הפד מותיר את הריבית ללא שינוי בטווח 3.5%-3.75%

הפד ממשיך לשמור את הריבית על טווח ה-3.5%-3.75% הערב, זו ההחלטה הרביעית ברציפות.

ההודעה הפעם קוצרה באופן חד, אולי כדי להשיג קונצנזוס על הנוסח הנוכחי, אשר אושר פה אחד על ידי 12 חברי הוועדה המוניטרית.

ההתייחסויות לפעילות בהודעה אופטימיות יחסית, "מתרחבות בקצב 'מוצק' (Solid). ואף מצוין שזה למרות המצב במזרח התיכון. כנ"ל, יש פה התייחסות חדשה לפריון ולהשקעה, אולי כרפרנס ל-Capex ב-AI, SpaceX וכיו"ב. וציון יציבות בשוק התעסוקה.

בנוסף, צוין כי עליית האינפלציה מעל ליעד היא תוצאה צד היצע, באופן חלקי, וכי הוועדה תביא ליציבות מחירים.

אל מול ההודעה הזו, נזכיר כי נטיית השוק שבה לתמחר העלאה עד סוף השנה, על רקע המלחמה מול איראן, ולא חזרה לצפות למדיניות פד נייטרלית, למרות ההתמתנות בחזרה במחירי הנפט. אם לא בהודעה של מרץ, אז בטח שבהודעה של אפריל כבר היה דיי ברור לאן זה הולך מבחינת מחירי האנרגיה. וגם אם לא נדרשה פה העלאת ריבית של ממש, ביטוי ברור יותר של פונקציית התגובה של הפד למחירי נפט שונים, הייתה מאפשרת לשוק לתמחר ביתר ביטחון את התיקון הנוכחי.

על רקע ההודעה והשינוי כאמור ברטוריקה ציפיות השוק מצביעות על זינוק בתשואות בטווחים הקצרים. כאשר אלה עוברות להצביע על צפי של כ-1.2 העלאות ריבית על ידי הפד, עד סוף השנה, לעומת קרוב ל-0.9 מוקדם יותר.

בראייה מקומית, קשה לקבוע בוודאות איפה יעמוד מרווח הזיקוק של הנפט כעת, או מה תהיה השפעת פתיחת הפקק בנתב"ג על מחירי הטיסות. אבל עם חבית נפט ברנט שכבר ביקרה היום מתחת ל-80$, ייתכן מאוד שעוד חודשיים האינפלציה המקומית כבר תגיע די קרוב לסביבת הקו התחתון של יעד האינפלציה של בנק ישראל. נקודה זו אינה נעלמת מעיניו של השוק המקומי, שבניגוד לארה"ב ובאופן כללי למצב בעולם, עבר לאחרונה לצפות לקרוב ל-3.5 הורדות ריבית בישראל בשנה הקרובה, לא פחות.

לתפיסתנו, בזהירות הנדרשת, נאמר שהאפשרות שכל ציפיות השוק יתממשו, קרי שהריבית האפקטיבית בארה"ב תנוע סביב 4.0%, בעוד שבישראל היא תעמוד על פחות מ-3.0% היא משהו שקצת קשה לדמיין. אבל מנגד, גם במקרה שפער הציפיות ייסגר, הרבה מהשאלה כרגע היא מאיזה כיוון זה יקרה.