הירידה החדה ביותר של הנאסד״ק ביום אחד מזה 19 חודשים: תחילת התפוצצות בועת ה-AI או הזדמנות?

אתמול – 05/11/2026  רשם מדד הנאסד"ק100 – המדד המכיל את 100 חברות הטכנולוגיה בעלות שווי שוק הגדול ביותר בארה"ב ירידה של 6.4% ביום אחד!

הסיבות העיקריות לירידה:

סקטור השבבים PHLX Semiconductor Sector Index (SOX) — מדד המוליכים למחצה של פילדלפיה התחיל ירד בחדות במהלך חודש אוקטובר ובתחילת נובמבר. מניות השבבים אחרי ריצה מטורפת של מעל 50% תשואה בשנת 2025 ומעל 75% עד 09/2026 מתחילים המשקיעים לשאול את עצמם האם ה"הייפ" סביב ה-AI מצדיק את עצמו? האם ההכנסות והרווחים העתידיים יצדיקו את שווי השוק האדיר שאליו הגיעו החברות? והאם השקעות העתק במרכזי נתונים ובשבבים יצליחו לייצר תשואה מספקת על ההון.

חברות הענק " Magnificent Seven" (שבע המופלאות) הטכנולוגיות והוצאות הענק שלהן בתשתיות ה-Ai גם כן לא מצדיקות את ההכנסות הגדולות שלהם ביחס לאותן הוצאות. כך לדוגמא מניית "גוגל" (סימון Alphabet ) ירדה ב-12% ביום אחד כבר בסוף אוקטובר ו"סימנה" את תחילת המשבר.

הניצחונות הדמוקרטיים בקונגרס ובמדינות שבהן קיימת התנגדות להקמת חוות שרתים חדשות העלו חשש להחמרת הרגולציה על תשתיות הבינה המלאכותית.

המשמעות הכלכלית האפשרית היא האטה בבניית מרכזי נתונים, שתפגע בביקוש לשבבים, בציוד ובשירותי תשתית.

החשש אינו בהכרח שהבינה המלאכותית תפסיק לצמוח, אלא שקצב הצמיחה וההשקעות יהיה נמוך מזה שהמשקיעים כבר גילמו במחירי המניות.

יצאתי לבדוק מה קרה באירועים הקודמים שהנאסד"ק ירד ביותר מ-5% ביום, מה קרה בחודש שלאחר מכן, חצי שנה לאחר מכן ו-12 חודשים מאוחר יותר.

הפעם - מדובר בירידה היומית הגדולה ביותר מאז "משבר המכסים" של טראמפ בחודש 04/2025 או אז ירד המדד ב-5.97% ויום למחרת בעוד 5.8% ובסה"כ כ-13.3%- ירידה עד לתחתית שנקבעה ב-08/04/25.

או אז טראמפ הודיע על ריכוך המכסים כאשר ב-09/04 ביום אחד זינק המדד ביותר מ-12%!

מי שקנה בתום יום המסחר הראשון למשבר המכסים 03/04/2025 – כלומר אחרי ה-5%- של היום הראשון:

חודש לאחר מכן 02/05/25 – הרוויח 8.62%

חצי שנה לאחר מכן 03/10/25 -> 37.64%

שנה לאחר מכן -> 32.2%

09/03/2020 – ארה"ב והעולם כולו מעכלים את "מגיפת הקורונה".

מדד הנאסד"ק יורד ביום אחד ב-7.29%!

ב-16/03/20 הוא מגדיל לעשות ויורד ב-12.32%- במה שנראה באותם ימים כסוף העולם – ואז נזרקו לאוויר שוב ושוב ממשקיעים ולקוחות שלי "הפעם זה שונה דן".

חודש לאחר מכן 09/04/20 – עשה המדד 2.55% חיובי

חצי שנה לאחר מכן 09/09/20 – עשה המדד 40.13% חיובי

שנה לאחר מכן - > תשואה של מעל 64.44% מסוף יום המסחר השלילי הראשון!

לירידה היומית הקודמת של מעל 5% ביום במדד הטכנולוגי המוביל בעולם נידרש ללכת עד לשנת 2011 – משבר תקרת החוב של ארה"ב במקביל להחרפת החובות באירופה והנפילה של יוון:

ב-08/08/2011 ירד הנאסד"ק ביום אחד ב-6.9%-.

חודש לאחר מכן - > +7.27%

חצי שנה לאחר מכן -> 23.67%

שנה לאחר מכן - > 27.72%

מה יקרה הפעם והאם שלוש המילים הנוראיות למשקיעים "הפעם זה שונה" יכריעו?

האם הפעם המשבר יותר דומה למשבר "בועת ההיי-טק" בשנת 2000 ששם הנתונים הסטטיסטים שהבאתי כאן בכתבה לא התקיימו?

להערכתי גם הפעם זה לא יהיה שונה.

הפעם, בניגוד לשנת 2000 – שם התיקון למשבר לקח כמעט עשור ומחירי המניות היו מנותקים מרווחיות החברות - חלק גדול מחברות הטכנולוגיה המובילות הן חברות רווחיות מאוד, בעלות תזרימי מזומנים משמעותיים ופעילות עסקית מבוססת. אך גם לחברה מצוינת יש מחיר שעלול להיות גבוה מדי.

אני מעריך כי השוק מעניש כיום בעיקר את הציפיות המוגזמות, את מכפילי השווי הגבוהים ואת חוסר הוודאות סביב ההשקעות העצומות בתשתיות הבינה המלאכותית.

ראינו כי לשווקים בכלל ומדדי המניות בפרט הייתה יכולת התאוששות מעולה ממשברים חדים בעשור אחרון ושדווקא כשהירידות באו בצורה מתונה (כמו שקרה ב-2022 למשל תוך כדי העלאות הריבית בארה"ב) המשבר התמשך לחודשים רבים.

השוק "מעניש" כיום את המחירים הגבוהים מדי של מניות הטכנולוגיה ואת המכפילים האסטרונומיים שנוצרו באותן חברות והשינויים הרגולטוריים שהדמוקרטים עשויים לקדם.

בשנת 2026 הרבה יותר אנשים מודעים ומשקיעים בעצמם לעומת בשנת 2000 - ששוק ההון היה מקום בעיקר לבנקים ובתי השקעות, לא היה ניתן לרכוש מניה או במדד בפשטות דרך האינטרנט כמו היום (או למכור כמובן לטוב או לרע).

להערכתי, דווקא בתקופות של תנודתיות חריפה, משקיעים המחזיקים ביתרות נזילות לצד תיק השקעות מפוזר עשויים ליהנות מגמישות רבה יותר ולנצל הזדמנויות שייווצרו בשוק. 

עם זאת, ניסיון לתזמן את נקודת התחתית הוא משימה מורכבת, ולעיתים ימי העליות החדים ביותר מגיעים דווקא בסמוך לימי הירידות הקשים.

איך זה נראה בתמונה?
 

דן גרינברג הינו מתכנן פיננסי ופנסיוני המתמחה בקופות גמל, גמל תיקון 190, קרנות השתלמות, ליווי והכוונה לפרישה, בעל רישיון פנסיוני וכן BA בכלכלה וניהול עם למעלה מ-15 שנות ניסיון.   

אין באמור לראות המלצה להשקעה במדד כזה או אחר