף 1.44% בשבוע, והעלייה מתחילת אוקטובר הגיעה ל-2.67%. מתחילת השנה עלה המדד 14.08%.

בברזיל ירד איבובספה בשיעור של 1.74% בשבוע, אולם העליות החדות שנרשמו קודם לכן הותירו אותו עם תשואה של 10.24% מתחילת אוקטובר ושל 27.50% מתחילת השנה. גם כאן, בחירת חלון המדידה משנה מאוד את תמונת הביצועים.

האינפלציה האמריקאית נותרה ברקע המסחר

הנתונים שפורסמו בארה״ב במהלך השבוע הצביעו על לחצי מחירים. מדד המחירים לצרכן של ספטמבר עלה 0.6% בחודש, לאחר עלייה של 0.4% באוגוסט. האינפלציה השנתית עמדה על 3.7%, ואינפלציית הליבה, ללא מזון ואנרגיה, על 2.6%. מחירי הבנזין זינקו 9.1% בחודש ותרמו יותר ממחצית העלייה במדד הכללי.

גם מדד המחירים ליצרן היה גבוה: עלייה חודשית של 1.3% וקצב שנתי של 6.3%. לפי לשכת הסטטיסטיקה האמריקאית, זו העלייה החודשית החדה ביותר מאז מרץ 2022. שילוב הנתונים משאיר את סיכון האינפלציה ואת שאלת הריבית במרכז הדיון.

למרות זאת, התשואה לאג״ח ממשלת ארה״ב לעשר שנים ירדה מ-5.24% בסוף השבוע הקודם ל-5.09% ב-16 באוקטובר, לפי נתוני משרד האוצר האמריקאי. מדובר בירידה של 15 נקודות בסיס. השילוב של ירידות בטכנולוגיה ובתשואות האג״ח מתיישב עם עלייה בביקוש לנכסים ממשלתיים ועם תמחור מחודש של הסיכונים.

המבחן הבא יהיה מימון הצמיחה ורווחיותה

שבוע המסחר הבליט את חשיבות ההבחנה בין ביקוש למוצר, רווחיות החברה ותמחור המניה. בענף השבבים, תחזיות עסקיות חזקות עמדו לצד ירידות חדות במחירים. באירופה ובחלק מענפי ארה״ב נרשמו עליות, בעוד כמה מהשווקים המזוהים עם שרשרת האספקה של AI ספגו הפסדים כבדים.

בהמשך עונת הדוחות, תשומת הלב צפויה להתמקד ביכולת של החברות להמיר השקעות והזמנות להכנסות ולתזרים, בעלות המימון שלהן ובהשפעת האינפלציה על הצרכנים ועל הריבית. טבלת התשואות מראה עד כמה חשוב לקרוא יחד את ביצועי השבוע, החודש והשנה כדי להבין את מקומו של כל שוק בתמונה הרחבה.