CoreWeave מעלה תחזיות עם זינוק בהכנסות והפסד שמעמיק

פרסמה ב־10 בנובמבר את תוצאות הרבעון השלישי של 2026. ההכנסות זינקו בכ־168% ל־3.66 מיליארד דולר, והחברה העלתה את תחזיותיה לשנה. עם זאת, ההפסד הנקי גדל ל־709 מיליון דולר, לעומת 110 מיליון דולר ברבעון המקביל.

החברה שמספקת את כוח המחשוב לבינה המלאכותית

CoreWeave היא חברת תשתיות ענן המתמחה במחשוב לבינה מלאכותית. לקוחותיה שוכרים גישה למערכי מחשוב, אחסון ותקשורת לצורך אימון מודלים והפעלתם. הפעילות ממחישה את התשתית הפיזית שמאחורי יישומי AI: כדי לפתח מודל ולהפיק ממנו תשובות נדרשים שרתים, שבבים, חשמל ותוכנה שמנהלת את העבודה.

החברה הוקמה ב־2017 ומרכזה בניו ג׳רזי. לפי דיווחיה ל־SEC, פלטפורמת הענן שלה הושקה ב־2020; לפני 2022 מרבית הכנסותיה המצומצמות הגיעו מפעילות כריית מטבעות דיגיטליים, שהופסקה. במרץ 2025 הונפקה בנאסד״ק. המעבר מכרייה לענן AI הפך את יכולת ההפעלה של חומרת מחשוב לבסיס של עסק בעל צורכי הון גדולים בהרבה.

מייקל אינטרטור והמייסדים

הדמות המרכזית בהנהלה היא מייקל אינטרטור, ממייסדי החברה, המכהן כמנכ״ל וכיו״ר מאז ספטמבר 2017. הרקע שלו מגיע מעולם ההשקעות והאנרגיה: קודם לכן היה ממייסדי קרן הגידור Hudson Ridge Asset Management, שהתמקדה בגז טבעי, וכיהן כמנכ״לה. לפני כן ניהל השקעות בשווקים סביבתיים ובמוצרי אנרגיה ב־Natsource.

אינטרטור אינו מייסד יחיד. בין המייסדים הנוספים שמציגה החברה נמצאים בריאן ונטורו, המכהן כמנהל האסטרטגיה, ובראנין מקבי, מנהל הפיתוח העסקי. אינטרטור הוא בעל תואר במדעי המדינה מאוניברסיטת בינגהמטון ותואר שני במינהל ציבורי מאוניברסיטת קולומביה.

המוצרים והשירותים המרכזיים

בליבת הפעילות נמצא GPU Compute - שירות מחשוב המבוסס על מעבדים גרפיים של אנבידיה. הלקוחות משתמשים בו לאימון מודלים ולהסקה, כלומר הפעלת מודל שכבר אומן לצורך ביצוע משימות ומתן תשובות. לצדו מציעה החברה אחסון נתונים ורשתות תקשורת מהירות, המאפשרים להעביר מידע בין רכיבי המחשוב.

שכבת התוכנה כוללת את CoreWeave Kubernetes Service לניהול יישומים ומשאבי מחשוב, ואת SUNK, המשלבת את מערכת תזמון המשימות Slurm עם Kubernetes לצורכי אימון. Mission Control מיועדת לניטור תקינות התשתית ולניהול תפעולה. סביבת Forge מרכזת כלי עבודה לפיתוח ולשיפור מודלים וסוכני AI. כך החברה מבקשת להרחיב את הערך שהיא מספקת מעבר להשכרת חומרה.

הצמיחה אינה מתורגמת עדיין לרווח נקי

הרווח התפעולי החשבונאי הסתכם ב־207 מיליון דולר. הרווח התפעולי המתואם הגיע ל־379 מיליון דולר, אך שיעורו מההכנסות ירד ל־10%, לעומת 16% אשתקד. הוצאות הריבית נטו הסתכמו ב־846 מיליון דולר - יותר מהרווח התפעולי.

צבר ההכנסות הגיע ל־132.5 מיליארד דולר. זהו נתון על התחייבויות חוזיות והכנסות עתידיות מוערכות, שמימושן מותנה באספקה ובזמינות השירותים. אין מדובר בהכנסות שכבר הוכרו.

תחזית ההכנסות ל־2026 הועלתה ל־13–13.3 מיליארד דולר, ותחזית הרווח התפעולי המתואם ל־1.275–1.375 מיליארד דולר. החברה צופה השקעות הוניות של 37–39 מיליארד דולר השנה, ומקדמות ופיקדונות מלקוחות בכ־9 מיליארד דולר בשלושת החודשים הקרובים.

אנבידיה בשלושה תפקידים

הקשר לאנבידיה מתחיל בחומרה: CoreWeave מפעילה תשתית המבוססת על המעבדים ומערכות התקשורת שלה. עבור אנבידיה, ספקית ענן כזו היא ערוץ להפיכת שבבים לשירותי מחשוב שמגיעים למפתחי מודלים ולארגונים.

הקשר כולל גם השקעה הונית. ב־26 בינואר 2026 הודיעה אנבידיה על השקעה של 2 מיליארד דולר במניות CoreWeave, במחיר של 87.20 דולר למניה. במסגרת הרחבת שיתוף הפעולה הציגו החברות יעד להאצת הקמת תשתיות AI בהספק העולה על 5 ג׳יגה־ואט עד 2030, לצד אימוץ דורות חדשים של חומרה ושילוב תוכנות CoreWeave. מדובר ביעד עתידי, ולא בקיבולת שכבר פועלת.

רובד נוסף הוא הסכם מסחרי שנחתם בספטמבר 2025, בערך התחלתי של 6.3 מיליארד דולר. לפי דיווח CoreWeave ל־SEC, אנבידיה מחויבת לרכוש קיבולת שנותרה בלתי מכורה במסגרת ההסכם עד 13 באפריל 2032, בכפוף לתנאי אספקה, זמינות וסיום ההתקשרות. אין בכך ערבות כללית לכל הכנסות החברה או לחובותיה.

המשמעות למשקיעים

מבחינה השקעתית, העלאת התחזית והצבר הגדול מחזקים את תמונת הביקוש לשירותי החברה. עם זאת, הזמנות עתידיות מחייבות השקעה מראש בתשתית, וההצלחה תלויה ביכולת להקים אותה בזמן ולממן אותה בתנאים שמותירים רווח.

הקשר עם אנבידיה עשוי לסייע בגישה לטכנולוגיה, להון וללקוחות, אך הוא גם יוצר תלות בשותפה שממלאת כמה תפקידים במקביל. לכן, לצד קצב צמיחת ההכנסות, המשקיעים יצטרכו לבחון את עלות המימון, את המרת הצבר לתזרים ואת הצורך בגיוסי הון נוספים.