סקירת BTIG: היסטוריית ווליום שלילי מסמנת סיכוי של 73% לירידות נוספות; שבירה לכיוון 7,000 תהווה הזדמנות קלאסית

אנחנו ממשיכים לעקוב אחרי הסקירות המעולות של BTIG, מי שפגע פעם אחר פעם מתחילת השנה אז אותו אנחנו  נמשיך לצטט פה, סקירה טיל:

מאז 1996, קרינסקי סופר 15 מקרים קודמים שבהם ה-NYSE (הבורסה בניו יורק) רשמה יום של 80% ווליום יורד לראשונה מזה שלושה חודשים לפחות. מתוכם, ב-11 מקרים נרשם לפחות יום נוסף של 80% בתוך 30 ימי המסחר הבאים, ובשליש מהמקרים היו חמישה ימים כאלה או יותר.

התרגום: בהתבסס על נתונים של שלושה עשורים, הסיכוי ליום יורד נוסף של 80% בחודש הקרובים עומד על כ-73%.

זו הסיבה שהשורה התחתונה של קרינסקי פשוטה: "יום ווליום יורד של 80% הוא לעתים קרובות חלק הכרחי בתהליך יצירת תחתית, אך בהתחשב בכך שעברה כמעט שנה בלבד בלי אירוע כזה, אסור לנו להיות מופתעים אם נראה עוד אחד, ואפילו כמה מהם לפני שהסיפור ייגמר".

בשבוע שעבר מדד ה-S&P הגיע מרחק נגיעה מממוצע ה-200 ימים שלו (סביב 7,325 ביום שישי לפי BTIG). אבל נגיעה בממוצע ה-200 ימים אינה שקולה לשטיפה ("washout"):

"רק בגלל שהוא התקרב לממוצע ה-200 ימים זה לא אומר שזו הזדמנות קלאסית ('fat pitch'). שבר מתחתיו לכיוון 7,000-7,100 יהווה ככל הנראה תצורת 'fat pitch' טובה יותר".

שני מדדים פנימיים מסבירים מדוע הוא מעוניין ברמות נמוכות יותר. ראשית, הרוחב (breadth): אפילו אחרי הטלטלה של יום חמישי, 58% ממניות ה-S&P עדיין נמצאות מעל ממוצע ה-200 ימים שלהן. "תחתית בת-קיימא יותר רואה בדרך כלל פחות מ-30% מהמניות מעל ממוצע 200 הימים, כמו שראינו באפריל 2025". קרינסקי אכן מציין שהשוק "עשה תחתית" ביולי עם קריאת רוחב גבוהה והגיע לשיא בתחילת אוקטובר עם קריאה נמוכה, כפונקציה של "דינמיקת המחיר/רוחב ההפוכה שהתקיימה לאורך כל השנה". הרוחב – או היעדרו – הוא אינדיקטור הקונטראריאן הגדול של השנה.

שנית, הסנטימנט: "למרות הקטל האחרון מתחת לפני השטח, יחסי פוט/קול ל-20 יום נשארים הרבה מתחת למה שראינו במרץ וביולי בשפלי ה-SPX". עצבניים אולי, אבל לא בפאניקה... עדיין.

סקטור השבבים (Semis) הוא המקום שבו הריבאונד של היום היה האלים ביותר, ושם קרינסקי הכי סקפטי. מדד ה-SOX נסגר מתחת לממוצע ה-200 ימים שלו לראשונה מאז מאי 2025. סדקים ראשונים דומים "אכן הציגו כמה זינוקים חזקים", אבל שוב, מדובר בעיקרון של הטלת מטבע, והתשואות ל-50 יום הן למעשה שליליות.

הבעיה הגדולה יותר היא מי שלכוד למעלה:

"למרות שקצת מאחר מדי ללחוץ על צד המוכרים מבחינה טקטית כאן, הבעיה הגדולה יותר היא שכל רכישה שנעשתה ממאי ועד אוקטובר נמצאת כעת עמוק מתחת למים. מדובר בשישה חודשים של היצע עילי תקוע, שקשה להאמין שיעכלו אותו בקרוב".

בסופו של דבר, קרינסקי חושב שחזרה לנקודת הפריצה של אפריל סביב 8,000-8,300 היא "הכרחית משום שהיא תמחק לחלוטין את העלייה הפרבולית". כשה-SOX עמד על 9,390 ביום שישי, מדובר בירידה נוספת של 12-15%.

החלק המעניין ביותר בהערה של קרינסקי הוא היכן עשויה להגיע מנת הכאב הבאה: המניות שלא ירדו.

קרן XLV (סקטור הבריאות) הגיעה לשיא כל הזמנים ביום חמישי ובשלב מסוים הייתה קרובה ל-20% מעל ממוצע ה-200 ימים שלה, הפער הרחב ביותר אי פעם. "לא זו בלבד שזה מעיד על כך שהשוק הכללי רחוק משטיפה, אלא שהירידה הטקטית ב-XLV היא מושכת". קרינסקי מכנה זאת הזדמנות קלאסית בצד השורט, מה שאומר שההזדמנות האמיתית היחידה בשוק הזה כרגע מצביעה כלפי מטה.

אפל (AAPL), שלדברי קרינסקי "מפסידה בשתי הדרכים" משום שהייתה "בני ערובה ברורה ומחבוא במהלך פירוק השבבים/ה-AI". או שסיכון-ההפסד (risk-off) יעמיק והמחבוא יימכר, או שהשבבים/ה-AI יקפצו והכסף יחזור החוצה. עץ אתה מפסיד, פלי אתה מפסיד. גיוון במיטבו.