בנק הפועלים על נייס: "דוח מעורב והאטה בענן, אך מותירים המלצת ׳תשואת יתר׳ לאור התמחור וה-AI"

"נייס מציגה דוח מעורב: תוצאות מעט מעל תחזיות השוק והעלאת תחזית הרווח השנתית, לצד האטה בענן והפחתת תחזית הצמיחה שלו. להערכתנו, התמחור הנוכחי כבר משקף חששות משמעותיים: לפי מחיר הסגירה ערב הדוח, המניה נסחרת במכפיל רווח מתואם של כ-8.4 על תחזיות הקונצנזוס ל-2027 שקדמו לפרסום. צמיחת פעילות ה-AI, ההתאוששות ברווחיות לעומת הרבעון הקודם והאפשרות להתייעלות תומכות בפוטנציאל העלייה, אף שהחולשה בענן מחייבת זהירות. בשקלול התוצאות והתמחור, אנו מותירים את המלצתנו ב״תשואת יתר״.

ההכנסות ברבעון השלישי צמחו ב-8% לעומת הרבעון המקביל אשתקד לכ-791 מיליון דולר, והרווח המתואם למניה ירד ב-10.7% ל-2.84 דולר. התוצאות גבוהות מהקונצנזוס ב-0.6% וב-2.2%, בהתאמה. הרווחיות התפעולית המתואמת הגיעה ל-27%, שיפור של 1.7 נקודות אחוז לעומת הרבעון הקודם, אך שחיקה של 4.5 נקודות אחוז לעומת הרבעון המקביל אשתקד. כלומר, ניכרת התאוששות ברווחיות במהלך השנה, אך החברה עדיין רחוקה מרמתה אשתקד.

נקודת החולשה המרכזית היא הפחתת תחזית צמיחת הענן השנתית לכ-12%, לעומת 13%-15% קודם לכן. ברבעון עצמו צמחו הכנסות הענן ב-10.6% לעומת הרבעון המקביל אשתקד, לאחר צמיחה שנתית של 12.6% ברבעון הקודם. בנטרול זיכוי חריג ללקוח, הצמיחה הייתה מגיעה ל-12.2%, כך שהזיכוי מסביר את מרבית ההאטה המדווחת ברבעון. מנגד, קצב ההכנסות החוזרות השנתי בתחום ה-AI הגיע ל-392 מיליון דולר, צמיחה של 46% לעומת אשתקד ועלייה של 8.3% לעומת הרבעון הקודם. פעילות זו מהווה כ-16% מפעילות הענן במונחי קצב הכנסות שנתי, לעומת כ-15% ברבעון הקודם. כלומר, ה-AI כבר תורם לצמיחה, אך משקלו עדיין מוגבל, ולכן הצמיחה המהירה בו אינה מספיקה כדי להאיץ את הענן הכולל.

למרות הפחתת תחזית הענן, החברה הותירה את תחזית ההכנסות השנתית על 3.17-3.19 מיליארד דולר, צמיחה של כ-8% לעומת אשתקד באמצע הטווח. תחזית הרווח המתואם למניה הועלתה ל-11.12-11.32 דולר, לעומת 11.06-11.26 דולר קודם לכן. אמצע הטווח החדש, 11.22 דולר, גבוה בכ-0.5% מהתחזית הקודמת, אך עדיין מגלם ירידה של כ-8.8% לעומת 2025. כלומר, העלאת התחזית ממתנת את הירידה הצפויה ברווח השנה, אך אינה מבטלת אותה. נדרש להבין מה מפצה על התמתנות הצמיחה בענן והאם אותו פיצוי יכול להימשך גם בשנה הבאה.

צמצום של כ-5% מכוח האדם עשוי לתמוך ברווחיות בהמשך, אך החיסכון הצפוי טרם פורסם, ועלויות הארגון מחדש מוערכות ב-15-20 מיליון דולר. בשיחת הוועידה נתמקד בקצב הפיכת ההזמנות להכנסות, בסיבה להפחתת תחזית הענן ובהיקף החיסכון הצפוי. אלה יקבעו אם ההתייעלות והתרחבות פעילות ה-AI יוכלו לפצות על הלחץ בפעילות המסורתית ולתמוך בחזרה לצמיחה ברווח."

דיסקליימר:

"לעורך האנליזה אין עניין אישי בנושא. לבנק הפועלים בע"מ אין עניין אישי בנושא, מתן הייעוץ אינו מהווה תחליף לייעוץ המתחשב בנתונים ובצרכים המיוחדים של כל אדם".
 

לידיעת הקוראים:

הנתונים, המידע, הדעות והתחזיות המתפרסמות באתר זה מסופקים כשרות לגולשים. אין לראות בהם המלצה או תחליף לשיקול דעתו העצמאי של הקורא, או הצעה או שיווק השקעות או ייעוץ השקעות ב: קרנות נאמנות, תעודות סל, קופות גמל, קרנות פנסיה, קרנות השתלמות או כל נייר ערך אחר או נדל"ן– בין באופן כללי ובין בהתחשב בנתונים ובצרכים המיוחדים של כל קורא – לרכישה ו/או ביצוע השקעות ו/או פעולות או עסקאות כלשהן.

במידע עלולות ליפול טעויות ועשויים לחול בו שינויי שוק ושינויים אחרים. כמו כן עלולות להתגלות סטיות בין התחזיות המובאות בסקירה זו לתוצאות בפועל. לכותב עשוי להיות עניין אישי במאמר זה, לרבות החזקה ו/או ביצוע עסקה עבור עצמו ו/או עבור אחרים בניירות ערך ו/או במוצרים פיננסיים אחרים הנזכרים במסמך זה. הכותב עשוי להימצא בניגוד עניינים. פאנדר אינה מתחייבת להודיע לקוראים בדרך כלשהי על שינויים כאמור, מראש או בדיעבד. פאנדר לא תהיה אחראית בכל צורה שהיא לנזק או הפסד שיגרמו משימוש במאמר/ראיון זה, אם יגרמו, ואינה מתחייבת כי שימוש במידע זה עשוי ליצור רווחים בידי המשתמש.

אנחנו עושים מאמצים גדולים לאתר בעלי זכויות בצילומים, סרטונים, גרפים, או כל חומר מתפרסם אחר. יצירות שבעל זכות היוצרים בהן אינו ידוע, לא אותר, או לא הושג נעשה לפי סעיף 27 (תיקון מס' 5) תשע"ט 2019 ל"חוק זכויות יוצרים". אם זיהיתם צילום, סרטון, גרף, ואתם חושבים שאתם בעלי הזכויות עליהם, יש לפנות ל [email protected] בכל מקרה והתוכן בכתבה מפר זכויות יוצרים שבבעלותך, מצאת שגיאה בכתבה או מאמר, או נתקלת בפרסומת לא ראויה? אנא דווח/י לנו לאימייל [email protected]