הנשק הסיני שעלול להפוך לנקודת התורפה

סין צומחת, אבל המנוע מתחיל "להשתעל" - אם יש מדינה שיודעת לייצר כמעט כל דבר, זו סין. ממכוניות חשמליות ופאנלים סולאריים ועד רובוטים, שבבים ומכונות מתקדמות –  מפעלי הענק שלה ממשיכים לעבוד בקצב מסחרר. אלא שמאחורי פסי הייצור העמוסים מסתתרת בעיה שהולכת ומטרידה את סין: הסינים עצמם פשוט לא קונים מספיק.

השבוע, עם פרסום נתוני הצמיחה לרבעון השלישי, המשקיעים יקבלו תמונה ברורה יותר של מצבה של הכלכלה השנייה בגודלה בעולם. ויש לציין שהנתונים הקודמים לא בדיוק מעודדים.

ברבעון הראשון של 2026  צמחה כלכלת סין ב-5%, אך ברבעון השני הקצב ירד ל-4.3%. הכלכלנים מעריכים שהחולשה נמשכה גם ברבעון השלישי, מה שעלול להרחיק את סין מיעד הצמיחה השנתי שהציבה הממשלה, בטווח של 4.5%–5%..
 

צמיחה כלכלית של סין. מקור TradingView

בתגובה, הממשל הסיני הכריז בשבועות האחרונים על שורה של תמריצים שנועדו להזרים כסף לכלכלה, לתמוך בפעילות העסקית ולעודד צמיחה. אבל כאן בדיוק מתחילה הבעיה.. תמריצים ממשלתיים יכולים לתת דחיפה זמנית, אך הם לא בהכרח משכנעים את משקי הבית להוציא יותר כספים על קניות.

הצרכנים הסיניים לקחו פסק זמן בזמן שהיצואנים עובדים שעות נוספות

הפער בין הצריכה המקומית ליצוא הסיני הפך לאחד הסיפורים המרכזיים של הכלכלה העולמית.

בחצי שנה האחרונה צמחו המכירות הקמעונאיות בסין בקצב שנתי ממוצע של 0.6%  בלבד. לעומת זאת, היצוא זינק ביותר מ-18%. במילים פשוטות, העולם ממשיך לקנות מסין, אבל הסינים עצמם הרבה פחות מתלהבים לצאת לקניות.

התלות הזו ביצוא אולי מחזיקה את הכלכלה הסינית מעל המים, אבל היא גם יוצרת בעיות לשאר העולם.

בעבר, כשדיברו על מוצרים סיניים זולים, חשבו בעיקר על צעצועים, בגדים ומוצרי אלקטרוניקה פשוטים. היום הסיפור שונה לגמרי. סין מתחרה בתעשיות בעלות ערך גבוה, ובהן כלי רכב חשמליים, אנרגיה מתחדשת, רובוטיקה וציוד תעשייתי מתקדם.

היתרון שלה נובע משילוב של ייצור בהיקפים עצומים, שרשראות אספקה יעילות ותמיכה ממשלתית באמצעות סובסידיות, אשראי זול ותמריצים נוספים.

התוצאה היא מוצרים שמתחרים זרים מתקשים להשתוות למחירים שלהם. עבור הצרכנים בעולם זו עשויה להיות בשורה מצוינת. אך עבור יצרנים באירופה ובארה"ב, קצת פחות.

הנשק הסיני שעלול להפוך לנקודת התורפה

ככל שהיצוא הסיני מתחזק, כך גוברת ההתנגדות במדינות אחרות.

ארה"ב ואירופה כבר משתמשות במכסים ובמגבלות מסחר כדי להגן על התעשיות המקומיות שלהן, ומדינות נוספות עשויות להצטרף. אם המגמה הזו תתרחב, חברות סיניות עלולות לאבד גישה לשווקים חשובים דווקא בתקופה שבה הן תלויות בהם יותר מתמיד.

זהו המלכוד של בייג'ינג: היצוא הוא כרגע מנוע הצמיחה המרכזי, אבל ככל שהוא מצליח יותר, כך הוא מעורר התנגדות חריפה יותר בעולם. לכן האתגר האמיתי של סין הוא לא רק להגיע ליעד הצמיחה של השנה הנוכחית, אלא לבנות מודל כלכלי מאוזן יותר, שבו הצריכה המקומית תופסת מקום משמעותי לצד הייצור והיצוא.

מבחינת המשקיעים, מדובר בסיפור שחורג הרבה מעבר לשוק המניות הסיני. האטה בסין עלולה להשפיע על הביקוש לסחורות, על חברות תעשייה בינלאומיות, על יצרניות רכב ועל שרשראות האספקה העולמיות. מצד שני, המשך הצמיחה ביצוא הסיני עשוי להגביר את התחרות ולהפעיל לחץ על מחירים ועל רווחיות של חברות במדינות אחרות.

במקביל, עונת הדוחות בוול סטריט מעלה הילוך

בזמן שסין מנסה להחזיר את הצרכנים לחנויות שלה, בוול סטריט המשקיעים מתכוננים לשבוע עמוס במיוחד של דוחות כספיים.

בין החברות שצפויות לפרסם תוצאות נמצאות מטא, נטפליקס, טסלה, IBM, ג'נרל מוטורס וענקית מוצרי הצריכה פרוקטר אנד גמבל.

המשקיעים לא יסתפקו הפעם רק בשאלה אם החברות הצליחו לעקוף את תחזיות האנליסטים, אלא ירצו לדעת גם כמה כסף הן מתכוונות להשקיע בהמשך, כיצד הריבית הגבוהה משפיעה על הפעילות שלהן, ובעיקר כמובן האם ההשקעות האדירות בבינה מלאכותית מתחילות להניב תשואה ממשית.

השאלה האחרונה חשובה במיוחד אחרי שבוע חלש במניות הטכנולוגיה. החשש שההשקעות בתשתיות AI  צומחות מהר יותר מהרווחים שהן מייצרות כבר החל להכביד על השוק. 

הבנקים מרוויחים, האינפלציה עקשנית

כזכור, בשבוע שעבר פרסמו כמה מהבנקים הגדולים בארה"ב את תוצאותיהם, בניהם ג'יי.פי מורגן, גולדמן זאקס, סיטיגרופ, וולס פארגו, מורגן סטנלי ובנק אוף אמריקה.

התמונה הייתה מעורבת: התנודתיות בשווקים סייעה לפעילות המסחר במניות, בעוד העלייה בריביות הכבידה על חלק מפעילות המסחר באג"ח. מנגד, ריביות גבוהות מאפשרות לבנקים להרוויח יותר מהלוואות, כל עוד הלקוחות ממשיכים לעמוד בהחזרים.

גם נתוני האינפלציה בארה"ב סיפקו סיבה לדאגה. האינפלציה השנתית בספטמבר הגיעה ל-3.7%, לעומת  3.4% באוגוסט. התייקרות האנרגיה, התחבורה ושירותים נוספים מעידה שלחצי המחירים עדיין לא נעלמו.

ומבחינת המשקיעים? המשמעות ברורה: ככל שהאינפלציה נשארת גבוהה, כך קטן מרחב הפעולה של הבנק המרכזי להורדת ריבית.
 

האינפלציה בארה״ב

תעשיית השבבים ממשיכה לעבוד מסביב לשעון

מי שדווקא ממשיכות ליהנות מגל ההשקעות בבינה מלאכותית הן יצרניות השבבים והציוד המתקדם.

ASML ההולנדית דיווחה על הכנסות ורווחים גבוהים מהצפוי והעלתה את תחזית המכירות שלה ל-2026. החברה אף הזהירה כי הביקוש למכונות המתקדמות שלה עלול לעלות על יכולת האספקה עד 2028.

גם TSMC  הטייוואנית שמייצרת שבבים עבור חברות כמו אנבידיה ואפל הציגה זינוק של 69%  ברווח הרבעוני ותחזית הכנסות חזקה.

אך חשוב לזכור שגם חברה שמציגה צמיחה מרשימה אינה בהכרח השקעה זולה. כשמחיר המניה כבר משקף ציפיות גבוהות במיוחד, אפילו דוח טוב עלול לאכזב.

שבוע עמוס בנתונים 

שלושה נושאים צפויים להכתיב את מצב הרוח בשווקים: היכולת של סין לשמור על צמיחה, עמידות הרווחים של החברות האמריקאיות וההשפעה של האינפלציה והריבית על הכלכלה.

תחזית כלכלנים שפורסמה לקראת הנתונים בסין מצביעה על צמיחה של כ-4.4% ברבעון השלישי – שיפור קל לעומת הרבעון השני, אך עדיין סימן לכך שההתאוששות מוגבלת. 

כדאי למשקיעים לעקוב לא רק אחרי הנתונים עצמם אלא גם אחרי הפער בינם לבין התחזיות. בסופו של דבר, השווקים לא תמיד מגיבים לשאלה אם החדשות הן טובות או רעות, אלא לשאלה אם הן טובות או רעות יותר ממה שכבר ציפו.

עם נתוני הצמיחה מסין, האינפלציה ועונת הדוחות שמעלה הילוך, השבוע הקרוב צפוי לספק למשקיעים לא מעט סיבות להישאר עם היד על הדופק.

לידיעת הקוראים:

הנתונים, המידע, הדעות והתחזיות המתפרסמות באתר זה מסופקים כשרות לגולשים. אין לראות בהם המלצה או תחליף לשיקול דעתו העצמאי של הקורא, או הצעה או שיווק השקעות או ייעוץ השקעות ב: קרנות נאמנות, תעודות סל, קופות גמל, קרנות פנסיה, קרנות השתלמות או כל נייר ערך אחר או נדל"ן– בין באופן כללי ובין בהתחשב בנתונים ובצרכים המיוחדים של כל קורא – לרכישה ו/או ביצוע השקעות ו/או פעולות או עסקאות כלשהן.

במידע עלולות ליפול טעויות ועשויים לחול בו שינויי שוק ושינויים אחרים. כמו כן עלולות להתגלות סטיות בין התחזיות המובאות בסקירה זו לתוצאות בפועל. לכותב עשוי להיות עניין אישי במאמר זה, לרבות החזקה ו/או ביצוע עסקה עבור עצמו ו/או עבור אחרים בניירות ערך ו/או במוצרים פיננסיים אחרים הנזכרים במסמך זה. הכותב עשוי להימצא בניגוד עניינים. פאנדר אינה מתחייבת להודיע לקוראים בדרך כלשהי על שינויים כאמור, מראש או בדיעבד. פאנדר לא תהיה אחראית בכל צורה שהיא לנזק או הפסד שיגרמו משימוש במאמר/ראיון זה, אם יגרמו, ואינה מתחייבת כי שימוש במידע זה עשוי ליצור רווחים בידי המשתמש.

אנחנו עושים מאמצים גדולים לאתר בעלי זכויות בצילומים, סרטונים, גרפים, או כל חומר מתפרסם אחר. יצירות שבעל זכות היוצרים בהן אינו ידוע, לא אותר, או לא הושג נעשה לפי סעיף 27 (תיקון מס' 5) תשע"ט 2019 ל"חוק זכויות יוצרים". אם זיהיתם צילום, סרטון, גרף, ואתם חושבים שאתם בעלי הזכויות עליהם, יש לפנות ל [email protected] בכל מקרה והתוכן בכתבה מפר זכויות יוצרים שבבעלותך, מצאת שגיאה בכתבה או מאמר, או נתקלת בפרסומת לא ראויה? אנא דווח/י לנו לאימייל [email protected]