מדדים למתקדמים: פקטור המומנטום בעולם המדדים המודרני

מדדי המניות הראשונים שהושקו וזכו לפופולריות לפני למעלה מ 30 שנים, התבססו לאורך עשורים על מודל שווי השוק. מודל בו משקלה של חברה נקבע אך ורק לפי גודלה. מאז, המחקר האקדמי התקדם ובעשרים השנים האחרונות עולם המדדים המודרני עובר תהליך של שכלול באמצעות שימוש נרחב בפקטורים. אחד הפקטורים המתועדים והמבוססים ביותר במחקר האקדמי הוא פקטור המומנטום (Momentum), המבקש לזהות ולנצל מגמות צמיחה ועוצמה בשווקים.

הרציונל המחקרי: למה מומנטום עובד?

פקטור המומנטום מבוסס על תופעה כלכלית לפיה נכסים שהציגו ביצועים עודפים בתקופה האחרונה, נוטים לשמור על המגמה החיובית גם בטווח הקצר והבינוני. בניגוד למדד שווי שוק, שבו משקיע עלול למצוא את עצמו חשוף במשקל יתר לחברות ענק עם עבר מפואר, אולם נמצאות דווקא בדעיכה עסקית, גישת המומנטום שואלת: "איזו חברה או ענף נמצאים כעת בתנופה?".

השימוש בפקטור מומנטום מאפשר למשקיעים ליהנות מפיזור רחב של מדד, אך עם הטיה למניות הנמצאות במומנטום, שעומדים בכללי המדד בכל נקודת זמן ובכך לנסות "לתפוס את המגמה".

המומנטום הישראלי: מומנטום "מיקרו", מומנטום "מאקרו" ושילוב פקטורים

בשוק הישראלי, קיימות שלוש אסטרטגיות מומנטום מרכזיות, של חברת המדדים אינדקס מבית TMX VettaFI המיישמות פקטור המומנטום:

מומנטום של המניה (מיקרו): מדד אינדקס ת"א-125 Smart Momentum:

גישה זו בוחנת את המניות ברמה הפרטנית. הבחירה במדד אינדקס ת"א-125 Smart Momentum נעשית על בסיס עוצמה יחסית, תוך שימוש במנגנון ממוצעים נעים לסינון מניות במגמת ירידה. מניות המציגות מומנטום חיובי, לצד גידול בסחירות מקבלות תוספת משקל, בעוד מניות חלשות מקבלות משקל חסר.

מומנטום של הסקטור (מאקרו): מדד אינדקס ת"א-125 מומנטום ענפי:

במקום להתמקד במניה בודדת, מדד אינדקס ת"א-125 מומנטום ענפי, נוקט בגישה שונה, המדד מזהה מגמות בסקטורים שלמים בבורסה הישראלית. המנגנון מעניק משקל יתר (פקטור 2X) לשלושת הענפים החזקים ביותר, ומשקל חסר (פקטור 0.5X) לשלושת הענפים החלשים. גישה זו מנטרלת סיכונים של מניות בודדות ומגיבה למגמות מאקרו-כלכליות שדוחפות ענפים שלמים קדימה.

מומנטום בשילוב צמיחה: מדד אינדקס ישראליות צמיחה-מומנטום:

אסטרטגיה זו משלבת בין פקטור הצמיחה (המבוסס על קצב צמיחת ההכנסות והרווח הנקי של החברות) לבין פקטור מומנטום תשואה. המדד עוקב אחר חברות ישראליות הנסחרות בבורסות בתל אביב ובארה"ב, ומתמקד בחברות המציגות שילוב של צמיחה חיובית, בנוסף למומנטום חיובי במחיר המנייה.

מדדי המומנטום בישראל

המומנטום הגלובלי

בשוק המניות האמריקאי והגלובלי, יישום פקטור המומנטום מקבל רבדים נוספים של ניהול סיכונים וסינון איכותי:

מדד אינדקס מומנטום ארה"ב: מדד רחב הכולל את 180 מניות המומנטום המובילות בארה"ב. המדד משתמש בדירוג מומנטום משוקלל המותאם לסיכון, תוך סינון מניות עם מינוף גבוה או תנודתיות קיצונית. המדד נועד לתת חשיפה למומנטום רחב בשוק ע"י הגבלת המשקל המקסימאלי למניה במדד לעד 3% בלבד.

שילוב המלצות אנליסטים (TipRanks): דוגמא למדדי מומנטום מורכבים יותר, המשלבים בין פקטור המומנטום הכמותי לבין "חוכמת המקצוענים" של האנליסטים.

שני מדדים מרכזיים פועלים תחת אותו עקרון ייחודי:

המדד הראשון, TipRanks US Momentum Analysts iNDEX, מעניק חשיפה ממוקדת למניות מומנטום בשוק האמריקאי ומתמקד במניות בעלות המומנטום החזק ביותר מבין החברות המומלצות ביותר על ידי האנליסטים בוול-סטריט.

המדד השני, TipRanks Global Momentum Analysts iNDEX, מיישם מתודולוגיה דומה, אך בפריסה גלובלית רחבה יותר, המעניקה חשיפה גלובלית לחברות מובילות בשווקים המפותחים בעולם.

המדדים פועלים במודל סינון דו-שלבי:

שלב א' (איכות): סינון מניות לפי "ציון המלצות אנליסטים" של TipRanks.

שלב ב' (מומנטום): המניות שעברו את סינון האנליסטים מדורגות מחדש לפי עוצמת המגמה שלהן בשוק.

התוצאה במדדי אינדקס-TipRanks היא "שילוב כוחות" בחירת חברות שזכו לאישור כפול: הן מצד האנליסטים והן מצד המומנטום החיובי בשוק.

מדדי מומנטום גלובליים

התפתחות של עולם המדדים

מדדי המומנטום מדגימים את ההתפתחות של עולם המדדים לאורך השנים ואת היכולות ליצור היום אסטרטגיות השקעה כמותיות. המדדים מציעים גשר מתודולוגי בין השקיפות והמשמעת של עולם המדדים לבין הצורך של תיק ההשקעות להסתגל למחזורים כלכליים המשתנים בתדירות גבוהה מבעבר. באמצעות שילוב של מחקר פקטורים מבוסס, לצד מנגנוני בחירה מתקדמים – החל מרמת המאקרו הענפית ועד לשילוב המלצות אנליסטים – מתאפשרת חשיפה ממוקדת למנועי צמיחה של השוק, מבלי להתפשר על עקרונות הפיזור, השקיפות והדיוק של מדד.

הערת אזהרה: תוכן זה מיועד למטרות אינפורמטיביות בלבד, ואינו נועד להוות ייעוץ השקעות, המלצה, שידול או חוות דעת. אינדקס עושה שימוש בכלי מחקר ועיבודי בינה מלאכותית. אינדקס מחקר ופיתוח מדדים בע"מ אינה אחראית לדיוק המידע או לשלמותו, והשימוש בו הוא על אחריות המשתמש הבלעדית. אין לראות במידע זה תחליף למסמכים הרשמיים של החברה. המידע לעיל אינו מהווה הצעה לרכישת יחידות בקרנות נאמנות, רכישת יחידות תעשה עפ“י תשקיף ודו“חות מיידיים שבתוקף בלבד. מתן המידע אינו מהווה תחליף לייעוץ המתחשב בנתוניו או בצרכיו של כל אדם.